2023-03-07 11:04:17 和讯网 

　　摘要：①：盘面逻辑产生重大改变，大象起舞，下一个轮到Ta？

　　②：低估值板块，由于体量较大，而且周期运作缓慢，必须保持足够的耐心和定力；

　　③：题材与概念后期注定会衰退，唯有低估值板块，目前是确定性、稳定和延展性最强的板块；

　　④：景气度提升，优质标的配置正当时...

　　近段时间，"中字头"大军带领引爆市场，其原因是受到消息面的刺激，新一轮的国企改革迎来春风！中国电信、中国石化等等，都走出了主升浪的行情，下一个会轮到谁？

　　1、稳增长 化风险=看好银行

　　早在2022年11月13日，浙商证券(601878)全市场首家底部翻多银行股。提出了银行板块受益于疫情放开、地产化险、经济复苏三重奏的强逻辑。

　　该机构近日再度表示，政府工作报告印证三重奏逻辑：稳增长方向不变、力度加强；地产等重点领域风险有望缓释。当下处于经济修复前期，继续坚定看好银行股三重奏行情。

　　此外，财信证券在研报中表示，从央行、银保监会发布四季度报告来看，22Q4商业银行资产质量表现平稳，净利润增速保持较高水平，同时贷款利率处于历史低点，重定价幅度预计小于2022年，银行业息差有望企稳。展望后续，经济预期企稳向好，稳增长导向不变，扩内需为重点方向，利好银行经营环境改善，有望带动信贷结构、非息收入、风险预期的进一步改善，推动银行板块估值修复。

　 2、政策性“让利”趋势或减弱

　　民生证券在最新研报中阐述到，相较21-22年，《报告》中工作建议部分针对银行信贷投放的内容较少，对此从三方面去理解：1）在经济复苏背景下，有效信贷需求有望自然回升，因此不再对投放量级给出硬性指标，这可能会助力中小银行优化信贷结构。2）贷款利率疫情期间贷款利率较快下行，既受有效需求不足的影响，也是政策引导的结果，当需求开始复苏，贷款利率走向也有望更为市场化，未对贷款利率走向进行硬性约束，或一定程度缓解银行净息差收窄压力。3）未对普惠小微贷款投放提出明确要求，相比21-22年，表现出一定程度的政策强度边际减弱，但还需观察后续国务院等政策出台情况。假如上述政策强度边际减弱，该机构认为有望从市场竞争和贷款来定价两个维度利好农商行小微业务开展。

　 3、银行板块估值处于近年来的低位

　　方正证券(601901)3月6日研报表示，2023年随着疫情对经济活动的影响逐步减弱，实体经济的有效信贷需求将逐步恢复。当前银行板块估值处于近年来的低位，宏观经济预期的好转将进一步促进估值的修复。

　　银河证券指出，稳增长导向不变、财政政策与货币政策力度不减，地产与政府债风险持续化解，银行经营环境向好，基本面预计维持稳健，叠加估值性价比突出，提供较好买入时点。该机构持续看好银行板块投资机会。

　　中信建投(601066)研报称，银行基本面量、价、质三方面的景气度均较去年提升。价格端，新发贷款利率探底，进一步降息可能性弱化，预计1Q23按揭一次性影响后息差将开始稳定。规模端，企业信贷需求快速恢复，从大到小逐步传导。资产质量方面，优质房地产主体融资环境明显改善，头部主体融资风险缓解，银行资产质量下行风险封住。银行板块配置上，建议大小兼备、聚焦头部。

　 4、优质银行股配置正当时

　　个股层面，财信证券建议把握“大企业率先驱动-小微企业复苏-零售消费回暖”的传导路径，短期聚焦小微复苏主线，建议关注业务深度下沉、零售业务占优的常熟银行(601128)、邮储银行；业务布局成熟，有可持续盈利能力的招商银行，以及区域性银行中基本面向好、利润中心多元化的宁波银行(002142)等。

　　东方证券(600958)，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919)、成都银行(601838)等；此外，经营压力减缓、政策持续宽松的背景下，建议关注以邮储银行、招商银行等为代表的前期表现受风险压制的价值标的。