【一周集萃-玻璃与纯碱】

　　玻璃近远月出现分歧

　　纯碱扩产压力凸显

　　摘要

　　玻璃

　　行情回顾：截止8月4日，玻璃主力合约收盘价为1810元/吨，周环比上涨7.48%。

　　逻辑观点：宏观上，周内央行重提指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率度、郑州首个城市开放限购，终端地产利好情绪频出。基本面上，日熔量由于强降雨小幅回落，但雨季下周恢复。库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存4571.4万重箱，环比下滑75.1万重箱，环比-1.62%，周内综合产销较好，仍维持去库节奏，现货价格上涨较快，华南涨价幅度较大。

　　行情展望及操作建议：玻璃当前仍处于淡季不淡情况，下游受政策和天气影响产销较好，延续去库，现货价格抬升，期价在平水附近震荡。政策端，周内发改委会议再次强调需要稳房地产的重要性，情绪较强。供给上，沙河产线进水闷炉，预计下周恢复，产量小减，8月预计还有点火计划；需求上，下游刚需采购，贸易商投机性补库出现。虽然近期政策较多，但实际终端需求改善较为有限，落地尚需时间。本轮大涨以后，盘面上，主力开始移仓到1月合约，近远月出现分歧。近月09合约对日度产销较为敏感，临近旺季叠加政策支撑，现货顺势涨价，短期偏强震荡。远月01合考虑到四季度以后供给压力较大，且1月淡季，做空情绪较强，建议在01合约逢高布局空单。09合约参考区间（1650，1850），01合约参考区间（1450，1650）。

　　风险提示：地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。

　　纯碱

　　行情回顾：截止8月4日，纯碱主力合约收盘价为1536元/吨，周下跌5.30%。

　　逻辑观点：供应方面，周产量 54.10 万吨，环比-0.62 万吨，跌幅 1.13 %。下周预计装置开停并存，产量持平或小增。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存总库存 23.92 万吨，环比-0.91 万吨，跌幅 3.66%。周内远兴阿碱一线成功试车，下周预计二线点火。库存极低，部分地区现货紧张，但逐步缓解。需求方面，下游刚需采购量增加，现货价格短期难跌。整体来看，8月供给依然紧缺，需求刚需，但扩产消息或将反复扰动市场心态。

　　行情展望及操作建议：当前纯碱处于期货贴水，现货紧张，盘面大幅走弱行情中。其主要原因，一方面是周内远兴一线成功投料，8月中旬金山化工联碱点火消息刺激，带动对远端供给过剩的担忧，期价大跌；另一方面是09临近交割月，前期大量持仓向01合约转移，交易活跃下，期价波动加剧。从平衡表上看，前期我们提出的7月底-8月初纯碱供给紧张程度达到峰值以得到验证，8月试车消息落地以后情绪由多转空，但到8月中仍有检修计划，月内供需仍有缺口，加上极低的库存，现货挺价，盘面09合约预计还回出现震荡反复情况。10月以后随着远兴和金山新增产能到位，产能过剩明确，近远月分化明确。建议等待期价反弹后，逢高空远月2401合约。主力合约参考区间（1450，1650）。

　　风险提示：装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。