每日证券要闻

《交易员月刊》曾将泰尔彭斯列入30岁以下的三十名顶尖交易员榜中，当时他是Vega Asset management公司职员。该杂志对这三十名交易员的评价为——“在这些人身上，青春没有被浪费，他们中任何一个都有可能在40岁前成为亿万富翁”。可转债

可转债是什么

可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基

础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

从定义可以看出，可转债具有债券和股票双重属性。它的债券属性表象为持有人可选择持有债券到期，获取公司还本付息的收益；股票属性

表现在它可以在约定式时间内按照约定价格转换为股票，享受股利分配和资本增值。这就使得可转债拥有了三个特点即下跌有底，上不封顶

，转股可修正。因为下跌有底，所以对于稳健的投资者是最适合不过的了。

可转债的债性保证下跌有底

债券部分的收益有两方面：每年的利息收益及到期收益。以石化转债为例，利息部分：石化转债2011年2月23日以100元面值发行，存续期六

年，六年的时间里每年派息率为：0.5%，0.7%，1%，1.3%，1.8%和2%。前五年共计收益为0.5%+0.7%+1%+1.3%+1.8%=5.3%，对于个人投资者需

要扣除20%的所得税，即：5.3%×0.8=4.24% ；当转债到期时，发行人按照面值的107%（含最后一期利息）赎回全部未转股的可转债。由于机

构不交税，因此其到期债券价值会无限接近107元，该部分收益为7% 。所以，到期债券价值为100+4.24+7=111.24，也就是说不管可转债价格

如何波动，只要将可转债持有到期，最后都能获得11.24%的收益。所以这就是可转债适合稳健投资者的最重要的原因。

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可转债特性---股性使得上不封顶

可转债在一定条件下可以按照约定条件转换为股票。我们依然以石化转债为例说明，当前转股价5.13元，即无论何时买入的转债，成本如何

，转债持有人均可以按照5.13元的价格将可转债转换为股票。可转债发行面值100元，转股比例=100/5.13=19.5，即每张转债可以换作19.5股

的石化股票。当前中国石化的价格为4.51元，转股价值=19.5×4.51=88元。即若此时将可转债转换为股票并在二级市场卖出，可获得88元。

这时候转股是亏损的，但是如果股票价格一路上涨，例如涨到6元，那么这时候我们将可转债按照5.13转换成股票并在二级市场卖出，可获得

117元，这时候相当于获得了17%的收益率。

正是由于可转债的债性和股性的双重属性，使得可转债能下跌有底，上不封顶，最适合稳健的投资者了。并且在股市不是很理想的时候，试

试可转债未尝不是一种好的投资方式。

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　2010年，《金融时报》曾如此介绍当时市值为15亿美元的Element Capital公司：“由Long Term Capital Management公司开创同时也因它声名狼藉的对冲基金策略——固定收入相关价值交易，正恢复荣耀”。该报还补充称，“1998年Long Term Capital Management公司破产后，投资者们纷纷避开固定收入相关价值交易，但是现在这个策略已经成为今年该产业少数几个表现出色的策略之一，这多亏了世界各国的财政刺激计划和非传统央行货币政策所引发的大规模定价异常。”