# 期市早报 #

　　2023年10月13日

　　隔夜要闻

　　今日关注

　　1. 中国至10月12日45个港口铁矿石库存；

　　2. 中国9月CPI年率；

　　3. 中国9月贸易帐；

　　4. 中国至10月13日外购仔猪养殖利润；

　　5. 中国至10月13日豆粕周度库存；

　　6. 中国至10月13日全国主要油厂大豆压榨开机率；

　　7. 美国至10月5日2023/2024市场年度大豆出口净销售量。

　　晨会观点

　　钢材

　　核心观点：1-9月全国造船完工量同比增10.6% 钢厂亏损扩大整体产量下降

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯维稳，上海螺纹涨10，上海热卷涨10。本周五大材产量下降，表需回升，库存回落。最新247家钢厂日均铁水245.95万吨，降1.06万吨。发改委、证监会加强对矿石价格监管，矿价高位区间需谨慎。随着钢厂亏损扩大，西北、云南、湖北等地钢厂纷纷宣布减产。

　　②地产销售、新开工和施工面积同比继续下降。8月地产新开工降23%，施工降29%。9月财新制造业PMI录得50.6，环比下降0.4%。9月挖掘机国内销量同比下降40.5%。1-8月规模以上工业企业利润同比下降11.7%。1-8月钢材出口同比增28.4%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

　　投资建议：阶段逢低做多。

　　铁矿石

　　核心观点：铁水产量持续下降 盘面震荡运行

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉922（+6）， 金步巴粉890（+5），超特粉822（-1）。铁矿现货今日上涨2-10，全国港口现货成交76.7万吨，环比下跌3.0%，进口矿成交31笔，今日现货市场整体交投情绪尚可，贸易商报价积极性一般，一单一议为主，钢厂多数以消耗库存为主，持观望态度。

　　②10月12日巴西至中国海运费25.8美元/吨，跌0.23美元/吨；西澳至中国海运费10.45美元/吨，跌0.07美元/吨。钢材总库存量1603.47万吨，环比降9.13万吨。其中，钢厂库存量488.52万吨，环比增4.3万吨；社会库存量1114.95万吨，环比降13.43万吨。唐山89座高炉中有15座检修，检修高炉容积合计12150m3；周影响产量约20.89万吨，周度产能利用率为91.83%，较上周环比下降0.73%，较上月同期下降1.03%。16家重点房企2023年1-9月销售额合计20357.36亿元，同比下降11.5%；9月销售额合计2050.2亿元，同比下降26.6%，环比增26%。铁水日均产量245.95，环比下降1.08。

　　③综合来看，铁水产量持续回落，且降幅明显。旺季需求不旺，钢厂亏损持续扩大导致主动减产，叠加环保要求限产，加剧引发负反馈预期。基差较大的情况下，下行存在阻力，给与矿价支撑。关注近期钢厂减产情况。

　　投资建议：区间操作。

　　美豆&豆粕

　　核心观点：月报利多美豆大幅反弹，国内油厂回购合同基差止跌

　　主要逻辑：

　　①USDA10月报显示，23/24年美豆单产预估为49.60蒲，9月预估50.1蒲；收割面积为8280万英亩，持平9月；产量预估为41.04亿蒲，9月预估41.46亿蒲；年末库存预估为2.20亿蒲，持平9月预估。报告后夜盘美豆收盘上涨，主力11月合约收于1288美分，上涨35.5美分；01合约收于1307美分，上涨34.75美分，但考虑到来自全球最大大豆生产国巴西的竞争，数据中没有任何迹象显示出口需求有显著改善。

　　②昨日白盘连粕收涨，主力M01收于3815元/吨，上涨15元/吨，持仓147.94万手，日减仓5.52万手。沿海油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津报价4260元/吨跌80元/吨，山东报价4220元/吨跌20元/吨，江苏报价4180元/吨持稳，广东报价4150元/吨涨50元/吨。全国主要油厂豆粕成交9.68万吨，其中现货成交7.53万吨，远月基差成交2.15万吨。

　　③昨日ICE菜籽油期货收高，市场在跌至6月份以来的最低价格后反弹。全国主要油厂菜油成交5000吨；全国主要油厂菜粕成交0吨。

　　市场研判：月报数据利多美豆强势反弹，叠加国内油厂回购等动作，短期连粕或止跌企稳。关注后期上下游博弈情况。

　　生猪

　　核心观点：生猪现货价格小幅上涨 生猪期价跟随反弹

　　一、能繁存栏：官方数据，8月份全国能繁母猪存栏量为4241万头，7月环比（-0.7%）。

　　其他机构，8月能繁数据：涌溢环比（+0.04%）、钢联环比（+0.32%）；

　　二、市场情况

　　①猪粮比：截止9月20日猪粮比5.75，目前猪粮比价重新回到5以上，国家收储动力趋弱。。

　　②出栏体重：：本周农业部宰后均重91.25公斤，周环比增加；涌溢统计数据，本周宰重维持在122.67公斤，周环比小幅下降。

　　③出栏节奏：参照钢联数据，截止10月12日全国生猪宰量约为12.0万头，环比（-0.1）万头。

　　④价格方面：参照钢联数据，截止10月12日全国生猪均价约为15.13元/公斤，环比（-0.23）元/公斤。

　　三、策略建议：

　　单边：建议投资者继续保持观望，关注远月生猪低多机会。

　　玉米

　　核心观点：玉米现货继续维持平稳 玉米期价震荡走弱

　　一、供给

　　①玉米购销：截止10月12日锦州港新粮主流价格维持2590-2610元/吨，主流报价持平；南通区域报价2750元/吨，报价持平；南方港口报价2770-2810元/吨，报价持平；华北深加工主流报价维持在2650-2720元/吨，报价持稳。

　　②小麦购销：截止10月12日华北小麦报价平稳，主流报价在3040-3080元/吨。随着新作玉米陆续上市，小麦饲用价值暂无。

　　③进口谷物：截止10月9日巴西玉米装船到中国数量约为68万吨，全月预计到港为200万吨，进度有所加快。另外，需要关注中国采购美玉米情况。

　　④稻谷方面：截止目前稻谷累计成交约为1478万吨，后续跟踪出库速度和添加比例情况。

　　二、需求

　　饲用需求：2023年8月，全国工业饲料产量2878万吨，环比增长6.1%，同比增长5.9%。

　　三、策略建议：

　　单边：建议投资者继续保持观望，等待逢低做多机会。

　　白糖

　　核心观点：供应端承压，郑糖偏弱震荡

　　产业动态：

　　1、中国：农业农村部公布10月全国食糖供需表，本月对预计数据不做调整。内蒙古、新疆糖厂陆续开机，生产效率总体正常偏快。广西、云南产区甘蔗长势良好，甘蔗入榨量预计增加。因此，新榨季全国食糖产量有望恢复性增长。

　　2、美国：美国农业部周四公布的10月供需报告显示，美国23/24榨季糖库存/使用比预计为12.3%，上月预估为13.5%。

　　市场分析：

　　纽糖03月合约上涨6个点，收于26.37美分。伦敦白糖12月合约上涨4.8美元，收于712.1美元/吨。市场消化美国供需收紧预期，盘中上行，最终承压回撤。在美国农业部USDA公布的供需报告中显示，10月下调23/24榨季糖产量预估至897万短吨，主要原因是甜菜单产下滑，同时库存/使用比由上月的13.5%下调至12.3%。

　　郑糖01合约日盘情绪修复回升，夜盘承压下跌51元/吨，盘中触及低点6740，最终收于6765元/吨。现货方面，新糖上市在即，集团陈糖清库，整体现货报价下调50-60元/吨至7450元/吨左右，高基差现象仍延续。在消费需求进入淡季，国产糖陆续开榨后，郑糖偏弱整理，技术上需观察60日均线支撑力度。

　　操作策略：

　　01合约日内参考区间6740-6800.

　　油脂

　　核心观点：USDA美豆报告利多，油脂后续逢低试多

　　1. USDA：10月供需报告显示，2023/24年度全球棕榈油产量预计为7,946.4万吨，9月预估为7,946.4万吨。2023/24年度全球棕榈油期末库存预估为1,602.7万吨，9月预估为1,610.1万吨。2023/24年度印尼棕榈油产量预估维持在4,700万吨不变，马来西亚棕榈油产量预估维持在1,900万吨环变。

　　2.月美国2023/2024年度大豆单产预期为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，9月月报预期为50.1蒲式耳/英亩。10月2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，市场预期为41.34亿蒲式耳，9月月报预期为41.46亿蒲式耳。10月2023/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，市场预期为2.33亿蒲式耳，9月月报预期为2.2亿蒲式耳。阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前4800万吨不变；巴西2023/2024年度大豆产量预期维持此前的1.63亿吨不变。

　　3. IMEA：截至10月9日，巴西马托格罗索州2022/23年度大豆销售量达到预期产量的91.8%，高于去年同期的90.4%。同时该州2023/24年度大豆销售进度为25.76%,低于去年同期的26.67%。

　　4.阿根廷罗萨里奥交易所：阿根廷2023/2024年度大豆产量预计为5000万吨，而之前估计为4800万吨。阿根廷2023/2024年度小麦收成预计为1430万吨，而此前估计为1500万吨。

　　策略建议：

　　单边逢低试多，YP01扩持有

　　沪铜

　　核心观点：美9月CPI超预期，铜价承压运行

　　主要逻辑：

　　（1）美国9月CPI同比增长3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.7%；环比增长0.4%，略高于0.3%的市场预期，前值为0.6%。核心CPI同比增长4.1%，与市场预期相同，前值为4.3%。

　　（2）CPI数据强化紧缩预期，货币市场定价12月美联储加息概率短暂反弹至约50%。2y美债5.077%（+0.086），10y美债4.704%（+0.147），美元指数反弹收于106.54（+0.82%）。

　　（3）商务部表示四季度将多措并举推动消费持续恢复扩大，加快推动汽车、家居、电子产品消费。

　　（4）截至10月12日，上期所仓单0.43万吨，环比减少750吨。LME库存18.11万吨，环比增加0.15万吨；LME0-3铜贴水77.5美元/吨。

　　（5）各地区现货市场分化。华东地区受进口铜集中到货影响，现货升水50元/吨，日环比-35；华南地区受精废价差收窄影响转向电解铜消费，升水150元/吨，日环比+50；华北地区贴水60元/吨，日环比-10。

　　（6）紧缩预期令美元快速反弹，外盘铜价承压运行，LME铜跌0.47%,报7963.0美元/吨。昨日沪铜2311合约反弹接近67000元/吨，夜盘受美CPI影响低开承压运行，收于66390元/吨。进口铜集中到货令现货提供的支撑减弱，短期继续关注66000支撑情况，上方压力下移至67000。

　　市场研判：震荡运行

　　沪铝

　　核心观点：社会库存小幅回落，三大消费地表现分化

　　主要逻辑：

　　（1）美国9月CPI同比增长3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.7%；环比增长0.4%，略高于0.3%的市场预期，前值为0.6%。核心CPI同比增长4.1%，与市场预期相同，前值为4.3%。

　　（2）CPI数据强化紧缩预期，货币市场定价12月美联储加息概率短暂反弹至约50%。2y美债5.077%（+0.086），10y美债4.704%（+0.147），美元指数反弹收于106.54（+0.82%）。

　　（3）商务部表示四季度将多措并举推动消费持续恢复扩大，加快推动汽车、家居、电子产品消费。

　　（4）截至10月12日，LME铝库存49.06万吨，环比减0.2万吨；LME0-3铝贴水29美元/吨。铝期货仓单3.25万吨，较前一日增加173吨。SMM社会库存62.6万吨，环比10月9日减少0.5万吨。

　　（4）华南地区流通偏紧，接货积极性较高，而华东和中原地区现货充足令升贴水走低。华东地区对10合约升水平水，环比-50；中原地区贴水130元/吨，环比-40；华南地区贴水50元/吨，环比+100。

　　（5）紧缩预期令美元快速反弹，LME铝跌0.56%,报2201.0美元/吨。国内社会库存小幅回落0.5万吨至62.6万吨，三大消费地库存表现分化，华东地区累库速度偏快，华南地区接货意愿较强，巩义地区限装令延缓到货。2311合约夜盘收于19030元/吨，继续测试万九关口支撑情况，预计近期震荡运行为主。

　　市场研判：关注18700-19000区间的支撑情况，暂且观望。