2023-03-06 03:11:52 证券时报 

证券时报记者 刘敬元

3月3日，保险资管业传来佳音。中国证监会发布消息称，证监会指导证券交易所发布指引，支持保险资产管理公司开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务，进一步丰富参与机构形态，着力推动多层次REITs市场高质量发展。

接受证券时报记者采访的业内人士表示，这意味着ABS、REITs市场迎来新的跨业态主体参与，盘活存量资产和市场发展方面可望更进一步。同时，保险资管公司在ABS、REITs两类业务上都有了突破，资产证券化业务扩围到标准化市场，也有望借助自身的实体项目投资经验，深度参与REITs市场。从目前情况看，还有一些细节待明确。

目前，国内共计有33家保险资管公司。证监会表示，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资管公司开展ABS、REITs业务。

ABS、REITs展业

保险资管获监管支持

中国证监会表示，为贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，按照《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》部署和加快推进基础设施REITs常态化发行的有关工作安排，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》（下称“《业务指引》”），支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展ABS、REITs业务，进一步丰富参与机构形态，着力推动多层次REITs市场高质量发展。

《业务指引》坚持系统思维、市场观念、试点先行的原则，明确了保险资产管理公司申请开展ABS、REITs业务的制度机制安排。

一是申请条件。要求开展ABS业务的保险资产管理公司应当治理健全，业务制度完备，部门和人员配置到位，资产管理能力较强。符合条件的保险资产管理公司，可以按规定开展REITs业务。二是申请程序。保险资产管理公司可同步向沪深交易所提交申请文件，证券交易所按照相关规则及《业务指引》的规定开展评估工作。三是自律监管。证券交易所对保险资产管理公司开展ABS、REITs业务实施自律监管，并根据监管需要开展业务检查。

证监会表示，下一步将会同银保监会等有关方面，按照发展与规范并重的原则，鼓励符合条件的保险资产管理公司积极开展ABS、REITs业务，推动其他类型优质金融机构担任ABS管理人，畅通基础设施资产入市渠道，促进形成存量资产和新增投资的良性循环，加强市场监管，维护市场良好生态，促进提升交易所债券市场服务实体经济质效。

ABS类业务扩围

是机遇也是挑战

据证券时报记者采访了解，此次证监会向保险资管公司放行的ABS、REITs业务，对于保险资管公司来说，属于不同情况，业界也有不同期待。其中，ABS业务，即资产证券化业务，在保险资管行业内已有类似业务开展，即资产支持计划。

资产支持计划也被称为保险版ABS，由上海保交所下设的中保登平台负责登记，归类为“非标”业务，此前属于ABS圈的小众业务。不过，近年保险资产支持计划发行量明显大增。

根据可查数据，2021年保险资管登记资产支持计划首破千亿元。中保登2022年7月曾表示，资产支持计划业务三年规模由115亿元增至4080亿元，产品单均规模由14.37亿元增至41.21亿元。

同时，不少保险资管公司正在补上这块业务的空白，包括国寿资产、泰康资产、大家资产等万亿级保险资管公司在内，近两年都在积极建设资产证券化业务能力。整体上，资产支持计划业务和市场正逐渐成熟。

一位保险资管公司高管向证券时报记者分析，ABS业务的放开，相当于给保险资管公司放开了参与标准化市场的机会，有利于扩大证券化业务的投资者覆盖面，特别是吸引更多银行购买。而保险资管公司发行ABS也会面临一些初期的难点，例如ABS作为标准化业务，发行要求要高于资产支持计划，在这个市场证券公司等参与者已有绝对优势。

根据基金业协会公布的数据，资产证券化业务单月的备案规模平均在千亿元左右，截至2023年1月，存量规模达1.95万亿元。

深度参与REITs

从“买方”转型“卖方”

此次证监会向保险资管放行的REITs业务，则是另一个让保险资管非常关注的领域。

沪深交易所《业务指引》显示，保险资产管理公司作为资产支持专项计划管理人参与REITs业务的，应符合中国证监会、沪深交易所关于REITs的相关规定。由此来看，保险资管公司将可能通过资产支持专项计划管理人的方式参与REITs业务。

此次新政未明确提及公募REITs，但业界已期待此次新政策后，保险资管在REITs乃至未来在公募REITs业务中的新角色。此前，已有多家保险资管公司发声，呼吁让保险资管能更深入参与公募REITs业务，而不仅是作为投资者。

泰康资产CEO段国圣2021年曾就REITs业务撰文。他提及，保险机构和保险资管公司在经过多年的探索后，已经在基础设施领域落地实施了大量的项目，拥有在各行业投资和投后管理的宝贵经验。他当时建议相关主管部门出台政策，允许保险公司或保险资管公司担任发行人、管理人或财务顾问等角色，在资产获取、尽职调查、询价估值，乃至存续期管理等环节有所参与，发挥保险机构既有的经验优势，深度参与REITs市场。

中再资产总经理李巍此前接受证券时报记者专访时也曾表示，如果政策允许，保险资管可以投资顾问等方式探索作为REITs产品的发起人和管理人。保险资管机构可以发挥在另类投资上的优势，发掘储备优质资产和项目，从REITs底层资产上提前布局，参与REITs创设和相关资管产品发行，从单纯“买方”变成一个有作为的“卖方”和“产品管理方”。

REITs前景广阔

新政助力市场发展

我国有超百万亿的存量基础设施资产，有这个基本面作为REITs市场的基石，业界普遍认为REITs市场前景广阔。特别是近年公募REITs启动试点后，不少观点认为万亿级市场可期。从推动REITs市场发展角度来看，受访人士认为新政策将发挥积极作用。

前述保险资管高管向证券时报记者称，证券监管部门对保险资管放行ABS、REITs，相信是契合业务实际的。在实务中，保险资管对底层资产的熟悉程度不输其他同业，允许保险资管开展REITs业务，“把主要‘玩家’都圈进来，将更有利于市场发展”。

一位保险公司投资官也表示，相较证券公司或基金子公司，保险公司对保险资管更加熟悉，联系也更密切。如果保险资管能进一步参与公募REITs业务，无疑将有助于带动更多险资投入到REITs中来，从而进一步推动REITs市场的发展。