文章来源：证券时报网 杨国强

金帝股份连续三个涨停，做空的投资者成本或超30%。

融券客超高成本

做空金帝股份

处于风口的金帝股份今日再度涨停，截至最新，已连续收获三个涨停板，最新收盘价44.45元，较上市首日收盘价仍跌近8%。

昨日，证监会公开回应金帝股份融券争议。证监会表示，在上市首日，金帝股份由资管计划通过转融通业务将股票出借给证券金融公司，再由证券金融公司转融券给13家证券公司。证监会表示上述融券业务符合当前监管规定，未发现相关主体绕道减持、合谋进行利益输送等问题。

实际上，数据宝通过查询上交所转融通业务发现，在金帝股份上市首日（9月1日），就挂出9笔转融通证券出借的交易，合计融出证券470万股，而金帝股份当日收盘后融券余量为458.32万股，即融券券源基本来自转融通。

值得关注的是，这9笔转融券业务的费率相比其他公司高出好几倍，其中有两笔合计24万股的费率达到27%，其他的费率也均在20%以上。券商转融券成本已经达到20%以上，普通投资者再通过券商借到券源，其成本必须高于此，甚至可能达到30%的费率。作为对比，当日1000多笔转融券业务，普遍费率均在3%左右，最高的泽璟制药也仅为7.5%。

（图片来源：上交所网站）

金帝股份上市首日被投资者不惜高成本大量做空，一方面是其高估的股价，最新滚动市盈率达到54倍，远高于行业；另一方面是上市首日即大涨，盘中最高涨幅一度达到175%。截至9月19日收盘，金帝股份融券余量428.9万股，融券余额1.73亿元。

8月28日转融券量暴增

转融资与转融券开始出现逆转

转融通业务是为了解决券商融券券源不足而设立。数据宝统计，截至最新，A股转融券余额为1297.26亿元，最新融券余额为896亿元，融券余额占转融券余额比为69%。

今年以来，转融券余额基本保持稳中有升趋势，并在8月29日冲上1400亿元大关；在9月7日以后，转融券余额又出现回落，并于昨日跌破1300亿元大关。

值得关注的是，在8月28日当天（即出台股市维稳政策的次日），转融券合计融出量达到10.28亿股，为历史上首次单日转融券融出量破10亿股。当日市场融券卖出额为84.77亿元，创出历史新高，此前融券卖出额均在50亿元左右。也就是说，融券资金在市场高开后选择了做空。

此外，数据宝统计还发现，市场转融资和转融券差值出现逆转。从9月12日开始，转融资余额开始高于转融券余额，最新差值为116.59亿元；这是2020年8月3日以来的首次逆转，此前均为转融券余额高于转融资余额。

转融券高比例出借股出炉

从个股来看，截至目前，有11股转融券余额超过10亿元，包括金山办公、华友钴业、澜起科技、拓荆科技等。其中金山办公是唯一转融券余额超20亿元的个股，最新余额为23.56亿元；该股也是两市融券余额最高的股票，最新融券余额为20.74亿元，是两市唯一融券余额超20亿元个股。

转融券的券源主要来自基金公司、社保基金、投资公司和公司大股东等，从转融券余额较高的个股看，多数为基金高比例持股。例如金山办公半年报基金持股比例为18.35%，华友钴业、澜起科技基金持股均超20%，拓荆科技更是超过40%。

融券余额与转融券余额的比例（出借比例），可反映出投资者做空个股的意愿；比例越高，说明券商手里的券源被大比例借出做空；比例越低，说明券商手里的券源被较少借出做空。

数据宝统计，最新转融券余额在1亿元以上的有253股，其中66股转融券出借比例超过80%，贵州茅台、大秦铁路、永太科技、钒钛股份、泰格医药、浙江世宝出借比例超过100%（券商的券源不是全部来自转融通，即券商自己也有持股）；广东鸿图、慧博云通、药康生物、中核钛白、东威科技等24股出借比例超过90%。

有17股出借比例低于20%，弘元绿能、中国银河、天味食品、华大智造、万孚生物等7股出借比例甚至低于10%。例如，天味食品的转融券余额为1.26亿元，实际融券余额仅为600余万元，出借比例仅为5.16%。