【导语】8月份钢材价格在供给收缩预期背景下仍未实现价格的上涨，在9月份减产预期兑现不明确的背景下，价格打破季节性上涨的可能性较弱，下有支撑上有阻力，钢价或延续震荡趋势，同比延续上行状态。

　　8月份国内钢材现货价格整体下跌，卓创资讯钢材价格指数累计下跌28.27点，跌幅为2.79%。6月份之后钢材价格随国内大宗商品价格总体走高，6-7月份累计涨幅达6.73%，明显低于文华商品指数11.48%的涨幅，这一轮商品价格上涨的核心驱动来自于经济复苏的预期，伴随着国内政策端不断发力，经济复苏预期更加强烈，价格持续表现为趋强走势，截止到8月31日，文华商品累计涨幅达14.18%。

　　不同于商品总体表现，钢材价格自进入8月份之后表现总体偏弱，尽管有粗钢产量平控政策的利好预期仍未阻止8月份钢材价格走弱。

　　在价格驱动中，基本面因素对价格的影响主要体现在中期价格趋势上，但波动更多受到基本面预期的影响。这一轮商品价格的反弹，并无实物工作量的支撑，也就是说并不是供给量的变动或者需求量的变动导致价格的上行，而是政策预期转好背景下对未来预期驱动价格上涨。

　　当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足。对大宗商品而言，主要体现在房地产市场的颓势上。就当前地产端的表现看，弱现实和强预期共同存在。

　　就现实看，房地产投资持续下滑。1-7月份累计下降8.5%，较1-6月份降幅提高0.6个百分点。2022年国内地产开发投资增速同比下滑10%。从供给端看，新开工面积与竣工面积显著背离，1-7月份新开工同比下滑24.5%，竣工面积同比增长20.5%。7月末房屋待售面积同比增加17.9%。从需求端看，1-7月份销售面积同比下降6.5%，销售额下降1.5%。

　　724会议中提到“一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”，这里的“一些企业”就包括国内的房地产行业，同样风险亦是来自于地产行业。因此7月末至今，国家针对地产出台诸多政策，旨在解决房地产市场的风险问题。

　　从预期看，724会议后，地产端政策预期逐步落地。724会议中提出“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”；住建部在会后明确了政策发力方向：大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。8月25日住房城乡建设部中国人民银行 金融监管总局下发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女，下同）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。截止到8月30日，郑州、深圳、广州、成都等城市官宣执行“认房不认贷”政策。

　　地产新开工面积与竣工面积背离体现国家“保交楼”政策影响，体现到商品价格上，地产后端商品提振明显，代表产品玻璃在过去三个月时间中累计涨幅达32%，与地产后端关系密切的PVC累计涨幅高到14.2%，均领先于地产前端螺纹钢，水泥涨幅，其中水泥现货价格在过去三个月下跌13.5%。

　　“金九”价格能否打破季节性？

　　从季节性角度分析，9月份尽管是传统的消费旺季，但价格上则表现为“旺季不旺”。其内在原理体现在市场的行为上，在旺季来临前，不管是贸易商还是终端企业均会有补库的行为，因此6月份之后一直到国庆假期前商品的贸易库存一般呈现上涨状态。由于市场已经完成补库存的行为，尽管消费量在这个阶段是高的，但投机性需求反而呈现减弱状态，因此价格往往表现为下跌状态。

　　2023年螺纹钢价格的季节性特点表现并不明显，4月份出现逆季节性下跌，6月份则逆季节性上涨，7-8月份则出现逆季节性下跌，9月份继续出现逆季节性特点也并非不可能。

　　从基本面角度，供给端，现实：当前国内钢铁的生产处于相对高位水平，粗钢日产量8月份总体处于历史同期高位；预期：粗钢产量平控政策会带来产量的下降，9-12月份钢铁生产效率必须大幅度下降才可以完成全年平控任务，8月份预估日产量在293万吨左右，照此计算9-12月份日产量需控制在240万吨以下水平。需求看，现实：地产前端迟迟不见好转，弱需求表现的非常明显；预期：地产方面政策若有效落实，地产新开工面积出现降幅收窄情况，则是重大利好。但9月份实现难度较大，需等到四季度方有可能落地呈实物工作量。

　　总结来看，基本面存在向好的预期，但现实依旧是偏弱。

　　除去基本面因素之外，成本端与宏观是否存在重大利好亦是可能成为价格的核心驱动。成本端，煤炭保供成效显著，不存在阶段性短缺的预期，铁矿石发货稳定，供应充足，极端事件发生可能性较小。宏观面，8月制造业PMI指数49.7%，仍处于荣枯线之下，但连续三个月环比回升，景气程度有所回暖。经济层面复苏是基本基调，但复苏之路并不平坦，仍提示美联储高利率环境可能带来的外溢风险问题。

　　综合判断，9月份钢材市场供给充裕，存在收缩预期，需求难有实质性改善，但利好政策或持续增多，钢材价格总体上有压力，下有支撑，延续震荡格局的可能性比较大，倾向于均价总体延续回落趋势。