01

　　1.国际方面，俄罗斯退出黑海出口协议继续引发供应担忧，GAPKI数据显示印尼5月末棕榈油库存快速累至467万吨高位，部分多头资金离场，周五晚间油脂盘面减仓回落。随着北美天气炒作利好加速兑现，美豆及菜籽市场涨势出现明显放缓，NOAA降水预报显示，7月底美中西部大部分地区降雨偏少，继续关注产区作物生长情况，提防天气炒作卷土重来，油脂短期盘面或继续围绕产区降雨与干旱改善波动。

　　2.国内豆油现货端偏弱，南方基差报价下跌，市场需求依旧清淡。近期大豆大量到港，开机率上升至55%上方，工厂将维持高开机率，拖累现货市场。菜籽方面加籽进口高峰结束，国内菜油供应有限的情况下，去库存格局不变，贸易商开始为中秋备货做准备，成交大增对现货市场有支撑，基差波动空间有限。

　　3.操作建议：宽幅震荡为主，区间参考棕榈油7500-7800；豆油7900-8300；菜油9600-9900。

　　4.关注事件：宏观风险，产区天气，产地政策等。

　　详细报告点击查看：【迈科农产品油脂周报】天气炒作持续，油脂宽幅震荡丨2023.07.24

　　【蛋白粕】

　　1.上周黑海协议中止，引发市场对粮食运输出口问题担忧，提振全球粮食市场。该事件尚未充分发酵，市场等待进一步发展。美豆主产区降水状况有所好转，优良率略有提升。截至7月16日当周，美国大豆优良率为55%，较上周高出4%，高于市场预期。当前美豆在1400一线窄幅震荡，若无进一步利多驱动，有向下回踩1370的趋势。进入种植关键期，美豆单产对于天气状况更加敏感，作物优良率及单产下调的可能性将继续支撑美豆价格偏强运行，等待利多驱动的下一步发展。

　　2.上周国内油厂开机积极性因进口大豆大量到港而提升，供应偏宽松，基差进一步下行。下游企业采购积极性略有下滑，日均成交量达25.69万吨，整体呈现缩量上涨走势。中下游按需备货，日均提货量达17.08万吨。主要油厂豆粕库存因上周提货量较大继续小幅下降。下游需求方面，能繁母猪存栏持续去化，生猪存栏较往年同期偏多。但随着气温上升，生猪饲料需求将有所降低，饲料企业物理库存涨跌互现。

　　3.加拿大油菜籽主产区干旱天气持续发酵，三省优良率均出现下滑。市场担忧产量下降，ICE菜籽价格攀升至800加元以上，成本端支撑菜粕价格。天气市仍在持续，加菜籽维持多头趋势。三季度菜籽出口淡季，7月进口菜籽到港量预计较上月下滑50%。上周油厂开机率为21.87%，压榨量环比上升20%。同时库存进一步去化，仅为0.7万吨，低库存仍将延续。当前虽为水产需求旺季，但豆菜比已缩小至1.1，菜粕替代性优势减弱。后期随豆粕供应充足、基差回落，菜粕需求仍有下行空间。

　　4.结论及操作建议：天气市影响阶段性减弱，但下行压力仍不明显，等待新一轮利多驱动。前期多单适当减仓，逢回调重新入场。豆粕支撑4050，菜粕支撑3600。

　　5.关注事件：美豆和菜籽种植区天气，进口菜籽买船进度。

　　详细报告点击查看：【迈科蛋白粕周报】天气及地缘政治干扰，美豆易涨难跌丨2023.07.24

　　1.供给端：上周黑海粮食协议被中止，俄乌均将黑海海域船只视为军事运输。大幅利好国际谷物市场，美麦单周上涨6.5%，提振美玉米价格。该事件尚未充分发酵，市场等待进一步发展。美玉米即将进入种植关键期，未来两周产区降水状况略有改善。此前优良率已上调2%，关注8月供需报告单产调整情况。巴西二茬玉米进入出口期，供应压力显现，CNF低位运行。中国南方地区春玉米进入成熟期，新作玉米供应将上量。7月至今中储粮玉米投放量不断加大，已接近整个6月拍卖量。长期来看进口玉米及小麦等替代品施压玉米供应市场。

　　2.需求端：饲用消费方面，本周下游生猪养殖企业依然维持亏损状态。尽管生猪存栏量处于同期高位，利润压力下养殖户更多选择性价比高的小麦替代，挤占玉米需求市场。深加工企业夏季停产检修增多，下游产品走货不畅，加工利润依然深度亏损。少量刚需补库需求支撑价格，但建库意愿一般。

　　3.库存：北港库存连续第七周降低，共计164.5万吨，较上周减少10.93%，集港量小于下海量。广东港内贸出货量维持稳定，其他谷物进口增加，库存增多。南北价差缩小。

　　4.结论及操作建议：玉米市场利空因素增强，但黑海事件令整个谷物市场易涨难跌。2650-2750区间偏弱震荡，前期空单继续持有。

　　5.关注事件：美玉米种植区天气；定向稻谷拍卖；俄乌关系走向。

　　详细报告点击查看：【迈科玉米周报】上方压力显现，玉米走向偏弱丨2023.07.24

　　02

　　1.巴西：巴西中南部6月下半月，产量低于市场预期、甘蔗糖份下降，以及对厄尔尼诺天气的关注，对国际原糖糖价超跌，进行修正。静待7月上半月产销数据指引。

　　2.糖醇比：巴西中南部含水乙醇价格着实疲弱，年初至今含水乙醇价格已经下跌超22%，乙醇折糖价目前走低至 14.58 美分/磅。原糖和乙醇的差价突破10美分/磅。

　　3.CFTC：ICE糖价大幅波动的过程中，数据显示消费者和生产者都很活跃，原糖投机资金的表现不怎么活跃。

　　4.替代：高成本使6月食糖进口维持地量。进口糖浆及预拌粉21.41万吨，同比9.6万吨，增幅达81.29%。表明在高糖价的背景下，下游为降低成本压力，正快速寻求替代，这是当前糖市低迷的主要根源。

　　5.策略总结及建议：目前国内糖市购销不活跃，内外盘期货盘面走势拘谨，糖价陷入僵持中的稳定阶段。产量下降、进口减少、供应偏紧 VS 高糖价抑制下游的需求、替代品挤占消费市场，逻辑较为矛盾。市场在不活跃状态下形成了一种平衡。目前持续保持区间震荡走势概率较大，目前市场短期走势方向跟随ICE，关注不厄尔尼诺天气能否让糖价打破僵局。操作上，支撑6666、6713、6783、压力6864、7000。波段参与。

　　6.关注事件：天气、国际消费、中国消费；巴西压榨进度。

　　【棉花】

　　1.棉区生长：印度季风雨天气导致棉花种植进度落后，新年度产量预计同比减少14%。

　　2.全球消费：东南亚纺织服装企业，因订单下滑，出现裁员潮，消费市场依然疲软，主要是欧美国家的终端库存维持历史高位，有待去化。

　　3.国储棉轮出：国内22/23年度棉花销售至尾声，市场可供选用资源量有限，随着储备棉轮出将缓解国内棉花库存偏紧预期，为下游纺织企业提供用棉保障。对棉价形成压制。

　　4.进口：进口棉有竞争力，土耳其棉性价比高。土耳其棉性价比高，低于国产棉1200-1700元/吨。

　　5.纱、布：纺织市场延续淡季，纺纱利润亏损居多，外纱价格随原料小幅反弹，跟涨略显乏力。目前常规外纱均价低于国产纱913元/吨。

　　6.策略总结及建议：不利天气对棉花主产区生长带来影响，市场担忧新年度棉花产量不及预期，内外盘面均呈现震荡线上，但由于行业消费端淡季且受到终端高库存压制，中游已经出现亏损，国储棉轮出均对棉价形成阶段性的利空压制。预计棉价上涨步伐将停止。

　　7.关注事件：天气、国储。

　　详细报告点击查看：【迈科软商品周报】软商品多空矛盾僵持，价格陷入震荡丨2023.07.24

　　03

　　1.供给：稀释沥青通逐步通关以后，地炼原料问题好转程度略低于预期，后续将逐步恢复供应节奏。8月沥青排产358万吨，较7月增加63万吨，其中地炼42.2万吨，目前炼厂综合利润较好，偏向支持排产落实，后续产量可能释放，关注成本抬升对利润的影响。

　　2.需求：需求端以北方地区季节性改善为主，南方仍存在降雨影响，整体需求有改善，但程度有限，加之终端项目资金问题仍未有效解决，近期沥青需求端仍以缓和改善为主。

　　3.库存：上周沥青厂库社库下降，总库存连续去库，主要由于开工和产量回升幅度和力度偏弱，故不太强的刚需消耗下，库存也持续下降。

　　4.结论及策略建议：7月稀释沥青逐步通关后，由于炼厂原料衔接和产品质量问题，导致供应恢复不及预期，叠加北方需求季节性恢复，沥青总库存持续去库，在原油走强基础上，沥青连续2周上涨。但上周沥青开工与产量开始回升，周五公布8月排产大增，沥青转跌。未来供应逐步恢复是大概率事件，将使上方承压，需求端改善虽有限，但成本端支撑较强，沥青或难有明显趋势，盘面仍看区间震荡为主，10合约3540-3820，操作上，区间上下边缘可择机多空操作，轻仓参与，3800附近空单持有。

　　5.关注事件：供应恢复情况；需求季节性改善是否不及预期；炼厂综合成本变动。

　　详细报告点击查看：【迈科能源品周报】沥青：供应回升与成本支撑下震荡运行丨2023.07.24

　　【LLDPE】

　　1.上游原材料。上周海外原油持续反弹，当周收盘WTI回到77美金附近。美原油库存下降，国内动力煤上周报价稳步上涨，当周上涨30元。国际天然气上涨幅度较明显，当周上涨13%，国内天然气价格较为稳定，小幅下跌。当前国内处于对煤炭的需求旺季，叠加海外宏观方面短期利好能源价格，表现的结果是能源价格整体上行，对下游产品的成本支撑较强。

　　2.国内产量。上周国内聚乙烯总产量和开工率较前期变动不大，产量和开工率依然保持同比高位的状态，但是近两个月来一直呈现环比下降的状态。分项数据看到，近期产量下降比较明显的是HDPE和LDPE，LLDPE则在近一个月以来持续上升。库存角度看，上周两油企业去库，煤制企业去库，总的生产企业库存去库，社会仓库库存小幅累库，上中游总库存呈现去库状态。生产企业库存水平基本持平去年同期，但样本仓库库存水平同比低位。整个产业低库存状态没有明显改善。

　　3.成本利润角度。上周油制线性和煤制线性的成本，随着原油和国内动力煤价格上涨均得到了抬升，相应地，随着聚乙烯价格地回落，当周煤制和油制的加工利润都有了不同程度的下滑。年内利润水平同比高位。今年的利润水平整体超过去年，虽然阶段性有低于同期的时候，尤其是上半年的大部分时间，但随着油煤价格不断下跌，加工利润均出现了同比上行。

　　4.下游开工情况。上周PE下游综合开工率环比小幅下行，除了农膜之外，其他品种均小幅下降，但农膜开始出现开工率上行的态势，今年农膜开工率触底的时间相较去年偏晚，当前触底回升后符合季节性特征，农膜原料库存也出现环比上行，厂家备货情绪好转。其他下游产品中包装膜的成品库存出现了幅度较为明显的累库。

　　5.价差关系。上周期货市场下跌幅度较大，现货市场价格偏稳定，基差走强。LLDPE9-1价差小幅走弱，基于对四季度需求好于三季度的预期，市场对远月的预期强于近月。L-P价差高位震荡，PP上周供应下降，但库存依旧呈现累库状态，且主要发生在企业端，短期PP基本面依旧偏弱导致L-P价差走高。

　　6.综合。海外原油进入震荡期，天然气和动力煤等能源产品价格均出现走高，聚烯烃存在一定成本支撑。但因为前期在宏观情绪转暖和对动力煤需求旺盛的预期之下，化工品价格先于煤炭价格上涨而出现了上涨，上周回吐了前期的部分上涨幅度。国内供应稳定，库存持续去库，产业链去库状态尚未看到改变。下游综合需求持续下行，目前农膜出现环比上行，是下游需求的唯一亮点，但对总需求的提振作用有限。随着后期农膜需求的旺盛后，或会改变当前下游综合开工率下行的状态。成本端虽然有支撑，供应也处于低位，但是需求端提振不够，LLDPE09价格在 8000-8200区间运行。

　　7.关注事件：国内会议对宏观政策的调整，海外7月FOMC会议结论。

　　详细报告点击查看：【迈科化工品周报】成本存支撑，需求依旧不振，聚乙烯短期震荡 | 2023.07.24

　　1.需求：中间商和下游经过连续三周的补库后，周末产销出现回落，现货价格涨幅收窄，短期下游观望情绪渐浓。近期提出旧房改造，对玻璃需求有一定刺激，后续关注政策落地情况。6月份地产开发资金来源累计同比为-9.8%（-3.2）。

　　2.供应：玻璃现货利润较高，玻璃厂复产点火意愿较强。上周浮法玻璃产量1166970吨（+8220），全国浮法玻璃开工率79.74%，（+0.66）。

　　3.库存：下游库存较低适当补库导致总厂库库存大幅去化。近月合约对产销比较敏感，后续关注玻璃产销情况。全国浮法玻璃样本企业总库存4750.8万重箱（-483.7）。

　　4.利润：现货仍旧高位，企业盈利较好。上周玻璃利润略有上升：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 275元/吨（+20）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润 399元/吨（+5）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润537元/吨（+33）。

　　5.策略建议：议区间内操作，玻璃指数运行区间参考1490-1650。

　　6.关注事件：房地产竣工情况，检修新点火情况、玻璃产销情况、旧房改造实际落地情况。

　　1.需求：7月以来，远兴投产增量远低于检修损失量，库存连续四周去库。玻璃厂复产点火对纯碱支撑较强。上周浮法玻璃产量117.5万吨（+0.82）。碳酸理6月开工率70%，6月产量359万吨，消耗轻碱718万吨左右。

　　2.供给：当前纯碱处于期货小幅升水，现货紧张，可能出现逼仓行情。目前是纯碱检修季，产量有下滑趋势，但上周产量有所上升。全国纯碱企业开工率85.13%（+0.51）；纯碱产量56.89万吨（+0.35）。轻质碱产量 25.96万吨（-1.12）；重质碱产量30.93万吨（+1.47）。

　　3.库存：检修季来临，叠加玻璃日熔量持续上升，纯碱供需缺口扩大，尤其是重碱库存去化幅度加大。上周国内纯碱厂总库存31.3万吨（-5.23），轻质纯碱库存15.64万吨（-0.64），重质纯碱15.66万吨（-4.59）。

　　4.利润：纯碱现货利润仍旧较高。上周氨碱法利润环比上升，联碱法利润环比下降。氨碱法纯碱毛利481.48元/吨（+10.77），联碱法纯碱毛利673.1元/吨（-45.5）。氨碱法重碱毛利441.48（+10.77），联碱法重碱毛利623.1元/吨（-45.5）。

　　5.策略建议：建议区间内操作，纯碱指数运行区间参考1615-1765。

　　6.关注事件：远兴投产情况，检修情况，浮法玻璃产线点火情况。