多空交织，铜价震荡格局暂难打破

　　截至8月25日，沪铜主力2310合约收盘68930元/吨，周内铜价震荡偏强运行，重心上移，涨幅1.8%，主要运行区间67760-69320元。

　　宏观面：海外持续存在紧缩压力，美联储不一定会进一步加息，但预计高利率会继续维持较长时间，对铜价上方高度形成压制。鲍威尔在周五Jackson Hole上的发言总体中性偏鹰。他警告通胀依旧过高，明确指出“若经济和就业市场不降温会继续加息”。他也驳斥短期内降息可能，称2%仍为通胀目标不变。美股在讲话结束后一度集体转跌，美债收益率和美元先跌后升再创日高，市场对年内还有一次加息的预期升温。国内多地均出台房产新政，市场紧张情绪得到缓解。本周国内地产政策终于有进一步的推进，三部门联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”政策，如果金九银十地产销售确有改善，将有利于带动整体市场风险偏好回升。基本面：近期调研了解到废铜市场依旧偏紧张，精废价差持续在合理价差下方，精铜替代效应显现。此外，传统需求旺季临近，市场对需求增量恢复预期较高，对铜价形成支撑。

　　当前美元指数维持强势对铜价仍有压力，国内地产政策和化债都在进一步推进的情况下，对市场信心仍有提振，国内传统旺季下的需求增量预期及现实验证是影响当下行情的主要因素，短期驱动不明显，铜价震荡格局或难达破，下周沪铜主力波动区间参考68000-70000。

　　风险提示

　　国内外政策超预期；旺季需求超预期。

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