综述

周期内， 顺丁橡胶出厂价格继续呈现上涨趋势，然市场现货价格跟涨乏力，甚至部分持续表现倒挂局面，倒挂幅度亦更为放大；至9月15日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格上涨至14000元/吨附近，现货市场意向报盘价格维持在13000-14000元/吨之间整理。

近期 顺丁橡胶市场关注点：

1、周期内，浩普顺丁橡胶装置陆续重启，锦州顺丁橡胶装置延续停车，叠加四川顺丁橡胶装置停车检修，顺丁橡胶产能利用率继续下滑。

2、周期内，原料 丁二烯价格仅小幅上行整理，截至9月14日，山东鲁中地区送到价格在8900元/吨左右。

3、周期内，下游轮胎产能利用率维持相对高位，对高价位合成橡胶抵触情绪显露。

目录：

一、供价强势走高 现货追涨乏力

本周期内，顺丁橡胶出厂价格表现为连续上涨趋势，在供方价格持续走高后，顺丁橡胶现货市场试探性追涨，部分报盘逐步上探，然实盘跟进难度较大，尤其北方地区部分现货资源倾轧出货，甚至听闻部分民营顺丁胶价甚至低于13000元/吨以下出货，国内顺丁橡胶主流出厂价格上涨至14000元/吨附近，现货市场意向报盘价格区间放大，在13000-14000元/吨之间宽幅整理。

二、检修影响 顺丁橡胶供应层面延续波动

1、检修波动不断 产能利用率先涨后降

浩普顺丁橡胶装置重启后逐步恢复正常运行，带动高顺顺丁橡胶产能利用率逐步恢复至7成附近，后续锦州石化延续停车检修模式，且今日起四川石化亦逐步进入到检修环节，故今日看高顺顺丁橡胶产能利用率再度呈现下滑局面；至9月15日，中国HCBR产能利用率下行至66.97%，同比增长5.76%，环比增长1.53%；下周期四川石化延续停车检修，锦州石化顺丁橡胶装置则计划重启，预期HCBR产能利用率将在65-70%之间。

2、检修叠加影响 9月份顺丁橡胶产量预期环比下降

2023年1-8月份中国顺丁橡胶总产量80.58万吨，较2022年1-8月同比增长4.17万吨，合计增幅5.46%；1-8月份产量及产能利用率数据分析，2-4月份处于近几年年相对低位，主要是收到利润因素所牵制。然后续行情分析， 9月初浩普顺丁橡胶装置短时停车检修，后续锦州石化、四川石化顺丁橡胶装置计划停车检修，扬子顺丁橡胶装置将延期至10月重启，山东益华等顺丁橡胶装置降负运行，均拖累9月份国内顺丁橡胶产量下降，预期9月份中国顺丁橡胶产量将环比下降。

3、4季度顺丁橡胶产量预期增长 标品增势值得关注

2023年4季度中国顺丁橡胶总产量预估呈现恢复增势，4季度内四川石化、茂名石化顺丁橡胶装置存检修预期，但月度总产量预计均11万吨及以上水平。就交割品牌与非交割品牌顺丁橡胶产量占比而言，在未扩标情势下预估将有2-3%的提升比例；后续存在扩标计划，值得关注。

4、样本企业库存量处于相对低位 隐性社会库存逐步垒库

截止2023年9月13日(第37周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.62万吨，周环比增长2.26%。周期内样本企业工厂库存表现累库，行情涨至高位，下游对高价位资源存在抵触情绪，贸易商出货为主，其库存量略微下降，故高顺顺丁橡胶整体样本企业库存量窄幅增量，综合仍处于相对低位。

三、轮胎利润收窄 采购更趋谨慎

隆众资讯数据统计，截至2023年9月14日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在37.30天，环比上周+0.05天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在42.11天，环比上周+0.11天；轮胎行业开工情况相对稳定，然后续四季度订单情况不容乐观，且当先受原料价格持续性上涨因素影响，产品利润持续性被动收窄，对高价位合成橡胶采购愈发凸显抵触情绪。

四、相关产品价差放大 持续存在拖累

天然橡胶STR20MIX现货价格在11700元/吨附近，然合成橡胶现货价格普遍13000元/吨及以上水平，目前合成橡胶价格大幅升水天然橡胶，幅度持续放大至2000元/吨以上水平，相关产品后续将存在明显拖累。

五、多重因素共振 顺丁维持高位盘整

成本：原料价格略向上试探 成本影响减弱

短期丁二烯市场受外盘及下游合成橡胶行情走势带动为主，在外盘价格高位支撑下，国内供方价格预期相对坚挺，对商家报盘心态带来明显提振，供应面消息或将抑制行情涨幅，预计下周期国内丁二烯行情小幅偏强整理。

供应：标品产量占比走低 其他产量有所增长

随着四川石化顺丁橡胶装置陆续停车检修后，标品产量占比预期将持续低位；然浩普等顺丁橡胶装置重启后，带动其他方面顺丁橡胶产量有所提升。

需求：对高价合成胶采购存抵触情绪

顺丁橡胶、丁苯橡胶价格仍有走高，下游行业对高价位合成橡胶采购抵触情绪逐步显露，尤其丁苯橡胶于天然橡胶价差持续放大后，下游应用中替代性因素将逐步显现。

结论（短期）：顺丁橡胶现货厂价格延续高位水平，预计顺丁橡胶现货市场下周期维持高位区间宽幅震荡，然需求等拖累下，市场价格再提振难度较大，且考虑基差收窄因素，影响各方入市意愿，预期下周山东地区标品顺丁橡胶市场价格仍将在13500-14500元/吨区间震荡。

结论（中长期）：目前顺丁胶价已然行至相对高位水平，且预估短线行业内难有较大幅产量释放，叠加现货社会库存的低位水平，再考虑市场炒作情绪等因素影响，中长期顺丁橡胶价格或维持于高位区间中震荡整理。

风险提示：

1、合成橡胶隐性社会库存逐步垒库。

2、下游轮胎及其他橡胶制品行业利润大幅收窄。

郭雅婷

隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师

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