01

　　1.上周国内方面增长仍面临阶段挑战，7月通胀数据偏弱，金融数据明显低于市场预期，投资者对部分房企和金融机构流动性风险担忧有所抬升；海外穆迪宣布下调部分美国银行信用评级引发避险情绪，上证指数创年内最大单周跌幅。上周日均成交额回落至7700多亿元，北向资金净流出255.8亿元，其中上周五净流出123.4亿元创年内新高。

　　2.沪深两市交易所研究调整交易制度，关注A股中报业绩进展。截至8月11日，A股预告+实际中报披露率约40%，已披露公司1H23中报业绩同比增长-8.5%（可比样本1Q23同比下滑6.3%）。

　　3.海外方面，7月美国CPI同比增长3.2%，基本符合市场预期，核心CPI同比增长4.7%，虽然仍在高位但已逐步放缓，美联储9月加息必要性下降；上周国际评级机构穆迪下调多家美国中小银行的信用评级并对一些大型银行发出展望警告。

　　4.结论及观点：整体上，市场信心有待恢复，成交量持续收缩，IF初步突破3940支撑，暂时观望。

　　5.关注事件：国内经济数据，中报业绩；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。

　　02

　　1.上周（08.07-08.11）外盘金银价格震荡下行，美联储货币政策预期维持紧缩，美债利率维持高位，外盘贵金属价格承压。沪金、银因为人民币汇率因素，跌幅较窄反复震荡。

　　2.上周，内外风险偏好均降温，主要因为风险事件影响，海外评级机构下调美国主权信用评级，国内金融问题导致市场悲观情绪。受此影响，美债收益率维持高位，商品价格普遍下行。

　　3.8月份以来，尽管避险情绪略有升温，但贵金属并未有效发挥避险作用。主要因为市场预期美联储货币政策高利率将维持较长时间，叠加美债收益率维持高位，贵金属价格承压。

　　4.上周美国公布7月CPI数据和PPI数据，均向上反弹，去年同期基数逐步回落以及今年同期能源价格高位，推动了CPI能源价格反弹，带动CPI上行。8月份CPI仍然存在反弹风险。

　　5.短线贵金属价格在货币政策维持紧缩的预期下承压，但从中线来看，尽管未来货币政策路径不确定，但美联储7月议息会议仍有望成为本轮最后一次加息。后期美联储结束加息甚至转向降息仍然是趋势。

　　6.结论及观点：短线调整但下行压力略有缓和，中线仍然偏多。沪金主力合约短线上方压力456附近，关注452.7一线支撑，沪银主力合约短线上方压力5650附近。

　　7.风险事件：美国核心通胀下行速度偏慢。

　　详细报告点击查看：【迈科宏观经济及贵金属周报】内外风险偏好均降温，贵金属震荡下行丨2023.08.14

　　03

　　【铜】

　　1.宏观：美债信用评级下调后美部分中小银行评级下调，中国7月外贸、金融数据超预期放缓，反映内外需皆弱，加之大房企债务违约、信托风险暴露等事件集中，导致宏观避险情绪陡增，风险资产普遍大跌。降低房贷、优化地方债等重点稳增长方面仍未有具体政策落地，弱现实带来压力，但政策预期仍未证伪，短线等待风险事件压力释放。

　　2.现货：LME持续增库存，现货贴水维持在40-50美元高位。沪铜周内跌幅较大，刺激逢低补货，精铜杆开工率周环比提高3个百分点。废铜被套后惜售，精废杆价差收窄到替代水平以下，现货升水回升，现货进口窗口打开，国内现货支撑体现。预计炼厂产量和进口环比提高，电网交货提升，供增需弱，库存微增。但临近旺季如果价格下跌将激发备货需求。整体低库存+旺季到来支撑铜价回升。

　　3.结论及观点：关注宏观风险事件压力释放，短线情绪偏空，但沪铜价格结构已体现强支撑信号，低库存+旺季将支持价格偏强震荡，逢低多头思路。预计本周主要波动区间67500-69500。

　　4.关注事件：美元关键压力位方向选择，房企、信托风险事件发展，稳增长政策落实进展。

　　【铝】

　　1.宏观：美债信用评级下调、美部分中小银行评级下调，国内房企债务违约、信托风险暴露，海内外风险事件集中，宏观短线有压力。房地产支持政策仍有待落地，强预期仍在，整体多空交织，边际向好基调仍未改变。

　　2.现货：欧美需求疲弱，贸易升水回落，但库存持续下降。国内云南复产接近尾声，预计产量增速放缓。但近期增产仍满足周边需求，光伏、电缆需求增加带动铝材开工率环比继续提高，铝水比例提高。周社库减少2万吨。铝棒到货不多下游逢低接货，加工费持稳，库存周比仍微降。随着铝材开工回升，逐步转向旺季预期，而10月丰水期结束云南电力供应仍存风险。因此整体过剩预期不明显。

　　3.结论及观点：关注宏观风险事件压力释放，中期边际回升带动需求增长预期仍维持。铝产量增加但维持去库，低库存+旺季预期增强，整体偏强震荡，逢低多头思路。本周18200-18600。

　　4.关注事件：美元关键压力位方向选择，房企、信托风险事件发展，稳增长政策落实进展。

　　详细报告点击查看：【迈科铝市场周报】丨2023.08.14

　　【锌】

　　1.基本面看，国内锌矿进口量维持，矿端供应充足，冶炼利润尚可，炼厂常规检修增多，不过产量预期走强。国内消费表现不佳，镀锌因基建支撑表现相对较好，短期关注政策落地情况。国内社会库存小幅下滑，现货价格延续跌势。

　　2.海外方面，近期受罢工影响，欧洲天然气价格上涨，冶炼厂生产成本抬升，同时LME 0-3 Back结构扩大，LME库存有所回落。数据显示，上周LME库存小幅回落9.18万吨，Cash-3M升水最高达到36.5美元/吨，截至8月4日LME投资基金净多持仓3769手。

　　3.结论及观点：金融数据明显低于市场预期，投资者对部分房企和金融机构流动性风险担忧有所抬升。整体上，供应端保持稳定，需求端还需等待实际政策落地带来的提振，预计短期偏弱震荡。本周参考运行区间20000-21000元/吨。

　　4.关注事件：TC，社库走势、南方有色项目后续投产情况，国内政策指引和需求表现。

　　详细报告点击查看：【迈科锌周报】宏观情绪波动，锌价偏弱运行丨2023.08.14

　　【镍】

　　1.宏观面：上周尾声公布了多项中国7月份经济数据，新增社融5282亿元，同比下降32.15%，新增人民币贷款3459亿元，同比下降49.06%，预期8446.1亿元；M2同比增长10.7%，较上月和去年7月增速放缓0.6和1.3个百分点，预期11.14%；整体数据不及预期表现偏弱。另有信托事件扰动市场情绪，降低市场风险偏好。

　　2.消息面：近日印尼开展能矿部廉政调查，使得镍矿山新生产配额获批缓慢，部分矿山因生产配额耗尽无法出货，使得当地镍矿采购情绪表现担忧，矿山报价上涨；另有两艘镍矿船从菲律宾开往中国途中发生液化现象，现已进入观察和紧急处置状态。

　　3.基本面：国内8月预计精炼镍产量2.17万吨。关注印尼5W吨产能电积镍项目进展预计8月中旬投产，投产初期预计产量0.5K-1K吨/月。需求端，电镀方面因下游需求较差且夏季高温部分工厂选择减产，不锈钢生产保持高位，合金方面民用有所下滑军用仍稳整体表现韧性，且部分合金厂月初有集中采购，对需求形成一定支撑。新的周度数据显示精炼镍社库12732吨（+448）库存绝对水平低，近2个月社库表现小幅波动。纯镍过剩未完全体现前，边际成本提供一定支撑，短期易跟随宏观变动且近期需关注消息面的扰动，短线偏向震荡思路，合理持仓。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段，长期震荡偏空思路对待，镍价重心下移，过剩体现后将打开进一步向下的空间。

　　4.结论及观点：短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理控制仓位。沪镍主力参考156000-174000。

　　5.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　详细报告点击查看：【迈科镍&不锈钢周报】宏观情绪转弱，消息面出现扰动丨2023.08.14

　　1.宏观面：上周尾声公布了多项中国7月份经济数据，新增社融5282亿元，同比下降32.15%，新增人民币贷款3459亿元，同比下降49.06%，预期8446.1亿元；M2同比增长10.7%，较上月和去年7月增速放缓0.6和1.3个百分点，预期11.14%；整体数据不及预期表现偏弱。另有信托事件扰动市场情绪，降低市场风险偏好。

　　2.消息面：近日印尼开展能矿部廉政调查，使得镍矿山新生产配额获批缓慢，部分矿山因生产配额耗尽无法出货，使得当地镍矿采购情绪表现担忧，矿山报价上涨；另有两艘镍矿船从菲律宾开往中国途中发生液化现象，现已进入观察和紧急处置状态。需对消息面的扰动保持关注。

　　3.基本面：在旺季预期下，钢价上涨带动现货成交好转（投机性需求明显，下游采购偏谨慎）上周冷轧300系社会库存321409吨（-1079）小幅去库，整体库存水平变化不大还是偏向中性略偏多。原料端，国内8-9月份逐渐进入镍铁厂对镍矿的备矿周期，矿价的小涨支撑镍铁成本；而印尼或因消息面的扰动使得镍铁厂对矿端开始担忧，后续需保持印尼方面的关注。同时，不锈钢连续多月的高排产也使得对镍铁的需求持续偏高，可流通镍铁资源表现缩量。金九银十快要来临，关注进入旺季前的库存幅度及可能的下游补库。整体看，不锈钢或表现震荡偏强。

　　4.结论及观点：震荡偏强思路。不锈钢主力参考14800-16100。

　　5.关注事件：不锈钢厂分货情况，库存变动程度、地产需求变动、进口资源变化、印尼菲律宾镍政策等。

　　1.供给端：上周，全国工业硅产量70695吨环比增长3.47%；四川大运会结束后产量恢复明显周度环比增长8.85%，新疆、云南均保持增长。

　　2.需求端：下游需求没有明显改善。多晶硅价格止跌企稳利润小幅增长，但短期增量可能有限不够明显，需持续关注其新增产能的投产变化，对工业硅需求整体稳定。有机硅价格反弹但利润仍处于亏损区间，减产部分计划维持到月底。铝合金方面需求仍弱，刚需为主。

　　3.库存端：上周厂库128100吨，环比下降0.54%，年同比增长75.46%；港口库存保持高位。需求端无明显改善的情况下，基本面仍偏弱，当然低估值之下的工业硅下方空间有限对利多略敏感，总体保持震荡思路。

　　4.结论及观点：偏向震荡思路。工业硅主力参考13000-14500。

　　5.关注事件：主产地生产变动、电价变动幅度、下游需求变化。

　　1.宏观面：上周尾声公布了多项中国7月份经济数据，新增社融5282亿元，同比下降32.15%，新增人民币贷款3459亿元，同比下降49.06%，预期8446.1亿元；M2同比增长10.7%，较上月和去年7月增速放缓0.6和1.3个百分点，预期11.14%；整体数据不及预期表现偏弱。另有信托事件扰动市场情绪，降低市场风险偏好。

　　2.基本面：成本端，外购锂辉石价格跟随锂价下跌。盐湖提锂厂商在天气转暖后生产逐渐恢复至满产程度；江西地区前期虽有检修停产但已逐渐恢复；四川地区在大运会结束后个别停产产能将逐步恢复。下游需求看，因成本因素磷酸铁锂需求相对较好，其他正极材料一般，但7月份整体开工率有下降。当前碳酸锂库存多集中于锂盐厂而非下游正极厂，但正极厂仍多消耗自身原料库存和刚需采购，对碳酸锂新单较少，压价情绪浓厚，但需关注在自身库存消耗至低位后可能入市采购，正极厂对锂价悲观下对且自身利润水平一般的情况下，短期暂无补库信号。终端看，中汽协7月新能源汽车销售数据出炉78万辆（-26282辆），终端销售数据环比走弱或再加深下游博弈心态，且去年高基数下增速或将放缓，并未向上游给到正反馈。整体看，供需关系并未有明显变化，过剩预期下，长期仍是偏空思路。

　　3.结论及观点：暂以短期震荡、长期震荡偏空思路对待。碳酸锂主力参考170000-220000。

　　4.关注事件：锂盐厂生产原料使用来源变动、生产技术变动、新能源汽车政策变动、下游生产计划变动、宏观变动等。

　　详细报告点击查看：【迈科碳酸锂周报】市场缺乏利好消息，终端销售环比走弱丨2023.08.14

　　03

　　1.供给：五大钢材产量948.55万吨（+1.58），螺纹产量265.67万吨（-4.11），热卷产量311.71万吨（+6.45）。五大材产量维持稳定无显著变化，板材产量好于建材。而铁水产量略有反弹，反映小品种钢材需求较好，出口依然尚可。

　　2.需求：五大钢材表需898.22万吨（+2.67），螺纹表需244.09万吨（-2.55），热卷表需308.02万吨（+6.47）。五大材表需止跌企稳，但仍在900万吨以下。螺纹表需已连续7周下跌，这与地产的萎靡表现相互印证，热卷表需有所恢复，板材表现相对更好。

　　3.库存：五大钢材库存1675.62（+31.39），库存继续增加，由于表需没有显著恢复且唐山、四川的限产先后结束，五大材库存在产出增长，需求未好转的背景下继续增长。整体来看，当前成材库存相对健康，未出现显著的累库压力。

　　4.估值：短期逻辑受基本面因素和宏观驱动较大，由于当前基本面未发生明显改善，且上周的出口和新增社融等数据表现较差，螺纹跌破谷电成本支撑，开始围绕高炉成本运行。而中长期限产逻辑并未证伪，当前市场在01合约反映更为明显，即使按去年的产出水平进行限产，也会对成材基本面形成明显改善。

　　5.结论及观点：短期受基本面和宏观因素利空驱动更为明显，螺纹热卷10合约或偏空运行，螺纹关注3650一线跌破后能否收回，热卷关注3890-3900一线支撑是否有效；中长期成材盘面利润走扩观点持续，热卷表现或好于螺纹。

　　6.关注事件：宏观经济表现，进入旺季的需求改善，粗钢压减落实。

　　详细报告点击查看：【迈科黑色金属周报】弱现实发力成材下行，后续压减政策和旺季需求改善能否实现丨2023.08.14

　　1.供给：上周全球发运2957.1万吨（+124.2），其中澳洲1774.2万吨（+86.1），巴西804.9万吨（-212.2），非主流发运378万吨（-174.1）。其中澳洲发往中国数量为1551.3万吨（+215.4），海外发运水平显著回升，澳洲发往国内铁矿数量显著增加，非主流发运显著减少。

　　2.需求：钢厂铁水产量243.6万吨/日（+2.62），钢厂产量有回升，但由于成材基本面未出现显著改善，整体盈利率降至61.47%。如果后续成材需求在进入旺季后没有显著增长，钢厂大概率将压缩粗钢产量。从历史数据看240万吨/日以上的铁水产量也无法长期维持，后续必然有所回落。

　　3.库存：45港港口库存11945.51万吨（-344.45），粗粉库存8882.17万吨（-307.67），港口库存继续回落，叠加243.6万吨/日的高铁水产出，可以认为需求旺盛是当前库存下降的主要驱动，但247家钢厂进口矿库存8389.59(+61.27)，终端似有累库，由于成材价格萎靡，钢厂利润走弱，后续还需观察铁水产量是否出现下行，铁矿进一步累库的现象。

　　4.结论及观点：供给增量，需求似有见顶，叠加远月的粗钢压减驱动，铁矿远月持偏空观点，关注指数750一线能否有效支撑。

　　5.关注事件：铁水产出水平，钢厂利润变化，粗钢压减政策落地。

　　1.需求：部分钢厂复产，铁水产量高位增加。但终端需求不佳，钢材成交偏弱，后续随着粗钢平控政策落地，焦炭可能承压下行。截至8月11日，钢厂盈利率61.47%（-3.47）；247家钢铁企业高炉产能利用率91.03%（+0.98）；高炉开工率83.8%（+0.44）；日均铁水产量243.6万吨（+2.62）；螺纹钢实际产量265.67万吨（-4.11）。

　　2.供给：上周第五轮提涨未实际落地，钢焦博弈仍在继续。焦企利润回升，产量增加；钢厂受环保限产影响，对原料库存进行管理，因此钢厂焦炭下滑。截至8月11日，230家独立焦化厂产能利用率75.67%（+0.72），焦炭日均产量56.78万吨（+0.58）；247家钢厂焦化厂产能利用率84.47%（-0.7），日均产量45.59万吨（-0.38）。

　　3.库存：铁水产量高位，焦炭需求支撑较强，焦企库存去化，钢厂出于对焦炭库存控制的目的，焦炭产量库存均下滑。由于宏观情绪转弱，港口观望情绪较浓，港口库存去化，焦炭总库存去化。截至8月11日，全样本独立焦化厂库存68.7万吨（-4.41）；247家钢厂库存538.42万吨（-13.78）；四大港口焦炭总库存219.4万吨（-11.6），焦炭总库存826.52万吨（-29.79）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.05（-0.42）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润69元/吨（+18）。

　　5.结论及观点：短线震荡思路，中长线偏空思路。焦炭指数运行区间参考2010-2230。

　　6.关注事件：焦化利润，钢厂利润，钢材成交量，粗钢平控政策落地情况。

　　1.需求：焦企焦煤需求增加，钢厂焦煤需求减弱。近日宏观情绪较差，房企债务违约带动黑色系下跌，焦煤偏弱运行。社融数据较差，反应企业信心不足，对市场情绪影响较大。截至8月11日，230家独立焦化厂库存总量771.28万吨（+14.88），可用天数为10.21天（+0.09），对应焦煤日耗为75.54万吨(+0.8）；247家钢厂库存为717.43万吨（-13.51），可用天数为11.83天（-0.13），折算日耗为60.65万吨（-0.47）；合计日耗为136.19万吨（+0.33）。

　　2.供给：煤矿陆续复产，供应有一定改善，洗煤厂产量及库存均有所增加。但山西部分地区煤矿事故时有发生，对焦煤生产存在一定扰动。蒙煤通关高位，暂无扰动。截至8月11日，洗煤厂日均产量63.07万吨（+0.6）；110家洗煤厂开工率75.44%（+0.6）；洗煤厂原煤库存209.3万吨（+18.63）；精煤库存106.86万吨（+11.06）。

　　3.库存：总体看，焦煤总库存去化，钢厂、港口、矿山焦煤库存去化，唯有焦企持续增加焦煤库存。在整体偏弱的环境中，高价煤积累对后续焦化厂利润可能有较大影响。截至8月11日，港口库存合计167.07万吨（-6.07）；247家钢厂库存717.43万吨（-13.51）；样本矿山焦煤库存221.56万吨（-11.51）；全样本独立焦化厂焦煤库存915.31万吨（+18.3）；焦煤总库存2021.37万吨（-12.79）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.21天（+0.09）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.83天（-0.13）。

　　4.结论及观点：短线震荡思路，中长线偏空思路。焦煤指数运行区间参考1300-1450。

　　5.关注事件：国内煤矿复产进度，粗钢平控政策落地情况，煤矿事故。