近期原油市场整体呈现高位整理的走势，国际油价振荡下行后，再度回升。9月1日，Brent原油期货价格突破前高87.75美元/桶，创近期以来新高。受到欧美经济数据不及预期的影响，市场对于经济前景的担忧再起，在海外宏观压力之下国际油价出现下挫。供应端出现一些扰动，热带风暴“伊达利亚”在墨西哥湾的形成或对美湾地区原油的生产以及出口造成一定影响，EIA与API原油库存去化幅度远超市场预期。“近日市场消息显示沙特将在10月继续保持自愿减产并扩大减产规模，俄罗斯方面也表示已与OPEC+合作伙伴就进一步削减原油出口达成一致。在供应端偏紧的支撑下，国际油价止跌回升并突破前高。”

国际原油市场目前受到供需格局和宏观经济的双重利好提振。从终端消费看，陆上交通延续升势，欧洲、北美及中国的拥堵指数周度均环比提升；航空交通周度延续季节性下滑，下降0.4%。从宏观层面看，美国核心PCE价格指数7月连续第二个月环比上涨0.2%，创下2020年年末以来最小两个月涨幅；美国8月失业率为3.8%，高于预期的3.5%；薪资年率上升4.3%，低于预期的4.4%。市场对美联储9月不加息的预期大幅提升。中国财新和统计局公布的制造业PMI指数均出现了环比好转，财新的数据甚至突破了50的分水岭，升至51；中国也针对房地产销售的低迷下调了首套房的贷款利率。宏观上的乐观情绪无疑提振了大宗商品价格，市场对四季度的原油需求预期改观。

据悉，当前全球原油供应端依然维持偏紧格局，沙特可能进一步将100万桶/日的额外减产延期至10月并扩大减产规模；而为了满足新建的大型炼厂需求，科威特原油出口也预计削减近五分之一。此外，数据显示俄罗斯在7月已超额完成2月设定的自愿减产目标，并表示同意采取进一步行动，市场预期俄罗斯或将减产延续到10月。美国方面，EIA数据显示6月原油产量增加1.6%至1284.4万桶/日，创下2020年2月以来最高水平，但是近期飓风“伊达利亚”或影响美国墨西哥湾原油生产和出口，给原油供应造成一定扰动。

“供应方面虽有边际增加，但整体仍维持低位。需求方面，EIA数据显示包括汽油和航煤在内的美国成品油表需继续增加，而国内炼厂8月原油加工量有望进一步提升。预计四季度油品总体供需缺口依然存在，对于油价仍有一定支撑。”

原油自身的供需格局也较为健康。中国公布了第三批成品油出口配额，2023年总出口量同比增加7.4%，9—12月每个月平均出口成品油约300万吨，环比1—7月均值523万吨下滑42.6%。中国成品油出口对全球原油和成品油市场仅有短暂冲击，市场会关注到全球成品油的低库存，成品油的裂解价差也将重归升势。此外，EIA上调了美国5—6月石油需求，消费比市场预估的更为强劲；俄罗斯将公布OPEC+在原油市场的新举措，市场认为沙特的额外减产会延续。更重要的是新加坡和欧洲ARA地区成品油库存全面下滑，尤其是中质和重质馏分库存下滑，这是OPEC+原油减产在成品油端的反馈。

对于后市，从短期来看，预计美国飓风可能会继续影响美湾地区的油品生产，从供应端给予油价一定支撑。宏观方面，美联储主席鲍威尔措辞偏鹰派，9月加息概率较小，但不排除11月再度加息的风险。但美国劳工部公布的职位空缺数和劳工流动调查报告显示7月美国职位空缺跌幅超过预期，跌至882.7万人，创两年多新低，意味着劳动力市场有所降温，市场对11月加息的预期概率出现下降。OPEC+核心产油国或延长自愿减产至10月的乐观预期以及美联储或将放缓加息的宏观因素在短期将支撑油价高位振荡。

“成品油裂差受中国配额发布的利空将逐步淡去，成品油裂差下滑，未来仍可能重归升势；原油月差周度大幅走高，与绝对值方向一致。我们认为原油市场仍将延续偏强格局。”