美国国债收益率上升往往会削弱股市的表现，而政府债券利率上升对投资者来说是一个更具吸引力的机会。或者传统思维是这样的。

　　不过，投资者目前还有更多需要考虑的因素，其中之一就是所谓的人工智能交易，即受益于人工智能技术的出现以及英伟达(Nvidia Corp.)作为这一趋势领导者的角色的交易。

　　纽约OANDA公司美洲高级市场分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)表示，人工智能交易有可能掩盖未来高收益率的影响，并可能使股市在美联储9月20日的政策决定后创下历史新高，因为那时“政策制定者将处于更好的位置，表明他们已经完成了加息。”

　　莫亚的观点反映了周四股市涨跌之后的一段时期。受英伟达周三公布的又一轮创纪录盈利和井底预期的影响，三大股指开盘后均出现反弹，尽管3个月至30年收益率均走高。然而，随着交易时间的推移，英伟达引发的乐观情绪消退，因为收益率上升和美元兑美元指数上涨给股市带来了压力。尽管如此，莫亚仍坚持他认为未来几个月股市仍有看涨的理由。

　　莫亚在电话中表示，周四收益率的上升为股市投资者提供了获利了结的"好机会"。然而，总体而言，“我们仍处于人工智能交易的早期阶段，当本周的所有噪音尘埃落定，交易量恢复正常时，人工智能交易和英伟达将引领股市走高。”

　　与其他观察家不同的是，他们认为美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在杰克逊霍尔的讲话可能会让股票投资者感到不安，莫亚说，周三美国、欧元区和英国采购经理人指数的疲弱数据“可能会改变他的游戏规则，这需要一些鸽派的暗示。”

　　“很明显，我们目前没有强劲的全球增长前景，”这位分析师表示。“美联储不应该说抗击通胀的‘任务完成了’，而应该说我们已经接近目标了。这是需要传递的信息。”

　　周一，10和30年期美国国债的收益率达到了自2007年和2011年以来的最高收盘水平，因为交易员在周三PMI数据公布前考虑了强于预期的美国经济。这些利率在周二和周三下滑，但在周四再度反弹，因美国政府公债在周五杰克逊霍尔讲话前再度遭抛售。

　　道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，截至周三，道琼斯工业指数(DJIA)和标准普尔500指数(S&P 500 SPX)较2022年1月的创纪录收盘价分别下跌6.3%和7.5%。纳斯达克综合指数较2021年11月的创纪录收盘价下跌了14.6%。

　　当前的高利率和高通胀在很多方面都违背了预期。自2022年3月以来，美国经济已经成功地承受了超过5个百分点的加息，比许多人预期的要好。美国的储蓄者正从高利率中得到提振，成为经济的另一个力量来源。尽管10年期和30年期美国国债收益率距离逾12年来的最高水平不远，但股市今年仍在上涨。

　　历史表明，收益率上升并不总是会影响股市的表现。两周前，Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold和高级定量分析师Thanh Nguyen发现，基于40多年前的数据，更高的收益率可能与股市的风险偏好情绪一致——远早于人工智能交易成为等式的一部分。

　　在周四发布的一份报告中，Clissold和Nguyen表示，最近10年期国债收益率的上涨幅度还不足以“猛烈”到完全破坏股市，至少以历史标准来看是这样。10年期国债收益率自4月份以来上涨了近一个百分点。他们写道，虽然收益率的上升或下降速度往往会影响标准普尔500指数，但美国国债收益率的波动并不像2022年、2015年、2012年、2010年和2008年那样极端。

　　他们写道，加息的一个中期影响是，“金融市场正在消化经济走强的预期”。“今年到7月为止，这一信息一直对股市有利，因为它消除了对2023年经济衰退的普遍预期。”

　　他们表示，自那以来，美联储传递的信息已经转变为“经济走强可能意味着美联储可以在更长时间内保持较高的目标利率”。即便如此，“股市面临的短期风险可能较小，因为经济正在加速，企业盈利增长超出预期，而且两年期国债收益率(对美联储政策变化最敏感的部分)没有大幅上升。”