期货投资有“以小博大”的特点，这是因为期货有“保证金制度”，所以期货交易是一种“杠杆交易”，保证金放大收益的同时，也放大了风险，因此对于期货交易新手来说，要熟练掌握期货交易的特点，才能知己知彼，百战不殆。

1、保证金

保证金制度，指交易者按期货合约价格一定比例交纳少量资金作为履约期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖。提供这种财力担保的资金，就是期货保证金。因此保证金就涉及到一个杠杆率的问题。

期货合约一般杠杆在6-10倍之间，合约价格波动1%，持有该合约投资者的盈亏幅度（保证金）为6-10%。当合约价格波动5%，投资者对应的盈亏幅度变化会是30-50%。

不同的期货品种，对应着不同的保证金比例，期货新手在入市前一定要学会自己计算所交易品种的保证金，那如何计算呢？

比如电脑版看到现在的玉米2301合约，现价是2887元/吨，合约乘数是10吨/手，交易所保证金比例为10%，假如期货公司收取的保证金比例为3%，则合计保证金比例为13%，则交易1手需要的保证金=价格*合约乘数*保证金比例=2887*10*0.13=3753元。

比如2212合约现价为2632点，300元/点，交易所最低保证金比例为12%，假如期货公司收取的保证金比例为3%，合计保证金比例为15%，则1手IM2212合约的保证金为=现价*合约乘数*保证金比例=2632*300*0.15=118440元。

不同的期货品种对应着不同的保证金比例和合约乘数，期货新手入市后学会计算保证金比例，便于结合自己的资产规模，合理做好仓位控制。

做好仓位控制，是为了合理控制期货账户的风险，在期货账户中，我们以“风险度”作为实时衡量交易账户风险值的参考指标。

2、风险度

期货风险度是指期货账户持仓占用的保证金与账户实际资金之间的比例。风险度越高，说明可用资金越少，账户出现需要追加保证金的可能性也越大。其计算公式为：期货风险度=占用保证金/客户权益×100%。

账户风险度简单分为三种情况：

（1）期货账户没有持仓，则风险度为0；

（2）期货账户满仓，则风险度为100%；

（3）风险度大于100%，则账户已经穿仓了，有爆仓风险。

一般，在风险度接近100%时，期货公司就会通过电话或短信方式通知投资者补足保证金，投资者有一定的时间去处理，若有极端行情则留给投资者自己处置的时间会很短。一般期货公司不会直接强平仓位。当风险度超过100%，并且投资者没有及时补足保证金的情况下，期货公司就会平掉部分仓位，直到可用资金变为正就不会再进行强平了。

所以投资者在开始期货交易时，要明白“风险度”的意义，一般风险度在50%以内说明仓位控制合理，留有半仓资金作为保证金，此时账户可以承受一定范围内的市场波动。

3、逐日盯市制度

当日无负债结算制度，又称“逐日盯市制度”，是指每一交易日闭市之后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转。

对于结算价的规定：

1）郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心规定：当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。

2）中国金融期货交易所规定：当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。交割结算价是按照最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。

结算价的作用：

1）每一交易日闭市后，是对未平仓合约进行当日交易保证金、当日持仓盯市盈亏进行结算的依据；

2）是计算下一交易日涨跌停板价格的基准价；

3）交割结算价为某一期货合约交割结算的基准价。

期货用结算价进行结算而不用简单的收盘价结算，最主要因素是为了控制市场风险。由于期货是杠杆交易，1%的价格变化可能带来杠杆倍数为乘数的盈亏结果，为了预防特殊情况下价格对市场的过度冲击或者恶意操纵市场的行为，以加权平均价为结算价。

特别注意

尽管按照结算价的话，每天的盈亏会有差别，但是账户实际的盈亏还是不变的。实际的盈亏只跟开仓价和最终的平仓价有关。我们以一个简单的代数式来看一下。

具体而言有以下几个方面：

　　（1）浮动盈亏：

　　就是结算机构根据当日交易的结算价，计算出会员未平仓合约的浮动盈亏。公式如下：

　　浮动盈亏=（当天的结算价 ― 开仓价格）*合约单位*持仓量 ― 手续费。

　　如果是正值，则表明多头浮动盈利或者空头浮动亏损。负值则刚好相反。

　　（2）实际盈亏：

　　平仓实现的盈亏就是实际盈亏。期货交易中大部分是通过平常那个方式了解的。公式如下：

　　多头实际盈亏=（平仓价― 买入价）*合约单位*持仓量 ― 手续费。

　　空头实际盈亏=（卖出价― 平仓价）*合约单位*持仓量 ― 手续费。

　　当日无负债结算的特点

　　●对账户的所有交易头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时的、体的、真实的反映；

　　●对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，并且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算；

4、持仓限额制度

持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。是交易所为防范操纵市场价格的行为，防止期货市场风险过度集中于少数投资者而的制度。

客户和会员的持仓限额具体规定如下：

（1）进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手。进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受100手持仓限额的限制。

（2）某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%。

（3）持仓限额：沪深300股指期货5000手；上证50/中证500股指期货1200手。

（4）交易限额：单合约单日新开仓量最大500手，双向合并计算。

（5）股指期货最大下单量：市价指令10手；限价指令20手。

5、股指期货交易时间

集合竞价时间：9：25-9：30（这个时段只能委托限价指令）

指令申报时间：9：25-9：29

指令撮合时间：9：29-9：30

连续竞价时间：9：30-11：30，13：00-15：00

6、成交原则

集合竞价交易采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交，低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交。等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。

连续竞价交易，按照价格优先，时间优先的原则撮合成交。

以当前价格波动限制申报的指令，按照平仓优先，时间优先的原则撮合成交。

7、涨跌停板

为了防止价格剧烈波动而影响市场的正常运行，交易所实行涨跌停板制度，以上一交易日结算价为基础，涨跌停板为±10%。

到期月份合约最后交易日2倍扩板。

8、锁仓

锁仓本质上是一种对冲交易。一般买卖合约后，当市场出现与自己操作相反的走势时，开立与持仓合约相反方向的新仓，叫锁单，对锁等。可以全部锁仓或者部分锁仓。

盈利锁仓：当你买入一笔期指合约已经有了浮盈，想锁定盈利，不受后面波动的影响，基于平今仓手续费是正常开平仓的10倍，所以在继续持有原来头寸的同时，反方向开立新仓。

亏损锁仓：当你买入一笔期货合约后，市场走势与预期相反，持仓出现一定的浮亏，便反方向开立新仓，此时行情波动下多单的继续亏损=空单的浮盈，这样以较低的试错成本，扛过盘整，方向不明的阶段。

锁仓虽看似美好，但也有缺点，反复锁仓和解锁可能造成多空都亏损，双向被打脸，轻则回吐利润，重则加重亏损。在看不清大势时，及时止盈或止损，等行情清晰后再开仓，是更好的交易习惯。

9、大单边保证金优惠制度

锁仓时期货交易所有保证金优惠政策， 但具体每家各有不同，主要区别在于保证金优惠是盘中生效，还是盘后生效。

股指期货所在的中交所，采用的是“自动收取单向大边保证金”，比如买多1手IF合约，需要的保证金是15万，当锁仓时，此时空头所需的保证金是16万，那么一多一空两手持仓所需的保证金总共冻结16万。

10、交割日

股指期货每个月第三周的周五为交割日。假如3月17日是3月份合约的交割日，当日股指期货四个品种的3月份合约到期交割，投资者可以在到期日当日及之前自由交易该月份合约，开平仓均可，但3月17日收盘前尚未自行了结的3月份合约，会按照结算价进行现金交割，即交割日持有的未平仓期货合约，用结算价来计算盈亏，最后以现金支付的方式结算。

国内外普遍存在着“交割日效应”，即临近交割日，参与期货交易的多空双方为了争取到一个对自己有利的合约交割价，运用各种手段对期货乃至现货施加影响。交割日效应产生的根本原因是股指期货采用现金交割的方式结算，而套利的平仓交易，套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的互相作用产生了交割日效应。

股指期货的现货是股票市场，股票指数对股指期货的交割价几乎起到了决定性的作用，因此临近交割日，可能会有大资金进入现货市场，导致股指大幅震荡，进而影响收盘价，最终影响结算价。

11、费用

期货的手续费分为两部分组合，交易所收取部分+期货公司收取部分，其中交易所收取部分只能随着交易所政策的变化而变化，期货公司不能调整。期货公司收取部分是有差异性的，所以要选择性价比更高的期货公司做交易。

就股指期货而言：

参考最后两行，股指期货正常开平仓的费用标准为成交金额的万0.23，平今仓的费用标准为成交金额的万2.3，即平今仓是正常开平仓的10倍（3月20日之前是15倍），这点主要是通过抬高成本来抑制频繁开平仓，影响现货市场。

即：手续费的组成=交易所收取部分+期货公司收取部分，交易所收取部分明码标价，

正常开仓/平仓的计算公式为：指数点位*合约乘数*万0.23，

按照昨天IF2306合约收盘价4010.6点来计算，每点300元，

正常开仓/平仓的费用是4010.6*300*0.000023=27.67元，

平今仓10倍=276.73元。

至于期货公司收取的部分，默认一般比较高，需要找工作人员开立期货账户，开好后让工作人员调整下，调整后即可享受很低的优惠。我所在的东证期货，比如申请交易所+A标准，即在交易所费用基础上加收A元。

比如刚才计算的IF2306合约，正常开仓/平仓1手，总的手续费是27.67+A元，平今仓1手总的手续费是276.73+A元。

除了手续费之外，中交所对于所有合约还收取申报费，每笔1元。

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