需求复苏担忧上升，宏观风险增强

　　——有色周报

　　铜：上周铜价累计下跌1.66%。宏观上，美银行业信用风险上升，碧桂园票息未按时支付提升国内商业地产风险，国内经济数据不及预期，市场风险偏好有所下降，压制铜价。供应上，海外铜矿处于增产周期，矿山成本处于高位对铜价仍有一定支撑；冶炼端来看，国内精铜冶炼节奏或加快。进口方面，需继续关注非洲非标铜的进口情况。需求上，国内终端需求弱恢复。库存上，国内外交易所显性库存上升，有累积倾向。整体而言，铜基本面情况转弱，宏观预期反复，预计本周铜价偏弱震荡。短期建议以偏空思路为主。

　　铝：上周铝价累计下跌0.41%。供应上，海外供应端变化不大；云南大部分电解铝产能已完成复产，四川产能受大运会影响微有减产，整体供应释放压力增强。需求上，现阶段仍处于消费季节性淡季，需关注月底下游旺季前备货情况。库存上，前期快速去库的趋势拐点已至，但累库速度低于市场预期，预计后续累库压力将进一步提升。整体而言，现阶段国内电解铝基本面情况较为健康，但未来供需存在一定走弱迹象，累库压力或将逐步体现，建议逢高沽空。

　　镍：上周镍价累计下跌2.76%。供应上，镍供应释放预期较强，但现阶段精炼镍结构性矛盾仍存，供给过剩格局还未明显显现。预计今年年底精炼镍产量将集中释放，短期放量有限。需求上，不锈钢排产增加，受“金九银十”旺季预期影响，交投情绪较为活跃；新能源领域对镍需求有所恢复。库存上，现阶段全球精炼镍显性库存低位矛盾点仍存。后续需继续关注外部情绪变化和库存边际变化情况，现阶段市场对库存拐点出现的预期增强，建议逢高沽空。

　　锌：上周锌价累计下跌1.5%。供应上，矿端趋于宽松；冶炼端，国内冶炼厂3季度或迎来集中检修，但现阶段供应压力仍较强。需求上，国内经济数据不及预期，刺激政策能否传导至终端需求还有待验证。库存上，周度交易所库存有所累积，但累积压力低于往期。整体而言，目前国内供需双弱，消费端存有改善预期，短期基本面未存明显改善信号，短期建议谨慎观望。

　　一、有色金属核心逻辑及观点

　　二、市场价格与行情回顾

　　三、宏观及行业资讯

　　1.7月美国核心CPI同比增长4.7%，创近两年新低。不少机构认为，美国7月年度通胀率比6月份有所上升，但月度物价涨幅仍然温和，这可能会阻止美联储在9月份加息。联邦基金利率期货显示，9月维持利率不变概率逼近90%。

　　2.穆迪下调许多美国中小银行信用评级，并将几家华尔街大银行列入负面观察名单。该机构称，随着许多存款被提走，而更高利率压低固定利率资产价值，美国许多银行将继续与利率和资产负债管理风险斗争。

　　3.中国7月CPI同比下降0.3%，预期降0.5%，前值持平。其中，城市下降0.2%，农村下降0.6%；食品价格下降1.7%，非食品价格持平；消费品价格下降1.3%，服务价格上涨1.2%。1-7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。

　　4.中国7月PPI同比降4.4%，预期降4.1%，前值降5.4%；环比下降0.2%。

　　5.数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。7月末，广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。受访专家指出，7月金融数据偏低，主要源于透支效应及融资需求推迟释放等因素带来的短期波动，不代表宽信用进程发生变化。

　　6.中国7月出口（以人民币计价）同比降9.2%，前值降8.3%；进口降6.9%，前值降2.6%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。

　　7.碧桂园发布致歉函称，公司发布了盈利警告和内幕消息公告，受销售与再融资环境不利影响，2023年上半年预计出现较大的亏损，当前也正承受阶段性的流动压力。碧桂园宣布对旗下11只境内公司债券自8月14日开市起停牌。据统计显示，11只债券余额约157.02亿元，到期日最早的为9月2日。

　　四、产业链核心数据追踪

　　4.1铜市场数据

　　4.1.1宏观经济

　　4.1.2价差/比价

　　4.1.3库存

　　4.2铝数据跟踪

　　4.2.1价差/比价

　　4.2.2库存

　　4.3锌数据跟踪

　　4.3.1价差/比价

　　4.3.2库存

　　4.4镍数据跟踪

　　4.4.1价差/比价

　　4.4.2库存