张梦 期货日报 2023-08-29 07:28 发表于河南

8月27日，资本市场迎来“王炸”利好：财政部与中国证监会发布了一揽子政策，此外还有多家证券公司调降佣金。在政策利好提振下，昨日A股市场普遍大幅高开，但随后涨幅回落。多位业内人士表示，当下宏观政策以时间换空间、提振资本市场信心的做法十分有必要，对于政策发布后短时间内的振荡或者波动也要保持信心，长期向好的基本面始终没有改变。

据记者了解，此次政策“组合拳”在托底市场的力度和维度上都有大幅提升，不过，昨日上证指数涨幅从开盘的5%回落到收盘时的1%，深成指数涨幅同样从6%回落到1%、创业板更是从7%回落到1%，不少市场参与者认为行情并不及预期。

对此，弘业期货股指研究员平帅表示，当前处于经济复苏的过程中，与之前的经济增长逻辑有所不同，新的增长点还未完全显现，国际上美元指数较强，中美经济逆周期的基本情况使得中美息差持续扩大，资金持续流向海外市场，内部政策发力与外部环境并未改变形成反差，而此次利好政策主要体现在市场交易制度层面，对市场基本面影响较为有限。在基本面较弱的情况下，多方因素均持续支撑上涨的动力较弱，投资者情绪的短暂爆发还未触及整体投资信心。北向资金长期以来被认为是A股市场的“聪明钱”，在昨日行情整体向好的情况下，北向资金继续减仓、做空市场，也是对上述说法的印证。

光大期货金融工程分析师王东瀛认为，并不能仅从短期的行情判断政策效果：“今年以来，权益市场走势主要受到预期驱动，一方面是政策能否有效预防和化解相关市场系统性金融风险的预期，另一方面是政策能否切实落地、惠及实体经济的预期。自五月以来，市场对于经济复苏形成相对偏弱的一致预期，但是对于政策在下半年发力还保持较高的期待。不过，随着近期海内外风险事件的叠加，使得资金端的天平向空头倾斜，内外部资金形成共振，主要指数出现较大幅度回调。在此背景下，此次提振市场的行为对于短期内减缓资金外流、促使指数阶段性底部企稳显得尤为重要。8月27日出台的4份公告从交易（减半征收证券交易印花税）、融资（调降融资保证金比例）、投资（规范股份减持行为；统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排）三个维度为市场注入新增流动资金，对于缓解短期资金外流、增强市场信心方面的意义更加重大。”

对于下半年市场走向，王东瀛认为对于小盘指数而言，相关政策的推出可以帮助其塑造底部，而向上的驱动力则需关注市场能否在下半年找到高增长的领军题材。对于大盘指数而言，指数走势尤其是指数底部与我国国民生产总值相关性较高，存在业绩托底的现象。目前，预计大盘指数已经来到业绩支撑的位置，继续向下的空间有限，是否能够强力反弹，还需等待关键经济指标的进一步回暖。

“回顾2015年前印花税调整后，大盘从2000多点跌倒1660点，但是随后上涨到3500点的情况，要看到政策发力需要一定时间，短时间内多种因素影响可能无法达到理想状态，但是从中长期角度来看，目前已经到达了政策底部，国家对于稳定市场的信心强劲，后续下跌空间不大。尽管目前公布的经济数据并不理想，但是四大利好政策已经基本解决了A股亟待解决的问题。北向资金做空虽然短时间内会压缩反弹的时间和空间，但是随着美联储加息结束，中美息差缩小、‘金九银十’的到来，经济一旦企稳，行情回暖是水到渠成的事情。”横华农业首席经济分析师徐明称。

当下市场还需要更多利好政策么？

“短期行情对于市场而言，最根本的利好还是宏观经济周期向好。当前，企业、家庭、地方政府等主要经济部门杠杆率较高，3年疫情期间资产负债表受损严重。面对人口老龄化、大国博弈等中长期宏观背景，各经济主体继续加杠杆的能力和意愿较弱。2022年以来，无论是货币政策还是房地产政策都陆续边际放松，但经济主体对政策利好的反应偏弱、信心不足。在当前的宏观背景下，中央财政是唯一具备大幅加杠杆能力的经济主体，市场主要关注中央政府的加杠杆意愿。”弘业期货宏观金融事业部负责人张惠乾说。

“四大利好后续仍需要更多政策与之相配合，如加大力度引入更多养老金、社保基金等长线投资，用真金白银增强市场稳定性，削弱资本市场的投机属性，真正发挥资本市场反哺实体经济的作用。与此同时要警惕伺机恶意唱衰和做空中国市场的境外势力，‘文武’两手都要硬，打好‘组合拳’，增强市场抗风险能力，护盘国内经济。”徐明说到。

多位受访人士告诉记者，疫情过后经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，尽管我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，投资者也需要灵活应对行情波动。建议投资者坚持稳健投资的心态，在趋势行情尚未出现之前注意持仓比重，避免抄底思维。