拜登语出惊人！

　　昨天深夜，据法新社消息，美国总统拜登表示，俄罗斯总统普京“已经输掉了战争”，莫斯科资源短缺，经济陷入困境。

　　“普京已经输掉了这场战争，”在与北欧领导人会谈后，拜登在赫尔辛基举行的新闻发布会上表示，“他已经不再可能赢得在乌克兰的战争。”

　　拜登表示，他没有看到“普京会使用核武器的前景”。

　　拜登还表示，乌克兰最终“将加入北约”，但在基辅仍与莫斯科“交战”的情况下，这是不可能发生的。“这不是他们是否应该加入的问题。而是他们何时可以加入的问题，他们将加入北约。” 拜登说。

　　他还宣称，他期望乌克兰对俄罗斯的反攻可以使得两国和谈结束“战争”。“我的希望是，我的期望是，你会看到，乌克兰在进攻方面取得重大进展，并在这一方向上的某个节点达成谈判解决方案。”

　　王毅和布林肯在印尼会面

　　据外交部官网消息，当地时间2023年7月13日，中央外办主任王毅在雅加达应约会见美国国务卿布林肯。

　　王毅说，国务卿先生上个月访华时，习近平主席就稳定和发展中美关系提出了重要战略性、指导性意见。双方通过深入坦诚沟通，达成一些共识，最重要的一条就是重回巴厘岛议程，朝着校准中美关系这艘巨轮的航向迈出重要一步。下步的关键就是拿出实际行动，争取两国关系重回正确轨道。美方需要反思导致中美关系陷入严重困难的症结所在，需要把两国元首巴厘岛会晤共识真正转化为具体行动，更需要把拜登总统多次作出的一系列承诺切实落到实处。

　　王毅表示，双方要从具体事情做起，坚决阻止“灰犀牛”，妥善处理“黑天鹅”，彻底搬掉“拦路虎”，为中美关系的稳定积累条件、排除干扰。美方应采取理性务实态度，同中方相向而行，推进中美关系指导原则磋商，拓展外交安全沟通渠道，提升沟通实效，畅通人文交往。

　　王毅阐述了中方在台湾问题上的严正立场，要求美方不得肆意干涉中国内政，不得损害中国主权和领土完整，停止对华经贸和科技打压，取消对华非法无理制裁。作为具有重要影响力的大国，中美应尊重地区国家努力，支持东盟中心地位，避免将争议和复杂因素引入区域合作。

　　双方还就开展亚太、海上事务磋商等进行了积极探讨。认为此次会晤是坦诚、务实、建设性的，同意继续保持沟通。

　　美元指数破位下行，中国资产“大反攻”，有色板块还在涨

　　继6月CPI同比增长放缓至两年多低谷后，昨夜公布的美国6月PPI也意外大幅降温，同比增速从5月的1.1%放缓至0.1%，创近三年新低，强化了市场对美联储接近结束加息周期、利率巅峰将至的预期，市场风险偏好大幅改善，商品以及权益类资产均拉涨。

　　PPI公布后，欧美股债齐涨，美元加速下挫。美国国债价格走高、收益率继续下行，对利率前景敏感的两年美债收益率连续第二日盘中降幅超过10个基点，延续CPI公布后的大幅下行之势；美元指数延续一周来跌势，进一步下探一年多来低位，去年4月以来首次跌穿100.00关口。

　　美股本周持续上涨。中概股继续胜过大盘一筹，助长中国资产全面反攻热潮，纳斯达克金龙中国指数（HXC）收涨近2.6%。美国PPI公布后，离岸人民币兑美元迅速转涨，连续第六个交易日走高，三周多来首次盘中突破7.15。美元走软之际，人民币以外其他非美货币也走强。

　　外盘有色金属周四多数继续上涨，伦铜和伦锌都涨超2%，伦铅涨2%，伦铝连涨五日至6月初以来高位。COMEX 8月黄金期货收涨0.11%，报1963.80美元/盎司，连涨三日。COMEX 9月白银期货收涨2.63%，报24.949美元/盎司，刷新5月10日以来高位。

　　“在上述通胀数据公布之后，市场最直接的反应就是大幅下调了对于今年美联储加息两次的预期，虽然7月份加息25bp的概率依然超过90%，但是在7月份之后停止加息的概率也上升到90%以上。受此影响，美元指数出现破位下跌，创下一年多以来的新低。”中信建投期货有色金属研究员张维鑫表示。

　　国投安信期货有色金属高级研究员吴江指出，随着美元指数快速回落，在岸、离岸人民币汇率获益反弹，回升至7.15水平。由于美国通胀数据回落，海外加息压力缓解，中美利差对国内货币政策的制约有所减弱，同时国内“稳增长”政策有望有序落地，将支持国内下半年需求回升，国内市场整体风险偏好回暖。

　　进入传统消费淡季，铜市场反弹表现或难以为继？

　　在海外紧缩预期降温、市场风险偏好升温的推动下，全球权益类资产价格大幅上涨，国内有色板块多数品种也出现反弹。日内沪铜主力合约高开走强，收涨1.30%至68610元/吨；沪铝主力合约收涨1.27%至18305元/吨；沪锌主力合约收涨2.7%至20525元/吨；沪锡主力合约收涨1.07%至233900元/吨；沪镍主力合约收涨2.02%至166890元/吨。

　　国投安信期货有色金属高级研究员吴江认为，铜市场整体处于需求趋稳、供应端在脆弱中扩张的紧平衡格局。在上半年国内维持冶炼高增长的前提下，铜库存仍然呈现出历史绝对低位波动的紧张状态，表观需求和中下游开工率表现显著强于年初预期，同时宏观情绪的阶段性改善支撑铜价有所上行。

　　目前来看，中辉期货有色研究员肖艳丽表示，铜矿端供应宽松，6月进口铜矿砂及其精矿212.5万吨，1-6月累计进口1343.5万吨，同比增加7.9%。进入7月，冶炼厂检修超预期，但是进口货源增加，缓解了现货紧张。此外，全球铜交易所最新库存仅为173911吨，处于历史5年同期最低位，对铜价亦有支撑。但需要注意的是，在传统消费淡季影响下，中下游加工行业开工率大部分下滑。

　　张维鑫指出，自6月以来，多数铜消费相关的下游行业进入了传统消费淡季，尤其铜棒、漆包线、铜管企业的开工率均超预期下降，预计本月尤其是下旬订单情况更难有亮点。同时他表示，自6月下旬以来，国内铜库存持续累库，LME铜库存虽去化已不足5.5万吨，但近期伦铜注销占比也下降至24%。随着铜市需求逐渐转淡，基本面也向宽松过渡。

　　对于铜价反弹的持续性，中原期货金属分析师刘培洋认为，尽管目前低库存局面对铜价有较强支撑，但供给宽松和需求不弱的局面也难以形成引领铜价单边走强的动力，后续关键变量仍在宏观市场的指引。若下半年国内释放政策利好，或美国经济好于市场预期，铜价或将继续走强，否则仍将陷入整理结构。

　　张维鑫指出，在宏观情绪上，虽然近期美国通胀数据的超预期降温改善了市场风险偏好，提振铜价强势上行，但与此同时，美国长短期国债收益率倒挂仍然严峻。即使年内市场押注加息周期结束，但从数据上看距离国债利差（10Y-2Y）重返正区间仍有约0.86个基点的距离，当前投资情绪的改善难以支撑铜价去突破经济放缓的施压。而从汇率角度来看，人民币已然进入了触底反弹的通道，人民币的升值行情仍是压制沪铜估值向上的重要因素。

　　“对于后市，一方面需考察三季度国内消费淡季表现，同时关注LME去库斜率是否进一步放缓；另一方面仍需关注美元的底部支撑及人民币的反弹高度。基于传统消费淡季表现及人民币继续小幅升值的中性预期考虑，预计铜价较难突破前高。”张维鑫说。

　　“尽管短期受宏观回暖影响，铜价振荡偏强，但是当前距离美联储的通胀目标仍有距离，7月加息仍是大概率事件，铜价后续上行空间有限，建议投资者谨慎追涨，后续关注美联储加息和7月国内重要会议政策指引。从中长期看，在海外衰退和国内弱复苏的大背景下，铜价重心或将再度下移。”肖艳丽说。

　　电解铝反弹、氧化铝走弱，后期仍要看基本面逻辑

　　可以看到，在有色板块一片“涨声”中，电解铝期货价格亦有所反弹，但氧化铝期货不为所动，并且近期价格下行明显。对此，国投安信期货有色金属高级研究员刘冬博告诉记者，近期电解铝价格受宏观因素影响明显，氧化铝则基于供需成本逻辑定价，并且近几年两者间定价关联性显著降低。

　　刘培洋表示，氧化铝期货自上市以来，其价格基本围绕成本一线运行，前期铝土矿市场紧张支撑氧化铝价格走强，但反弹到一定位置后又要面临行业产能过剩带来的压力。而电解铝期货价格近期的反弹，更多是来自有色金属板块对宏观市场利好的反应，基本面对其影响较弱，因此氧化铝和电解铝走势的关联性较低。

　　中信建投期货铝研究员王贤伟指出，氧化铝期货价格在上市之初由于挂牌价偏低，存在一定套利空间，上市后随着基本面的持续改善，价格出现一路走高，最高时相对现货价格小幅升水。但从氧化铝市场的基本面来看，短期处于供需紧平衡状态，长期处于供应小幅过剩状态，因此在价格反弹到一定高度之后，不乏存在一些低成本企业在盘面选择卖出套保，导致氧化铝价格小幅回落。但后期预计氧化铝价格继续下行的空间不大。

　　刘冬博指出，近期氧化铝南北方现货价格均表现上涨，主要是云南电解铝大规模复产以及北方矿石偏紧带来的阶段性供需错配。而氧化铝期货的首个合约2311距离交割日较远，上市初期产业客户参与度还未起来，期现结合尚未完全形成，远期价格缺少明确的逻辑推动，振荡行情仍是主旋律。

　　“短期来看，氧化铝现货价格偏强，期货价格存在一定反弹空间。但在产能刚性过剩、产量灵活调节的大背景下，氧化铝期货不具备大幅上涨的基础。”他预计氧化铝期货价格依旧围绕成本端运行，其中北方地区的高成本产能价格，即2850元/吨-2900元/吨，在理论上构成氧化铝期货价格的波动上限，而氧化铝的成本要素——烧碱和煤炭价格后期仍有向下空间，如果这些高成本产能进入持续盈利状态，则存在趋势做空机会，否则以近期振荡区间内高抛低吸对待。

　　看向电解铝市场，中辉期货有色研发总监侯亚辉表示，近期电解铝期货的反弹，一方面主要受到宏观情绪改善影响，另一方面则是基本面的新扰动。尽管前期影响比较大的因素——云南地区的电解铝企业随着丰水期到来稳步复产，目前已经被盘面消化得差不多了，但是近期市场开始担忧四川地区限电引发的减产预期。

　　“近日四川地区水电出力不畅，市场担忧后期该地电解铝减产规模或进一步扩大，这一新的因素一定程度上也助推了电解铝价格本轮的反弹，同时也抑制了氧化铝期货盘面。”在他看来，短期四川地区电解铝减产规模仍存不确定性。而从中期来看，电解铝供应修复预期强，铝锭已开始逐渐累库，冶炼高利润难以持续，预计电解铝后市价格仍将承压。

　　刘冬博表示，四川近期传出限电消息虽然潜在影响有限，但去年电解铝产能全停的先例在前，这在一定程度上引发了市场的担忧情绪，叠加低库存状态下可交割货源偏紧，造成目前电解铝虚实比处于近年高位水平，现货高升水以及较深的Back结构对空头较为不利，因此在基本面边际弱化下，沪铝价格仍体现了较强的韧性。

　　展望电解铝后市表现，他表示一方面美联储加息存在较强不确定性，市场对政策转向预期与美联储“鹰派”表态存在明显分歧，不排除后续预期修正带来的市场回调压力。看向产业方面，目前云南地区电解铝复产已超百万吨，明显快于市场普遍预期，南方降水充裕电力隐忧减弱。随着传统需求淡季来临，铝下游开工持续回落，铝水比例下降、铸锭量增加已经开始体现在库存结构上。库存拐点已经基本确认，三季度云南产量释放后电解铝累库压力不低，供需逆转后较高的冶炼利润有收窄可能。因此他认为，沪铝此轮反弹上方存在压力，铝价中期振荡趋势中仍存在向下空间。

　　王贤伟指出，其实在氧化铝期货上市之后，跟电解铝价格的关联性是有所提升的，当宏观处于上行趋势时，往往表现出正相关关系。当宏观处于下行周期，而冶炼环节利润偏高时，冶炼企业有卖出电解铝、买入氧化铝锁定利润的冲动，此时将表现出一定的负相关关系。在他看来，后续电解铝供应端将持续改善，而需求端表现偏弱，库存拐点已经出现，后续将进入累库周期，压制电解铝价格的反弹高度。而氧化铝价格继续下跌的空间有限，后续若电解铝和氧化铝价差进一步扩大，冶炼企业可考虑进行卖出电解铝、买入氧化铝的操作。