据中金公司6月5日发布的报告，近两周国内棉花价格显著上涨，郑棉双周累计涨幅达5.25%。看到，在新季植棉面积收缩的背景之下，预计2023/24年度国内棉花供给端产量将同比有所下降。而近期来，上游堆积的旧棉库存正在加速去化，截至6月1日，全国棉花销售率达92.4%，同比提高35个百分点，较四年均值提高9.6个百分点，带动新疆棉4月商业库存环比下降19.6%至336.81万吨，相对偏快的销售进度对于现货价格短期内形成提振。从下游需求来看，5月以来，江浙织造企业开机率稳中有升，截至5月底开机率稳定在75%，环比四月提高0.5ppt。虽然当前上游库存去化节奏偏快，但需提示的是，随着下游逐渐步入纺织传统淡季，棉花消费需求情况需密切关注。向后看，随着近期新疆棉的天气扰动问题逐渐缓解，供给溢价或有所挤出，同时下游纺织需求季节性走弱，近月价格上行高度有限。认为，进入三季度后，在“金九银十”的旺季需求支撑下，叠加新季棉花的减产预期，棉花价格或将重心有显著上移，利好远月合约价格。