【美国3月通胀意外下行，然核心CPI走高或使得联储继续加息】
美国3月整体通胀超预期回落，为美联储5 加息25BP预期降温，短线利空美元与美债收益率，利多贵金属；然而核心通胀表现强于前值，美联储5月加息25BP的预期依然较高。美国3月未季调CPI年率录得5%，低于5.2%预期和6%前值，连续第9个月放缓，是自2021年5月以来的最低水平；3月季调后CPI月率录得0.1%，表现不及0.2%的预期和0.4%的前值；住房价格强劲是整体CPI增速的最大贡献者，住房价格月率增幅抵消了能源通胀月率的降幅。美国3月核心CPI年率录得5.6%，符合预期，表现强于5.5%的前值，结束五连降，表明一些商品和服务的价格压力仍在上升。整体来看，美国3月通胀率降至近两年来最低水平，并且降幅大于预期，为美联储5月加息25BP预期降温；美国通胀数据公布后，美国短期利率期货价格显示美联储5月加息25个基点的可能性降低；据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储5月维持利率不变的概率为36.5%，加息25个基点的概率为63.5%；受此影响，美元指数和美债收益率短线跳水，贵金属大幅拉升。然而美国3月核心CPI的上升将继续给美联储带来紧缩压力，或迫使美联储在5月份再次加息，并且市场关于美联储5月加息25BP的预期仍处于60%上方；故贵金属短线冲高后再度回落。对于美国而言，高政策利率的影响会继续显现，同时还有美国银行业风险未完全消除，摩根大通风险仍存，美国经济衰退或难免；油价偏强运行与非农表现强劲影响下，通胀下行趋势可能会趋缓，并且通胀率仍远未达到2%的政策目标；尽管美联储货币政策收紧接近尾声，然美联储5月加息25BP的预期依然较大，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2次。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美元指数小幅反弹后继续震荡走弱可能性大。
【美联储3月议息会议纪要内容略偏鸽】
美联储3月议息会议纪要公布，部分官员考虑停止加息应对银行业危机，并且受此承认美国经济或陷入衰退，整体略偏鸽。会议纪要提到，由于通货膨胀仍然处于不可接受的高水平，与会者预计实际国内生产总值将需要一段时间的低于趋势的增长，以使总需求与总供给更好地平衡，从而减轻通胀压力；美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退。许多与会者表示，在银行业压力开始之前的数据使他们认为利率的适当路径略高于他们在12月会议时的评估。在考虑到银行业的发展后，他们的政策利率预期（即今年底5.1%的利率）目前与去年12月基本持平。关于加息，几位美联储官员当时曾考虑暂停加息，直到明确两家地区银行的倒闭不会造成更广泛的金融压力，但他们最终也认为高通胀仍然是首要任务。 在抗通胀与银行业危机有所缓解的大背景下，美联储5月加息25BP的概率依然较大。接下来重点关注周五的零售和工业产出数据，以了解消费者支出如何受到价格上涨的影响以及经济衰退的预期变化。