宏观周报
金融数据总量和结构都不太亮点，总量大幅下降超出预期，但属于季节性，主要问题在于下降幅度超预期。4月份新增信贷预期低了4,000亿，社融低了5,000亿，总需求明显不足。居民表现差于企业出现负增长2400亿，短贷略好于长贷。企业中长贷表现稳定，票据融资增长，受贷款拖累。政府融资表现好于企业直融，企业债券融资情况好于股票融资。

四月份的消费者价格指数 (CPI)同比增长为01%，这个低值主要是由于去年的高基数造成的。然而，与历史平均水平相比，4月份的环比CPI为负0.1%，虽然低于平均水平，但低的幅度非常有限，因此，从CPI的角度来看，通胀表现相对正常。然而，生产者价格指数 (PPI) 的表现较差。4月份PPI环比为负0.5%，同比为负3.6%，都比较低。这可能与经济增长动能的转变有关。明显的现象是，尽管服务业正在复苏并对消费有所支持，但投资的下降幅度可能超过消费的恢复速度，因此总体需求有所下滑。这可能解释为什么4月份的CPI略低于平均水平，而与投资更相关的PPI表现更差。对于未来的趋势，根据当前的高频数据，预计5月份的CPI同比可能会有明显反弹，4月份可能是这一轮的最低同比值，而在PPI方面，五六月份可能会继续下降，但下降幅度可能会比较小，因为去年的低基数高基数效应基本上已经消除。从7月份开始，PPI将进入一个非常低的基数，到时候同比可能会有明显的回升。所以，从总体通胀的表现来看，未来几个月可能是筑底的时期，而从7月份开始可能会有明显的回升