摘自：期货日报 2023-04-20

随着“五一”假期备货需求提升，生猪期货价格近日有所回升。

昨日，生猪期货主力2307合约上涨2.52%，收报于16670元/吨，较前几日的阶段性低点反弹近7%。不过，有市场人士表示，当前生猪市场仍面临较强的供应压力，行业普遍进入亏损状态。

在昨日的例行新闻发布会上，国家发改委新闻发言人孟玮表示，近期，国家发改委多次组织有关方面对后期生猪市场形势进行分析研判。有关方面分析认为，目前国内生猪产能总体处于合理充裕水平，生猪价格进一步明显下跌的可能性较小；随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间。

“下一步，国家发改委将继续密切跟踪生猪市场动态，特别是加强能繁母猪存栏、生猪存栏出栏量变化等关键指标监测；会同有关部门按照猪肉储备调节预案规定，及时开展中央猪肉储备调节工作，必要时加大工作力度，促进生猪市场平稳运行。同时，建议养殖户合理安排生产经营，保持正常出栏补栏节奏。”孟玮说。

“国家发改委的此番表态，是在市场供应压力偏大、预期相对悲观、养殖端连续多月亏损且猪价重新回到前低的情况下作出的。考虑当前处于年内供应最为充裕且需求平淡的阶段，边际上看未来生猪供需有改善的空间，结合未来托市政策和有关部门的表态，预计市场悲观预期将改变。有关部门合理引导价格波动，一定程度限制未来生猪价格的下行空间。”五矿期货农产品分析师王俊说。

记者了解到，4月中旬，我国生猪平均批发价格已有18个省跌破7元/斤的整数关卡，生猪养殖头均亏损超过200元。在上海财经大学国际银行金融学院期货讲师林洸兴看来，当前生猪现货价格属于偏低水平，产业也高度期盼猪价能回升至盈利水平上方。每年5月、6月是养殖户采购仔猪，年底出栏生猪的关键时刻，此时国家发改委对猪肉价格与养殖产能做说明，有利于稳定养殖户信心，避免全年猪肉产量出现异常波动。

王俊认为，当前生猪期现货价格反弹部分有供需改善的因素，例如价格跌至低位后抗价情况增多，二育以及冻品入库力度有所加大等，但更多是受消息面的影响，逢低买入盘以及空头回补资金所带来的情绪性反应，是一种旧预期改变、新预期形成带来的结果。

“从现货供需角度看，去年11月有较高的养殖热情，造成当时仔猪价格上涨，加上春节后有一波二次育肥抓猪潮，这些产能预计在未来两个月陆续出栏供应市场。目前屠宰数据显示，出栏生猪体重依然较高，接近130公斤/头。数据显示，未来一个月猪肉供应量依然较大。当前价格反弹持续力并不好，猪价的真正回暖可能要等到6月份的端午节。”林洸兴说。

在混沌天成期货研究院农产品首席分析师朱良看来，上周末生猪供需面已经迎来了改善。他表示，3月份以来生猪价格下跌本质上是需求强复苏预期破灭后，养殖端主动去库存所致。先是散户主动去库存，最近一段时间是集团企业主动去库存。集团企业之所以主动去库存原因有三方面：一是当前季节性生猪增重较快，二是亏损压力下回笼现金流，三是预期比较悲观。但当周末集团企业出栏量达到顶点后，现货价格不再下跌，说明需求已经承接住了最大供给，随着供给的边际减少，价格将会上涨。除供给端的边际改善，需求端也看到了利多。对于生猪本身来说，低价刺激需求，无论是真实需求还是补库需求都开始增加。另外，从多品种的需求可以感受到，国内消费品的整体需求已经有所好转，比如苹果清明节后走货较好超市场预期，红枣走货较好超往年，因此从供需两端来看，基本面都有了改善，预计这种改善还将持续一段时间。

对于未来生猪价格上涨能否持续，王俊表示，要看市场情绪改变后，后续托底力量如二育、入库能否接力跟上，以及市场恐慌性认卖力量是否会有所收敛，预计短期期现货将延续偏强态势，中期还得看价格回升后市场参与双方是否认可，对此仍要观察，但整体观点略偏谨慎。

此外，记者发现，当前生猪期货近远月合约价差较小。对此，朱良表示，这其实充分体现了期货的价格发现功能，从未来供需的角度来说，确实应当如此。“我们的研究体系发现，今年8月及以后市场仍然面对较大的供给压力，整体生猪供给仍然处于较高水平，今年从产业周期的角度来说是供给释放之年，总体供给是相对宽裕的，很难见到趋势性大涨行情，更多应该是节奏上的预期差行情。”他说。

“生猪与鸡蛋期货都是生鲜品期货，由于我国消费习惯，偏好冰鲜猪肉，不爱冻肉，加之生鲜品不易储存特性，让价格具有强烈季节特性。每年消费旺季从中秋节开始，至小雪腌腊季节，这段时间猪肉价格易涨难跌。对应生猪的9月合约、11月合约，会比其他月份合约价格高许多，消费淡季的3月合约和5月合约，容易在交割月时跌落至养殖成本线下方。这些都是正常现象。”林洸兴表示，随着生猪期货逐步被产业界认识，产业将会根据远月价格调整生产计划，最终逐步降低猪价波动。