国内：国家能源局发布数据显示，5月份，全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%。1-5月，全社会用电量累计35325亿千瓦时，同比增长5.2%。此外，央行6月14日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

　　国际：美联储如期宣布暂停加息，止步此前的连续十次加息纪录。但释放了鹰派信号，点阵图和经济展望中暗示，年内还有两次加息且各加息25个基点。美联储主席鲍威尔表示，几乎所有与会者都认为，进一步加息是适宜的。加息可能是有道理的，但步伐要更适度。7月会议将根据情况决定是否加息。今年降息不合适，没有政策制定者预计今年会降息。美联储依然坚决致力于2%的通胀目标。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌0.15%报1955.7美元/盎司，COMEX白银涨0.79%报24.01美元/盎司。6月FOMC联储如期跳过加息，但是公布的点阵图暗示年内仍有两次加息，且鲍威尔整体表态偏鹰，因此贵金属利多出尽后整体有所承压。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素，目前来看，美国核心通胀仍有较大压力，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8526.0美元/吨，涨1.01%，上海升水125，广东升水35。宏观方面，美联储如期暂停加息，但点阵图显示有三分之二官员认为至少还有两次加息，峰值预期提高至5.6%，并上修美国经济预期。国内方面，央行降息10BP，未来MLF、LPR或跟随。此外，国内5月社融同比少增，居民贷款需求。现货端支撑能力有限。由于企业实际订单没有明显修复，并未超量备货，因此预计后续去库持续性或有限，基准假设下六月或不去库，并且近期铜价略有反弹废铜供应可能边际好转。近期内外宏观有一定合力，对铜价有提振。展望后市，宏观边际动力弱化，现货端难有强支撑，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收2253.5，日涨21.5或0.96%。供应端，云南铝企复产在即；整体供应继续增加。需求端，传统淡季下新增订单乏力，整体需求仍较弱。库存方面，据咨询机构调研，6月份铝水需求下滑较明显，维持下去6月去库速度有望降至2w/周附近。现货市场方面铝价转涨及低库存下，交投较为活跃，现货贴水收窄；铝棒加工费转弱。成本方面，国内电煤价格小幅上涨，氧化铝价格继续下跌。海外欧洲天然气价格和电价继续上涨。海外日本升水下滑，欧美升水持稳。

　　投资策略：空头底仓可在08合约18200以上逐步介入，待库存信号更明确及挤仓消散后再考虑加仓。

　　风险提示：地产消费明显改善、结构性挤仓升温。

　　铅

　　隔夜美联储不加息符合市场预期，伦铅上涨1.73%至2118美元，沪铅上涨0.42%至15395元。现货市场升贴水进一步下调，终端备库意愿较低。本周铅价走势更多由海外主导，近月挤高back，内外比价回落，铅锭出口盈利扩大。国内仍处于供需两淡状态，6月中下旬面临检修后恢复，但消费仍未见起色。短期来看，海外库存持续回升的同时还面临近月的挤仓，这更多由资金驱动，国内弱势可观察15400一线的反弹压力。沪铅波动区间【15000，15400】，伦铅波动【2000,2150】美元。

　　风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

　　锌

　　昨日宏观与品种均出现利好，美联储六月议息决议不加息，符合市场预期，另一方面，爱尔兰一锌矿由于亏损问题而出现停产进入维护状态，令锌过剩程度有所压缩。市场情绪受到提振，伦锌一度摸高2491美元，最终收报2467美元，涨幅3.68%。现货市场，昨日上海市场对07合约升水190-230元/吨，广东市场对07合约升260-270元/吨，伦锌来到压力位2500美元附近，警惕回落风险。锌价或将高位震荡，建议获利多头可了结离场。

　　投资策略：多头可获利了结。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍延续反弹，收于22650美元/吨，涨540美元或上涨2.44%，沪镍07合约夜盘上涨5680元/吨至172870元/吨或上涨3.40%。主因或是镍价横盘后跟随宏观情绪的技术反弹，宏观方面美联储6月如期停止加息美元指数回落以及国内降息稳增长等政策预期支撑金属价格，而纯镍低库存以及流动性问题使得价格仍容易受资金情况影响。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，且一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大，硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期纯镍低库存和下游订单有所恢复支撑镍价，但宏观以及基本面因素不足以支撑镍价反转，纯镍现货资源偏紧缓解以及沪镍仓单增加逐步压制镍价，近期仍需谨防宏观及资金情绪波动风险。

　　投资策略：逢高沽空，伦镍22500美元/吨沪镍170000元/吨上方空头持有。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于26850美元/吨，涨3.51%；沪锡主力收于218310元/吨，涨3.25%。宏观提振有色金属出现上行。从基本面来看，目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态，锡锭冶炼有亏损情况出现，六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定，届时对国内矿供应将继续出现扰动，未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度，因此认为未来锡去库将陆续兑现，锡价在未来预计将延续偏强表现。但需注意，消费短期难以看到明显回暖，价格或仍有阶段性回调，不过回调幅度预计受限，较低价位的多配机会可能性降低。

　　投资策略：关注多头和跨市反套机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周三夜盘铁焦煤Jm2309收涨3.43%至1373.5元/吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）宏观稳增长政策加码预期提振正反馈逻辑。（2）近几日港口动力煤价格回落调整至合理区间上限后，周三再度企稳反弹，下游采购有所增加。高温天气来袭，电厂日耗升高，动力煤挺价意愿强，对焦煤形成支撑。（3）近期铁水产量止降企稳，支撑原料需求。周三下午发改委表示严禁未经法定程序要求普遍停产停业，杜绝“一刀切”“运动式”执法。这为今年粗钢产量平控增添变数。估值方面，当前蒙煤仓单持稳于1300元/干吨，盘面升水5.7%。预计短期在宏观预期回暖和动力煤迎峰度夏背景下，焦煤价格震荡偏强运行。

　　投资策略：焦煤买09空01正套。

　　风险提示：动力煤迎峰度夏不及预期，政策风险。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收12540元/吨，涨幅+0.20%，主力合约持仓84603手，增仓+168手，交易活跃度一般。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水415元/吨，421#（华东）贴水635元/吨。现货方面价格各牌价维持弱势，继续下跌150-250元/吨，基本面上短期内仍然利空为主，上游西南产区进入丰水期，市场预期供应端产量或改善，下游消费羸弱，部分大厂降价促销，行情弱势下行。期货盘面低位震荡运行，但是后市受弱势基本面影响，以及丰水期成本下降的带动，盘面仍存在下跌空间，区间底部或到12000元/吨，建议谨慎观望。

　　风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。