销量下降导致收入大幅下滑

受全球食糖供过于求以及进口冲击影响,国内食糖价格连续三年下滑,糖业销量下降14.5%,导致食糖业务收入同比下降24.45%;番茄大桶酱销量下降27.8%,番茄业务受销量下降拖累,收入同比下降4.82%。销量下降推动运费同比下降约1亿元,销售费用同比下降37.11%,三项费用率10.19%,同比基本持平;白糖、原糖及库存甜菜、甘蔗计提存货跌价准备0.96亿元,导致资产减值损失同比增加0.61亿元、112.39%。

番茄行业回暖带动公司扣非后减亏

公司参股单位屯河水泥公司受到行业下滑影响,亏损较大,导致公司整体投资收益下降39.1%;13年度涉及头屯河土地拆迁补偿净收益9039.65万元,14年营业外收入同比下降1.03亿元、57.3%。得益于番茄制品出口价格的回升,番茄业务毛利率同比提高0.59个百分点,公司整体毛利率同比增加1.26个百分点,推动公司扣非净利润同比减亏1.79亿元。

国内外糖价分化加剧,贸易糖利润将提高

1)国际糖业组织(ISO)数据显示国际产糖量仍然连续第五年供过于求,过剩62万吨,加上去年结转的库存,全球食糖库存达到创纪录的7989万吨,国际糖价仍将低位运行;2)14/15榨季产量下降,截至3月底产糖量955万吨,同比下降22%。业界估计本榨季食糖产量1100万吨,同比下降17%,虽然国储库存高达700万吨,但国外低价糖会对国储流出产生压制,国内糖价不断走高。国内外糖价价差持续拉大,公司关税配额占比达到70%左右,贸易糖业务将成为公司最稳定的业绩增长点。