一、期权家族急速扩张，

　　郑商所单日上市六期权品种

　　近日，证监会发布公告，同意郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）短纤、纯碱、锰硅、硅铁、尿素及苹果期权注册。根据相关安排，6个期权品种将在10月20日起正式上市交易。此次上市的期权合约数量，创下了交易所一次性上市品种数量的新纪录，全市场期货及期权品种总量有望突破130个。

　　根据相关安排，当日8:55-9:00为集合竞价时间；郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价。其中，波动率参数根据短纤、纯碱、锰硅、硅铁、尿素及苹果期货合约历史波动率等因素确定，利率参数取一年期贷款市场报价利率（LPR）。

　　二、聚酯产业链关键环节，短纤温和震荡

　　短纤是PTA和乙二醇的下游产品，是化学纤维中产量最大、应用最广泛的品种，占我国化学纤维产量的80%以上。自上世纪70年代进入我国之后，由于其具有强度高、耐磨性好、耐光性好以及价格较低等特点，导致市场规模迅速发展，使用范围从日用甚至扩大到军工，时至今日已成为纺织、服装、家纺等行业的重要原材料。短纤期货的上市十分有利于完善聚酯产业链期货品种体系，而其期权的上市，使相关企业能够更好的规避产业链条价格风险，锁定利润，满足企业风险管理需求。

　　上市前一周，短纤期货价格走势平稳。主力合约2312合约基本在7250-7400区间内温和震荡。近期原油价格波动十分剧烈，成本端对其影响纷乱复杂。下游的纺织订单表现不佳，金九银十旺季不旺。库存开始累积但尚未至高位，前期的大跌也释放了部分风险，预计短期内行情相对企稳。期权开盘后成交相对较少，成交较多的是2401合约的PF401C7400浅虚看涨期权和PF401P7100虚二档看跌期权。

　　三、重要基础化工原料，纯碱走势偏弱

　　纯碱，又名苏打、碱灰、碱面或洗涤碱。是一种无机化合物，是化学实验室其中一种必备的化学品。纯碱是重要的基础化工原料和“三酸两碱”中的两碱之一，有“化工之母”的美誉，广泛应用于建材、化工、冶金、纺织、食品、国防、医药等国民经济诸多领域，在国民经济中占有十分重要的地位。纯碱广泛运用于建材领域、化工领域、冶金领域、纺织领域、食品加工领域。同时，纯碱也广泛应用于环保脱硫、医药制品、制革、造纸等，高端纯碱还可用于显像管玻壳和光学玻璃制造。

　　和短纤期货类似，期权上市前一周的纯碱行情也非常温和。2401主力合约在1650-1750元/吨区间内震荡。纯碱目前处于现货价格下行累库通道内，远月深贴水下成本端燃料价格较高有支撑，但随着累库的进行和现货的抢跑出现，后市仍以震荡偏空看待。由于标的纯碱期货的持仓高达近百万，纯碱期权的成交量也是最多的。主要成交和持仓集中在平值期权附近，但SA401C1800一档的看涨和SA401P1600看跌一档的持仓成交最多。

　　四、供应宽松持续下行，硅铁锰硅陷入亏损

　　锰硅是一种用途较广、产量较大的铁合金，以锰矿(包括富锰渣)、焦炭、硅石等为原料，最主要的用途是炼钢，炼钢时主要用作复合脱氧剂和合金剂，此外还在一定程度上用作脱硫剂。

　　硅铁是铁和硅组成的铁合金，以焦炭、钢屑、石英(或硅石)为原料，用电炉冶炼制成。广泛应用于炼钢工业、铸造工业和铁合金工业中，炼钢中用作脱氧剂和合金剂，铸铁中用作孕育剂和球化剂，铁合金生产中用作还原剂。目前国内硅铁主要用于炼钢和生产金属镁。

　　硅铁与锰硅是炼钢过程中应用最多的铁合金，其最大的不同之处在于，一是生产原料不同。二是使用用途不同，硅铁只是作为脱氧剂来使用，硅锰同时具有脱氧脱硫的效果，此外硅锰还可以有效地净化钢液。三是产区分布不同，硅铁产区主要分布在西北地区，流向主要从西北到东南，河北、辽宁、江苏等产钢大省；锰硅产区则分布在南北两端，呈现从南北向中间调运的格局。

　　9月下旬，由于房地产迟迟未见起色，黑色系品种集体大跌。硅铁和锰硅开始了长达近月的下行趋势。硅铁2312主力合约从7600点以上一路下跌至6950附近，锰硅2312则从7200下跌至6600。尽管短期内两者供应依然较为宽松，但对于生产厂家来说，当前该两个品种的生产都已陷入亏损且亏损不断加深，这或许会导致未来的供应减少，下方空间或已有限。硅铁锰硅的期货持仓量不大，期权成交也相对较少。硅铁各个行权价皆有人交易，整体分布较为平均。锰硅的期权则是看涨期权的持仓成交较多，看跌期权较少。

　　五、印度招标提振尿素大涨

　　，深度虚值看跌期权受热捧

　　尿素（urea），又称脲、碳酰胺，化学式是CH4N2O或CO(NH2)2 [4] ，是由碳、氮、氧、氢组成的有机化合物，是一种白色晶体。最简单的有机化合物之一，是哺乳动物和某些鱼类体内蛋白质代谢分解的主要含氮终产物。

　　作为一种中性肥料，尿素适用于各种土壤和植物。它易保存，使用方便，对土壤的破坏作用小，是使用量较大的一种化学氮肥，也是含氮量最高的氮肥。工业上用氨气和二氧化碳在一定条件下合成尿素。

　　尿素期货是六大期权上市品种中前一周波动率最大的品种，其主力合约单周涨幅近10%。最主要的拉涨原因在于印度IPL发布尿素进口招标计划，10月20日截标，最晚船期12月10日。市场对国内中标有较强信心，19日时2401合约一度大涨4.88%。当前尿素现货价格维持在2500元/吨之上，库存也较低，短期内价格有望维持偏强走势。或是因行情波动较大，尿素期权的成交量和其持仓量相比会高于其他品种。成交最多的是最深度虚值的看涨期权和看跌期权，包括UR401C2560和UR401P1980、UR401P2000等，看跌期权的持仓成交相较看涨更多一些。

　　六、新果上市阶段，期权助力保险+期货

　　苹果，蔷薇科苹果属落叶乔木植物，茎干较高，小枝短而粗，呈圆柱形；叶片椭圆形，表面光滑，边缘有锯齿，叶柄粗壮；花朵较小呈伞状，淡粉色，表面有绒毛；果实较大，呈扁球形，果梗短粗；花期5月；果期7~10月。

　　苹果是本次上市的六大期权品种中惟一一个农产品品种，且当前正处于新果上市阶段。国内苹果龙头企业陕西省华圣现代农业集团有限公司执行总经理彭小强表示，苹果期权上市可以促进“保险+期货”更加规范运行，扩大“保险+期货”业务，让更多的果农受益。

　　据了解，本年度苹果的产量属于正常年份，不过质量方面市场仍存疑虑。新果开收价格高于去年同期，产区优果优价，现货价格稳中偏硬，但销区销售情况一般。后续需关注新季苹果入库情况，短期内预计9000-9500元/吨区间震荡。期权方面的成交和持仓主要集中在中度虚值看涨期权和深虚的看跌期权，持仓成交最大的两个合约为AP401P8800和AP401P8500。

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