早评

　　农产品

　　油脂、白糖

　　刘倩楠

　　CBOT大豆指数上涨0.2%至1374.25/1371.5美分/蒲,CBOT豆粕指数上涨0.68%至399.1/396.4美金/短吨。

　　1.USDA出口销售报告:截至8月31日当周,美国2022/2023年度大豆出口净销售为15.6万吨,前一周为-5.1万吨;2023/2024年度大豆净销售178.3万吨,前一周为112.4万吨,22/23年度豆粕出口净销售为29.7万吨,前一周为6.2万吨;23/24年度豆粕净销售14.3万吨,前一周为32.5万吨;

　　2.USDA月度供需报告前瞻:美国23/24年度大豆年末结转库存预计为2.07亿蒲式耳,22/23年度结转库存为2.55亿蒲式耳;

　　3.加拿大统计局:预计2023年7月31日加拿大油菜籽库存同比增加13.7%至150万吨,其中,商业库存同比增加59.9%至100万吨,农场库存同比减少28.8%至49.3万吨;

　　1.单边:本周月度供需报告发布可能对盘面形成利多支撑,但中期来看,美豆基本面偏空,操作上建议等待报告后给出高点抛空;豆粕基本面承压且情绪略有降温,抛空为主;菜粕预计跟随豆粕偏弱运行;

　　2.套利:MRM11缩小,M11-1逢高反套

　　3.期权:买M2401-P-4150&卖M2401-P-4000,买RM2401-P-3450&卖RM2401-P-3250已提示离场,报告前建议尝试买跨操作(观点仅供参考,不作为买卖依据)

　　白糖

　　1.据外媒9月8日报道,一研究机构称,欧盟甜菜产量预估下调至1160万吨,较上次预估下降近1%,预估区间为1128-1192万吨。在过去两周里,欧洲主要甜菜生产国大部分地区都出现温暖潮湿的天气。大多数地区的气温比正常水平高出1-5摄氏度,其中最温暖的地区集中在东欧(如罗马尼亚、波兰等)。然而,过去两周,德国和英国的气温比平时低1摄氏度。在降水方面,整个欧洲的15天总降雨量接近于高于正常水平,德国、伊比利亚半岛和北欧的降雨量比正常水平高出80毫米。炎热影响仍然是一个问题,但广泛的降雨有利于欧洲甜菜后期生长。根据短期天气展望,欧洲大部分地区在未来十天将经历炎热干燥天气。整个非洲大陆的气温将比正常水平高出2-9摄氏度。在降水方面,从法国到波兰/罗马尼亚的地区将比正常水平低40毫米,对甜菜作物依然不利。

　　2.据外媒近日报道,印度糖厂联合会(NFCSF)表示,目前在媒体上流传的2023/24榨季食糖严重短缺的说法,与实际情况不符。虽然厄尔尼诺现象导致马邦部分地区的季风雨季较为干燥,但所有其他甘蔗种植邦,包括北方邦、古吉拉特邦、泰米尔纳德邦、卡纳塔克邦、安得拉邦、旁遮普邦、哈里亚纳邦、比哈尔邦、北阿坎德邦等,降雨都高于正常水平,这无疑有助于提高甘蔗产量和含糖量。就马邦而言,在8月份的长时间干旱之后,季风降雨有望在9月恢复,这将有助于改善甘蔗的生长状况和蔗糖含量。与此同时,印度可能会进口一定数量的原糖,以补充不利天气导致甘蔗压榨量减少的地区的供应。

　　1.单边:在国产糖低库存的背景下,集团和贸易商均出现挺价惜售的情况。在进口利润倒挂格局未改的背景下,预计糖价支撑较强,叠加原糖价格中枢有所上行,预计郑糖短期将维持偏强走势。考虑到部分甜菜糖厂将提前于九月中下旬陆续开榨,叠加进口加工糖陆续将投放市场,后续还需关注北方甜菜糖及进口加工糖能否形成有效供应补充。

　　CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.82%至60.47美分/磅;BMD马棕油主力价格变动幅度-0.13%至3826林吉特/吨。

　　1.ITS:马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为350,823吨,较上月同期的395,145吨下降11.2%。

　　2.USDA豆油出口销售报告:8月31日止当周,美国当前市场年度豆油出口销售净减0.09万吨,较之前一周减少159%,较前四周均值减少206%,符合预期,市场此前预估为净减0.5万吨至净增1.0万吨。当周,美国下一市场年度豆油出口销售净增0万吨,市场此前预估为净增0万吨至净增1.0万吨。当周,美国豆油出口装船为0.25万吨,较之前一周增加623%,较此前四周均值增加162%。当周,美国当前市场年度豆油新销售0.03万吨。

　　3.加拿大统计局:预计2023年7月31日加拿大油菜籽库存同比增加13.7%至150万吨,2022/2023年度油菜籽总供应增加24.9%至2010万吨,推动库存增加。此外,压榨增加16.4%至1000万吨,出口增加51.4%至790万吨。

　　1.单边:上周五夜盘三大油脂冲高上涨,谨防今日MPOB利空出尽的影响。整体上,当前油脂基本面乏善可陈,缺乏持续上涨动力。8月马棕增产预期强烈,库存或将出现明显累库情况。目前加菜籽开始全面收割,菜籽可能存在一定的收割压力,菜油价格亦将受到拖累。短期来看,油脂震荡趋势延续,需谨慎操作,建议观望为主。中长期随着棕榈油进入减产季以及天气影响下,后期棕榈油或将震荡偏强。

　　3.期权:卖出看涨P2401-C-8000。(观点仅供参考,不作为买卖依据)

　　1、据外媒报道,截至2023年9月8日当周,芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货略微上涨,基准期约收高0.5%,因为作物状况降幅超过预期,USDA或下调玉米产量和单产预估,原油走强。但美国部分地区收割提前开始,巴西玉米出口供应庞大,限制价格反弹势头。

　　2、美国玉米主产州未来6-10日38%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平,83%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。

　　3、据外媒报道,截至2023年9月8日当周,芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货互有涨跌,其中基准期约收高0.05%,结束过去五周的连跌行情,因为黑海谷物协议谈判未有进展,澳大利亚和阿根廷等主产国天气干燥令人担忧作物潜力。

　　4.、据Mysteel农产品统计,2023年36周(8月31日-9月6日),全国149家主要玉米深加工企业共消费玉米119.5万吨,较前一周增加1.55万吨,玉米淀粉、淀粉糖行业玉米用量下降,酒精行业玉米用量增加明显。

　　5、小麦市场价格涨跌互现,市场购销平稳。小麦价格回落后,粮商售粮心态再次趋紧,粉企门前到货量减少,根据自身库存和上货量情况灵活调整采购价格。

　　1.单边:美玉米底部震荡,进口利润较高。上周稻米投放200.01万吨,成交167.2万吨,成交率84%。华北玉米上量增多,玉米持续回落,广东谷物库存增加,预计9月中下旬玉米现货会大量上市。今年玉米种植成本较高,预计短期01玉米2580附近支撑较强,等待回调后做多。

　　3.期权:囤粮客户可以卖出c2401-P-2560期权。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

　　生猪

　　1.生猪报价:周末期间全国多数地区猪价以下跌为主,东北15.98-16元/公斤,持稳或上涨0.15元/公斤,华北16.35-16.5元/公斤,下跌0.07-0.08元/公斤,华中16.35-16.45元/公斤,下跌0.1-0.3元/公斤,华东16.55-16.85元/公斤,持稳或下跌0.08元/公斤,华南16.7-17.4元/公斤,下跌0.2元/公斤;

　　2.仔猪母猪价格:截止9月7日当周,50公斤母猪价格1616元,较上周下跌13元,15公斤仔猪价格436元,较上周下跌33元;

　　3.我的农产品:9月生猪供需面仍然维持偏松局面,整体而言对猪价偏空,但有月底双节利好支撑,养殖端抗价信心较足,加上部分二育在等低价进场,近期猪价呈现看跌却又跌不动的微妙走势,近期养殖端与屠企大概率还是小幅度的来回拉扯。下旬之后,节日气氛渐浓,毛猪挺价情绪增强,下游白条客户有一定节前备货,价格或出现上涨,均价预计或回升到17.00-17.50元/公斤,但养殖端也会逢节逐渐增量,甚至出现集中出栏,猪价上涨难持久,临近节日之时预期又有小幅度回落,国庆节假期之后,需求阶段性减淡,毛猪价格将回归弱势。

　　1.单边:临近月中,规模企业出栏量可能会有所增加,叠加短期备货需求可能会略有走弱,建议短线尝试滚动抛空操作;

　　2.套利:LH11-1反套

　　3.期权:卖LH2401-C-17500(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

　　鸡肉

　　1、白羽肉鸡:截至今日7:10,山东白羽肉鸡市场主流意向棚前成交价格在3.95元/斤,与昨日价格下滑0.05元/斤。养殖环节出栏量尚可,屠宰企业收购有限,鸡价下滑。(卓创资讯)

　　2、白羽肉鸡鸡苗:山东地区大型孵化企业今日白羽肉鸡苗报价下滑0.10元/羽,企业挂牌价2.50元/羽,成交单谈。对应价格执行时间为12日。(卓创资讯)

　　3、分割品:今日东北、华北地区多数分割品价格大稳小降。经销商补货心态稍有不足,厂家出货节奏放缓。短期内毛鸡价格下滑,经销商按需补货,卓创资讯预计产品价格偏弱运行。(卓创资讯)

　　4、本周卓创资讯监测白羽肉鸡样本企业共计出苗量5414.81万羽,环比跌幅2.72%,同比涨幅9.11%。

　　5、本周国内重点白羽肉鸡屠宰企业平均开工率78.18%,环比上涨2.59个百分点;冻品平均库容率74.00%,环比上涨4.88个百分点。(卓创资讯)

　　1、鸡苗:鸡苗价格供应充足,毛鸡价格偏弱,鸡苗价格继续回落,但毛鸡价格下跌空间有限,预计鸡苗回落空间有限。预计短期鸡苗价格会偏强,进入9月鸡苗价格会延续上涨。

　　2、白羽肉鸡:下游走货偏弱,库存较高,毛鸡价格下跌。进入9月下游消费旺季开始,毛鸡价格会偏强,预计白羽肉鸡会持续走高。

　　3、分割品:生猪价格下跌,毛鸡价格偏弱,库容率上涨,分割品走货偏弱,短期价格相对偏弱。整体来看,旺季来临,预计短期分割品会相对偏强。

　　鸡蛋

　　1.现货:周末全国主流价格有稳有落,北京主流参考价255元/44斤,石门,新发地、回龙观等主流批发价255元/44斤,较上周五回落3元。昨日东莞市剩10台车。今日全国主流价格有涨有稳,今日北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱,北京主流参考价252元/44斤,石门,新发地、回龙观等主流批发价252元/44斤;大洋路鸡蛋主流批发价格240-240元/斤较上一日价格下跌5元,按质高低价均有,到货5车左右,货源正常,成交灵活,走货正常.今日全国主流价格有稳有落,今日东北辽宁价格有落、吉林价格稳、黑龙江蛋价稳定、山西价格稳、河北价格下落;山东主流价格多数稳定,河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格稳定,局部鸡蛋价格有高低,蛋价继续震荡盘整,走货正常。

　　2.卓创数据:8月份全国在产蛋鸡存栏量为11.96亿只,环比增加0.8%,同比增加1.2%,高于预期。8月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4183万羽,环比增加7.7%,同比增加16.4%。。

　　3.根据卓创数据:9月8日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1699万只,较前一周减少5.1%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计,9月7日当周淘汰鸡平均淘汰日龄520天,较前一周持平。

　　4.根据卓创数据显示,根据卓创数据显示,9月7日当周全国代表销区鸡蛋销量为8234吨,较上周减少0.2%。

　　5.根据卓创数据:根据卓创数据:9月7日当周生产环节周度平均库存有0.86天,较前一周减少0.13天,流通环节周度平均库存有0.75天,较前一周库存减少0.11天。

　　6.根据卓创数据显示,截至9月7日,鸡蛋每斤周度平均盈利为1.13元/斤,较前一周增加了0.14元/斤。8月31日,蛋鸡养殖预期利润为57.79元/羽,较一周前减少1.54元/羽。

　　上周五ICE美棉价格震荡收高,主力合约上涨0.5美分/磅(0.58%)至86.01美分/磅。

　　1.中国棉花信息网专讯,根据国家相关部门要求和2023年中央储备棉销售的公告中公布的中央储备棉销售底价计算公式,第七周(9月11日-9月15日)销售底价为17741元/吨(折标准级3128B)。中国储备棉管理有限公司定于9月11日通过全国棉花交易市场上市销售储备棉重量20000.7671吨,共59捆。

　　2.USDA报告,8月31日一周美棉2023/24年度棉花签约量为1.93万吨,较上周增加0.54万吨,截至当周累计签约量为120.47万吨,签约进度为45%,较5年均值低12个百分点,当周装运量为3.98万吨,截至当周累计装运量为20.98万吨,装运进度为8%,较5年均值持平。

　　3.近期南疆部分农民反馈棉花长势较往年落后5-10天,8月中旬以来早衰早熟现象有所加重,可能影响单产;内地产区天气总体利于秋桃成铃,黄河流域多地预计棉花单产高于去年。山东部分地区籽棉零星上市,开秤价格在4.3-4.6元/斤。纺织市场方面,据中国棉花网记者近期在河北、河南调研,进入“金九银十”生产旺季,纺纱企业订单相对前期有所好转,并为此增加了原料库存,但旺季特征不够明显。

　　4.目前美国得州西部降雨概率升高,但对现阶段新棉生长的帮助可能有限。印度新棉生长也进入关键期,高温干热天气还在持续。纺织市场方面,美欧市场需求持续走弱,与报告消费量调整相互印证,二季度美国服装进口额下降27%,其中棉制服装下降30%;1-6月,欧盟服装进口总额436亿美元,同比下降9.2%。总体看,近期棉花主产国不利天气较多致使供应端存在较大不确定性,消费市场需求受经济增速放缓抑制,短期国际棉价可能在当前位置上下继续盘整。

　　5.全球棉花产消量预测下调,国际棉价或继续盘整。国际棉花咨询委员会(ICAC)9月报告预测全球棉花产量为2507万吨,较上月下调146万吨,消费量为2321万吨,较上月下调120万吨。国内纺织品服装秋冬季备货陆续启动,纱线市场交投氛围有所改善。外纱市场上,东南亚纱厂开机率回升,外纱价格先跌后涨。

　　1、单边:新年度棉花种植面积大幅下降,棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价,而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力,下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力,预计短期内棉花价格大概率在16800-18000元/吨区间震荡为主,建议以区间震荡对待。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。

　　3、期权:预计短期郑棉区间震荡为主,可考虑卖出宽跨式组合:卖CF2401-P-16600&卖CF2401-C-18000。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

　　贾瑞林

　　集运指数（欧线）

　　1、现货运价:9/8日发布的SCFI欧线714美元/TEU,环比-7.0%;9月4日发布的SCFIS欧线897点,环比-8.0%。

　　2、上海国际能源交易中心:自2023年9月11日交易起,集运指数(欧线)期货的交易手续费调整为成交金额的万分之零点五,日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点五。

　　3、美国7月批发销售月率录得0.8%,为2022年6月以来最大增幅。

　　4、据CME“美联储观察”:美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为93%加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为7%;到11月维持利率不变的概率为56.5%,累计加息25个基点的概率为40.7%,累计加息50个基点的概率为

　　2.7%。

　　【供需分析】

　　中长期:需求端,8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下,欧洲经济压力凸显。美国仍处在加息进程通胀预计长期维持3%上下压制消费需求,随着超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中,需求端难言乐观。供应端大量集装箱船新船交付叠加周转效率提升,集装箱海运市场格局继续走弱,明年运价仍面临较大压力。

　　短期:近期欧线现货运价继续回调,货量旺季不旺。据了解,部分运价已沿用至10月15-10月20日,现货提价困难。且8月中国至欧盟的出口金额环比7月出现反季节性下降,彰显货量压力,预计今天下午即将发布的SCFIS欧线指数继续下跌。

　　【策略建议】

　　单边:交易所手续费的下调有望平抑市场情绪,宏观和多头情绪有望继续降温,带动市场逐步回归理性。EC2404当前盘面已升水现货,且明显高于合理估值水平,具备较好的安全边际。目前点位900附近可逢高入场EC2404合约空单,830为第一止盈线。EC品种波动较大,建议逐步建仓,降低底仓比例,注意控制风险。关注后续船公司停航动作。

　　套利:观望。后续若04-08价差跌至80点以下可考虑重新入场反套。

　　(以上观点仅供参考,不做为入市依据)

　　干散货运输&油轮运输

　　1、干散货运价:9/8日波的海干散货运价指数1186点,环比+3.94%,同比+0.68%。

　　2、油轮运价:9/8日波罗的海原油运输指数BDTI报713,环比-0.28%,同比-50.21%。成品油运价:9/8日波罗的海成品油运输指数BCTI报764,环比+0.53%,同比-36.91%。

　　3、8月份全球制造业采购经理指数为48.3%,较上月上升0.4个百分点,连续2个月环比上升,但指数仍在48%左右的较低水平,全球经济呈弱势修复态势。

　　4、国际航运协会:预计2023年全球干散货运量将增长1.5%至2.5%,2024年将增长1%至2%,分别较基本情形低0.5个百分点和1个百分点。

　　巴拿马运河低水位导致干散货船拥堵,小船运价表现优于大船,巴拿马运河低水位对干散货船的影响大于集装箱船。铁矿方面,铁矿发运小幅回升,预计未来铁矿发运以稳为主。煤炭方面,高温天气减少煤炭发运有所回落,关注全球厄尔尼诺发酵对天气的影响。粮食方面,发运仍处于阶段性高位。预计短期干散货运价有望筑底反弹,观察后续巴拿马运河水位和中国具体经济政策刺激落地情况。

　　油轮运输方面,本周BDTI指数继续走弱,不过降幅有所收窄。虽然当周运距缩短,原油发货量仍未转正到hiBDTI指数持续走弱,按时考虑到发货量降幅环比上周有所收窄,因此对指数有所支撑。原油油轮运价运价预计将继续走弱。VLCC运价或将偏弱运行,市场延续疲软态势,沙特继续减产的举措对VLCC船租赁需求造成约束。阿芙拉船型运价受哈萨克斯坦供应问题影响、价格上方有所压制。整体来看,货量释放的节奏仍是影响运价走势关键的因素。考虑到中国原油进口正逐步恢复以及欧洲出行需求增加,预计对油轮运价有弱支撑,后续还需关注9月需求对市场情绪及运价的影响。