背景：9月13日晚，美国劳工部公布8月CPI通胀指数为3.7%，略高于前期市场预期的3.6%，受此数据影响，大宗商品市场短期走势剧烈波动，沪镍主力2310合约一度跌破16万大关最低至159390元/吨，较上周收盘价跌幅超4%；不锈钢主力2311合约最低下跌至15250元/吨，较上周收盘价跌幅超2%。国内不锈钢市场出现旺季不旺现象，成交氛围远不及预期，不锈钢现货价格持续走跌，9月13日青山开出304冷轧10月期货指导价，甬金四尺跌100元至15300元/吨。当前原料价格稳居高位，钢厂成本压力不减，近期个别钢企减产消息传出，产业链总需求预期下降，影响至上游铬系市场，走势转为弱稳运行。

　　不锈钢延续偏弱态势

　　原料需求支撑减弱

　　原料议价偏高震荡

　　钢厂利润继续收窄甚至亏损

　　废不锈钢使用比例提升

　　受原料镍矿价格大幅上涨影响，镍铁厂为减少亏损挺价心态强烈，钢厂备货成本上升但不锈钢价格上行困难，近期转为弱势，304冷轧期现价格均已跌至15500元/吨以下，致使其利润持续受挤，本周304冷轧自产高镍铁工艺利润率从8月17日的6.04%降至低位1.27%；外购高镍铁工艺钢厂现已成本倒挂，利润率为-0.5%。钢厂生产压力加大下，不锈钢10月高排产难以延续。

　　同时在前期镍铁价格快速拉涨下，废不锈钢经济性有所恢复，钢厂使用废不锈钢比例提升，据Mysteel统计，8月国内300系废不锈钢使用占比22.0%，环比增加0.1%。9月不锈钢现货走跌带动废不锈钢跌价，而镍铁铬铁现货价格维持坚挺，9月废不锈钢使用量预计进一步增加，或进而对铬铁有一定替代，铬铁需求有所减弱。

　　钢厂减产铬铁成交氛围转淡

　　上下游暂陷博弈态势

　　自8月中旬以来，南方主要不锈钢市场连续四周呈现增量，全国主流市场不锈钢总库存同比居高，“金九银十”期间不锈钢消费仍难有起色。

　　市场复苏缓慢，钢厂市场情绪受损，近期减产维修情况增多。据Mysteel调研，近期国内不锈钢粗钢减产约9-10万吨，对高碳铬铁实物量需求减少2.5-3万吨。下游减产消息不断传出下，钢厂高价货源采购偏谨慎，铬铁市场成交逐渐转淡，从而工厂买矿意愿降低。

　　人民币汇率反弹缓解铬矿成本端压力

　　期现价差扩大为后市现货回调提供空间

　　近日，人民币贬值压力减小，汇率逐渐下降至7.3关口以下。国内8月中国金融统计数据预期向好，8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量3.12万亿元，同比多增6316亿元，经济基本面向好预期提升对人民币信心。国外美国虽8月CPI略高于预期，但短期对铬市场影响较小。随汇率下调贸易商持货成本自高为区间下移，一定程度减缓其挺价心态，叠加近期下游询盘氛围减弱，让价出货意愿或将增加。

　　近期铬矿期现市场仍处现货溢价态势，前期现货贸易商在铁厂集中采购下，提涨心态强烈，海外期货市场成交相对偏弱，主流矿山谨慎报价，期货价格涨势缓于现货，叠加汇率下降进一步扩大了铬矿期现价差，9月14日，价差已扩大至2.80元/吨度。现国内铬铁厂多已完成原料采购，现货市场转为冷清，贸易商为保持出货有小幅回调空间，预计现货价格逐渐向期货价格收敛。

　　国内港口库存仍居低位

　　短期供应偏紧价格难有大幅回调

　　全国铬矿库存总量目前仍不足200万吨，但近期港口多有货船到港，库存低位将低位修复。8月南非散货发运115.4万吨，环比小幅减少，主要由于马普托港发运效率一般，仅为8天/船，9月该港口发运效率提升至6天/船，预计9月海外港口铬矿发运总量将有回升，有效缓解近期供应偏紧局面。

　　总结

　　当前铬矿市场弱稳运行为主下多有利空因素呈现，目前不锈钢跌势还未完全走出，谨慎价格下跌成本高企带来盈利不佳的情况下，钢企减产进一步扩大，整体产业或进入承压运行趋势，需求预期收缩叠加铬矿商成本压力缓解，后市价格高位回调可能性增大，从而缓解铬铁成本压力。

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