政策导向活跃市场氛围 短期估值偏强上移

　　综述

　　本周聚丙烯反弹动能有所减弱，原油经过前期反弹后，处于高位震荡时期，动态估值支撑边际维持。目前处于新装置投产前空档期，叠加检损量处于高位，供应端压力不大。国内会议对于资本市场、金融定调、地产等刺激偏正面，催化市场情绪，市场预期转好短期支撑商品价格整体偏强，聚丙烯短期行情仍会反复，在强情绪提振下仍震荡偏强，下游阶段性采购结束后追高意愿不足，需关注政策逐步落地后是否能真正激发需求好转仍需观察。

　　近期 聚丙烯市场关注点：

　　1、汽车购置税延期及家电、汽车下乡政策刺激消费。

　　2、社会库存消耗及检修损失量变化。

　　3、下游制品企业新增订单跟进情况。

　　目录：

　　一：宏观导向提振心态 供应端利好市场

　　二：社会库存偏低，减损利好助推

　　三：制造业订单跟进乏力 原料走高被动拉高成本

　　四：国际油价存上涨预期 企业盈利水平受限

　　五：宏观政策利好市场氛围 市场驱动力量迁移

　　一、宏观导向提振心态 供应端利好市场

　　周内聚丙烯供应微幅缩量，新增检修企业增速不及检修恢复企业增速，导致减损增量放缓。但新增扩能暂处于空窗期，供应端压力尚不明显，预计8月市场供应端压力相应增加。新增扩能，宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。

　　表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

　　二、社会库存偏低，减损量利好助推

　　预测：本周，前期故障检修装置经过短停后，陆续重启，且随着8月份临近，北方极端高温天气逐渐消散，故障检修装置减少，装置检修损失量出现明显回落；本周期重启装置较多，重启过程中装置负荷较低，降负损失量增多，另一方面，部分装置重启后开工不足，拖累整体开工负荷，也是降负损失量增多的原因。

　　1、聚丙烯总库存环比下跌

　　截至2023年7月26日，中国聚丙烯生产企业库存量：48.35万吨，较上期(20230719)下跌4.28万吨，环比跌8.13%，本周 聚丙烯市场价格延续高位运行，宏观层面与成本端利好支撑价格走高，且临近月底，石化考核压力增加，贸易商多数完成计划量，生产企业库存呈现下跌态势。

　　2、装置检修损失量持续超预期增长，产能利用率明显下降

　　截止2023年7月27日，中国聚丙烯装置损失量21.201万吨，环比上周减少1.23%；其中检修损失量在13.464万吨，环比上周减少4.33%；降负损失量7.737万吨，较上周增加4.65%。本周，前期故障检修装置经过短停后，陆续重启，且随着8月份临近，北方极端高温天气逐渐消散，故障检修装置减少，装置检修损失量出现明显回落；本周期重启装置较多，重启过程中装置负荷较低，降负损失量增多，另一方面，部分装置重启后开工不足，拖累整体开工负荷，也是降负损失量增多的原因。

　　表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

　　3、月底市场期货带动，生产企业库存下降

　　截至2023年7月26日，中国聚丙烯生产企业库存量：48.35万吨，较上期(20230719)下跌4.28万吨，环比跌8.13%，本周聚丙烯市场价格延续高位运行，宏观层面与成本端利好支撑价格走高，且临近月底，石化考核压力增加，贸易商多数完成计划量，生产企业库存呈现下跌态势。

　　三、制造业订单跟进乏力 原料走高被动拉高成本

　　预测：传统淡季下游订单表现偏弱。部分大型制品企业维持生产随机少量采购，中小型企业盈利能力下降，多降低开工负荷。塑编及塑膜整体新增订单未见明显好转，管材订单传统在8月好转，今年表现差强人意。

　　新增订单跟进不足，下游降负荷现象明显

　　塑编方面：本周塑编企业开工率在44.74%，较上周持平，同比-0.26%。周内原料价格持偏强震荡，石化出厂坚挺，锁利报盘为主。截至午盘，华东拉丝主流价格在7250-7300元/吨。塑编市场进入行业淡季，终端农业、建筑、畜牧业需求无明显亮点，多刚需跟进为主，订单情况延续弱势。工厂停车、降负现象犹存，市场观望态度居多，整体交投气氛清淡，编织袋价格上涨乏力，目前价格多维持稳势。预计下周市场行情延续淡季模式下，编织袋价格或将在9600-9700元/吨之间震荡。

　　BOPP价格稳中调整。截至7月27日，厚光膜华东主流价格在8600-8800元/吨，环比价格上调25元/吨，同比-1600元/吨。PP期货偏强震荡，给到现货一定助力，现货价格较上周多上调50元/吨。中油及石化出厂价格稳中上调50-100元/吨，成本端的指引偏暖，BOPP厂家价格稳中走高50-10元/吨，场内低价货源减少，下游终端逢低适量补货，整体交投氛围尚可。

　　四、国际油价存上涨预期 企业盈利水平受限

　　预测：短期市场来看，淡季需求疲软拖累下，聚丙烯反弹受限，下周或小幅回落。经济层面的利空担忧情绪有所减弱，减产氛围支撑依然稳固，下周国际油价或存上涨空间。受近期港口报价连续下调影响，贸易商观望情绪浓厚，市场交投氛围冷清，动力煤价或弱势整理。预计油制、煤制PP利润小幅下滑。

　　本周甲醇制PP利润修复，油制、煤制、丙烯制、PDH制PP利润下滑。在成本面带动及宏观利好刺激下，本周聚丙烯市场小幅向上。供应趋紧、美国夏季燃油消费高峰及亚洲经济前景向好，国际油价呈上涨之势，聚丙烯涨幅不及原油涨幅，油制PP利润下滑。部分煤矿完成生产任务停产检修，整体煤炭供应小幅缩减，动力煤价格偏强运行，煤制PP利润下滑。

　　五、宏观政策利好市场氛围 市场驱动力量迁移

　　本周重点关注聚丙烯需求端跟进表现。

　　表3 国内聚丙烯供需平衡预期

　　供应：前期检修企业回归减损缩量下降，新增扩能空窗期

　　前期故障检修装置经过短停后，陆续重启，且随着8月份临近，北方极端高温天气逐渐消散，故障检修装置减少，装置检修损失量出现明显回落；本周期重启装置较多，重启过程中装置负荷较低，降负损失量增多，另一方面，部分装置重启后开工不足，拖累整体开工负荷，也是降负损失量增多的原因。本周（2023年7月21日-7月27日）PP装置损失量21.201万吨，环比上周减少1.23%；其中检修损失量在13.464万吨，环比上周减少4.33%；降负损失量7.737万吨，较上周增加4.65%。

　　需求：下游处于淡季，新增订单跟进不足

　　传统淡季下游订单表现偏弱。部分大型制品企业维持生产随机少量采购，中小型企业盈利能力下降，多降低开工负荷。塑编及塑膜整体新增订单未见明显好转，管材订单传统在8月好转，今年表现差强人意。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-1%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-2.52%。

　　成本：油价估值增强，成本支撑上升

　　油制、PDH制成本支撑偏强，沙特减产氛围支撑及美国燃油季节性消费改善，支撑短期油价存上涨预期；丙烷顺应油价走高短期存上涨空间。煤制及外采丙烯制成本支撑相对稳定。

　　结论（短期）：市场关注点集中于宏观面及月底市场库存低位支撑。政策端，国家政策引导资金带动市场提振市场氛围，市场被动走高刺激部分囤货减缓市场供应压力。短期市场政策导向压过供需影响，市场心态偏强预期增强。新增扩能压力提前释放，检损量变量不断推动市场前行，预计短期市场考验7300点站稳继续窄幅上移走势，华东拉丝价格预计7250-7350元/吨。长线关注下游订单及社会库存消耗情况。

　　结论（中长期）：八月市场面临下游需求陆续恢复阶段，但是供应端放量增多，叠加出口订单好转难度大，供需端压力不减。社会库存偏低叠加油制成本支撑，短期与空头压力相互制衡。供需变量与宏观政策不断刺激，将影响市场未来心态。预计八月市场延续震荡局势，但不排除货少资源抬高可能，重点关注需求端及供应端变量关系。

　　风险提示：关注新产能投放进度、国内外下游订单情况以及临时检修装置情况。