本周（4月17日-4月21日）大宗商品走势分化，其中工业品走势分化，黑色系整体偏弱，本周缅甸佤邦一则突发停产锡矿消息，令沪锡期货主力合约大涨12%触及涨停。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周下跌7.31%、燃油下跌5.66%；黑色系板块，铁矿石周下跌5.86%，焦煤下跌4.86%；有色金属板块，沪锡涨超10%，沪镍周上涨0.34%、沪铜下跌2.00%、沪锌下跌2.06%；农产品板块，棕榈油周下跌7.93%、鸡蛋上涨0.99%、生猪上涨6.93%。

　　交易行情热点

　　热点一：伦铜库存创近18年来最低 铜期货价格连月走高

　　当地时间周一（4月17日），业内顶级盛会“Cesco铜业周”（Cesco Week）在智利首都圣地亚哥正式召开。

　　上周，伦铜库存大幅下降至51550吨，创下2005年以来的最低水平。近18年来的最低库存，导致众多企业高管、银行家和交易员涌入会议现场，以密切关注智利政府对采矿行业的最新表态。据了解，智利是全球最大的铜生产国，但近些年由于矿产品位下降等因素，产量出现了停滞的迹象。不仅如此，智利政府去年禁止在冰川、保护区和对保护水系至关重要的地区采矿，导致该国约五分之一的铜产量面临风险。

　　由于全球电动汽车以及可再生能源的融合发展，铜的需求可能会不断增长。全球主要铜生产商自由港麦克莫兰的首席执行官Richard Adkerson告诉媒体，“以近期的前景来看，我可以说，对铜的需求将持续强劲。”

　　去年10月以来，伦敦金属交易所的铜期货价格连月走高，并在年初一度升破每吨9400美元关口。展会主办方咨询公司CRU Group预测，铜价将从目前的每吨9000美元附近升至10000美元以上。但这一价格并没有显著推动生产商加快采矿，因为新矿床变得更加昂贵且难以开发。CRU管理顾问Robert Edwards表示，由于矿商不愿在目前的基础上投入大型新建项目，到2026年和2027年，市场将开始进入赤字——需求大于供应的区域。

　　不过好消息是，智利政府周二有条件地批准了英美资源集团Los Bronces综合项目的扩张计划，推翻了环境监管机构去年禁止采矿的决定。英美资源集团在声明中对智利政府部门的决定表示欢迎，并表示此举将支持公司对这一项目的持续投资，确保这个世界级大型铜矿的长期产出。

　　智利矿业部长上周五表示，预计当地铜业目前“产量下滑”的状况将在未来几年出现回升。他还补充称，与行业的对话有助于缓解对税制改革和新宪法计划的担忧。

　　热点二：食用油企业打出“翻身仗” 油脂原料价格或继续下跌

　　去年苦于原料价格高企的食用油等相关公司有望迎来盈利修复。监测数据显示，今年以来豆油、菜油、棕榈油价格均现下跌，其中菜油价格已累计下跌三成。展望后市，上海钢联农产品事业部豆油分析师曲国娜表示，现阶段下游需求不佳，短期内或难提振油脂价格，豆油价格后期仍有下跌空间。

　　上海钢联监测数据显示，截至4月20日，全国一级豆油均价为8512元/吨，今年年初均价为9528元/吨。据此测算，今年豆油已累计下跌约10.66%。豆油并非今年唯一下跌的油脂品种。曲国娜分析说：“一方面有宏观经济的影响，另一方面油脂整体供应将逐步宽松，而下游消费不及预期，各竞品油脂的价差较大，替代以及竞争较为激烈，因此导致油脂价格下跌。”

　　伴随油脂价格回落，食用油等相关公司毛利率有望得到修复。金龙鱼近期调研公告中透露，今年公司毛利率预计能有所提升，“对于零售产品，原材料价格上涨时公司提价会略有滞后，但原材料价格下跌时降价也会滞后，所以，通常原材料价格下跌会有利于毛利率修复。”菜油龙头道道全则已在一季度打出“翻身仗”。据公司业绩预告，今年第一季度预计实现归母净利润0.9亿至1.2亿元，同比扭亏为盈。

　　未来豆油价格或存继续下降可能。在供需宽松及三大油脂价格交互影响下，棕榈油、菜油价格也有望下移。卓创资讯相关分析指出，进入三月份以来，菜籽油库存出现明显的增加，短期基本面情况难改，菜籽油价格或仍有下跌空间；棕榈油方面，印度和中国的需求短期并未出现明显增量，随着南美大豆收割上市，豆系商品的价格有望下降，从而拖累棕榈油价格涨幅，中长期来看，棕榈油价格重心仍将有所下移。

　　行业政策要闻

　　要闻一：国家发改委表示化肥供应较充足，大部分肥种价低于国际市场

　　国家发展改革委4月19日举行新闻发布会。在发布会上，国家发改委新闻发言人孟玮表示，今年春耕期间化肥供应较为充足，保供稳价基础好于去年。

　　有记者提问称，当前春耕春播正当时，请问发展改革委如何保障化肥供应和价格稳定？孟玮对此回应称，当前正值春耕春播关键阶段，保障好化肥供应事关农业生产和粮食安全大局。国家发改委认真落实党中央、国务院决策部署，充分发挥跨部门化肥保供稳价工作机制作用，紧盯产供储销各环节，扎扎实实做好以下四方面工作。

　　一是调研在前摸实情。今年以来多次深入基层调研化肥供需形势，了解市场真实情况，听取地方、协会、企业和农户意见。

　　二是全面部署落责任。会同有关部门和单位印发通知，重点对保障今年春耕化肥原材料供应、畅通运输流通等作出部署安排，明确和压实各方责任。

　　三是加强督导重协调。督促指导有关方面将工作任务落实到位，特别是针对年初部分化肥生产企业面临的“三缺”问题，即缺原料、缺能源、缺运力问题。

　　四是适时投储补缺口。截至3月底已累计投放529万吨，4月份还将投放500余万吨，有效满足农业生产用肥需求。

　　孟玮指出，总的看，尽管受要素成本上升、市场供需不稳、国际市场波动等因素综合影响，当前化肥价格水平整体仍高于正常年份，但今年春耕期间化肥供应较为充足，化肥市场运行基本稳定，保供稳价基础好于去年。据有关协会监测，一季度尿素、磷酸二铵、氯化钾供应量同比分别增长7.2%、1.4%、11.1%。与去年同期相比，目前尿素价格基本持平，磷肥小幅上涨，钾肥显著下降，大部分肥种继续低于国际市场，其中磷酸二铵、磷酸一铵较国际市场低15%以上。

　　“下一步，我们将加强化肥市场分析研判，推动产供储销衔接协调，持续做好化肥市场宏观调控，切实保障农业生产用肥需要。”孟玮称。

　　要闻二：巴基斯坦已向俄罗斯下单首批折扣原油

　　虽然西方国家针对俄罗斯能源产品实施了一系列制裁，导致其石油无法被轻易地运往全球各地。但难抵廉价俄油的诱惑，越来越多的国家开始选择购入俄油。

　　当地时间周三晚间，巴基斯坦石油部长穆萨迪克·马利克表示，根据巴基斯坦与俄罗斯达成的一项新协议，巴基斯坦已向俄罗斯下单了第一笔折扣原油订单，其中一批货物将于5月运抵该国卡拉奇港。

　　马利克透露，根据协议，巴基斯坦将只购买折扣原油，不购买精炼燃料，如果第一笔交易顺利进行的话，预计每天的原油进口量将达到10万桶。马利克此前指出，巴基斯坦每年进口约7000万桶石油，希望俄罗斯石油能够占石油进口总量的三分之一以上。

　　俄罗斯能源部长在今年1月份率领一个代表团前往巴基斯坦首都伊斯兰堡，就双边采购协议举行会谈。会谈结束后，他表示，可能会在3月以后开始向巴基斯坦出口石油。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃3月底表示，俄罗斯未来可能增加供应量，我们希望能于近期解决所有技术性问题，建立稳定的出口。

　　除了巴基斯坦之外，俄罗斯对其他国家的出口也在增加。俄罗斯副总理诺瓦克在参加俄能源部会议时称，在2022年，俄罗斯对印度的石油供应量增加了21倍。据悉，印度在俄罗斯购买了大量价格打折的廉价石油后，加工提炼成汽油和柴油等相关产品，然后高价出口给欧洲，从中获取暴利，俄罗斯已成为印度石油进口的最大供应国。

　　国际能源署(IEA)在近日发布的月报中指出，俄罗斯3月份原油和石油产品的出口量升至2020年4月以来的最高水平，不过俄罗斯石油收入同比却下降了43%，因为俄罗斯被迫向数量更有限、可以通过谈判获得更大折扣的客户出售石油。

　　此外，就连波斯湾石油资源丰富的产油国也在进口俄罗斯石油。目前海湾国家内部正在使用以折扣价买来的俄罗斯石油产品，包括用于消费和炼油，与此同时，它们以市场价格出口自己生产的石油产品，以提高自身的利润。海湾国家已成为存储和交易俄罗斯能源产品的主要中心。据大宗商品数据提供商Kpler称，去年俄罗斯对阿联酋的石油出口增加了两倍多，达到创纪录的6000万桶。俄罗斯每天向沙特出口10万桶石油，而俄乌冲突前几乎为零。

　　分析师表示，尽管西方国家实施了接二连三的制裁，但多国正急切地购买更多的俄罗斯石油，这种行为不仅反映了各国以自身利益优先，也又一次体现出美国自身影响力的减弱。

　　展望后市表现

　　能源化工板块

　　原油：本周前期，OPEC+减产计划使得石油市场回暖，叠加美国原油库存下降支撑油价，但美国就业数据显示劳动力市场紧张，加剧市场对美国或再次加息的担忧，国际油价先涨后跌。本周后期，市场对能源供应收紧的担忧挥之不去，加之美国CPI数据下降显示通胀降温，美联储加息压力有所缓解，市场乐观认为或接近于结束加息周期，国际油价止跌反弹。供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强。需求端：增长。今年上半年国内经济恢复但海外经济衰退，下半年国内外经济都进一步恢复，需求端呈现前低后高的格局。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。（东吴期货）

　　黑色系板块

　　焦炭：本周焦炭市场重心下移，截至本周四，焦炭市场均价为2302元/吨，较上周同期均价下调101元/吨，准一级主流焦炭价格围绕2250-2370元/吨。周内焦炭市场第三轮调降落地，干、湿熄焦下调幅度均100元/吨。随着焦炭价格下调百元，原料价格也跟随下调，一定程度上缓解焦企成本压力。但目前由于下游采购意愿偏弱，个别钢厂控制原料到货，使得部分焦企焦炭库存有所增多，焦炭市场仍存下行风险。炼焦煤价格松动，难以支撑焦炭市场，而钢材市场疲态未改，钢厂利润水平低，对焦炭市场仍有压价可能。因此预计下周焦炭市场或将延续走跌，幅度100元/吨。（百川盈孚期货）

　　有色金属板块

　　沪锌：本周沪锌期价下行。宏观上，近期美国经济数据的疲软加强了市场担忧衰退的预期。基本面上，Mysteel调研本周锌精矿港口库存22.1万吨，周环比减少1.2万吨；欧洲炼厂小部分产能宣布复产，但海外锌炼厂复产节奏总的来说较慢，国内矿端仍延续季节性紧缺，矿端加工费继续下调；锌炼厂部分地区炼厂常规检修，其余炼厂生产利润仍较高，生产积极性仍在，开工率较高。需求端，镀锌开工在假期后有所回升。库存上，国内外偏低，20号由去库转为累库。（瑞达期货）

　　农产品板块

　　生猪：本周生猪价格持续走低，养殖端抗价惜售情绪较浓，叠加二次育肥猪源逐渐进入市场，有抢占猪源等现象存在，养殖户对低价出栏抵触心理较强，出栏积极性较前期减弱，市场生猪供应数量略有缩减，但总体来说市场猪源仍较宽松。终端需求仍较低迷，当前市场未有明显改善，下游拿货积极性不高，生猪价格小幅走低。综合来看，目前市场看跌情绪有所增加，但部分散户对低价出栏仍有抵触情绪，情绪博弈，部分猪企降价出栏，市场猪源依旧充足。白条销售情况不佳，餐饮以及旅游行业回暖的节奏缓慢，而居民消费热度一般，消费市场处于淡季。预计下周价格稳中偏弱为主，在14-16元/公斤之间波动，较本周价格下跌。（百川盈孚期货）