文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

　　金吾财讯 | 近月来，最困扰着金融市场的事情或发展，相信是美国债息显著抽升的状况。

　　自联储局去年初启动加息周期至今，加息速度和幅度可说是上世纪八十年代最快、最大。尽管上半年至今加息速度已有所放缓（相信与累积一定升幅后，联储局希望观察加息的成效有关），惟联储局整体政策收紧的立场，并无太大转变。这无疑令市场不断寄望减息的憧憬，一次又一次被打破。

　　更具体而言，近月来通胀回落的趋势似有暂告一段落的迹象，加上经济不像原先预期出现经济衰退，反而可望达至软着陆。叠加油价高企，通胀下行趋势亦似暂告一段落，重燃投资者对通胀再度升温的忧虑，更令联储局货币政策立场变得“鹰”起来。近日更斩钉截铁指出，短期还有加息机会，且纵使加息周期完结，高息环境可能持续一段不短的时间。而这立场亦再次令市场不断炒作减息的预期幻灭，遂对债券市场构成沉重的压力，债息（市场息率）因而再度明显抽升。

　　自今年四月初低位计，美国十年长债债息已由约3.3%，反覆飙升至4.8%的16年高位；在短短半年时间内，债息已上扬1.5厘（或涨幅接近50%）。值得留意的是，债息在短时间内有如此急的涨幅，对金额市场并非好兆头，因为这会令（企业）借贷成本显着增加，间接产生流动性紧张、甚至紧绌状况；另一方面，投资者视美国长债债息为无风险利率，用作计算股票、甚至整体股市的估值；故此，当债息抽升，无疑亦会对股市构成压力。当然，债息上扬会间接带动美元走强，令新兴市场股市、货币承压，进而给经济带来一定程度的影响和冲击。

　　事实上，若观测过去近四十年美国长债债息的表现，每当短时间内出现抽升，金融市场往往发生某程度的震荡，甚至引发经济危机（图）。

　　图：美国债息急抽升往往会引发金融震荡

　　资料来源：BCAResearch

　　当然，届时联储局亦会因此而改变货币政策，令债息从高位徐徐回落。由此看来，若然当前债息反覆抽升的情况没有改变的话，不排除短期内会引发金融市场大规模的震荡、甚至金融/经济危机。投资着对此不宜掉以轻心，尤其踏入十月后，一般是股市全年波幅最大的月份，股灾亦较多发生于这个月份。