中宇资讯 深度观察

　　张永浩/文

　　2023年2月份，国际原油期货价格维持区间内震荡走势，震荡区间73~80美元/桶，本周期国际油市供应端受到地缘政治因素及突发性自然灾害扰动，2月5日西方对俄能源制裁悉数生效，欧盟再度设定对俄精炼产品价格上限，伊拉克1月原油产量下降至自2022年3月以来的最低水平，而土耳其强震一度导致杰伊汉(Ceyhan)主要石油出口枢纽停止运作，供应层面连续受扰推动油价回升至1月末水平。不过随着美国系列经济及通胀数据逐步披露，美国通胀表现远超预期令美联储持续加息的概率加大，这对市场风险偏好形成压力，美元指数重拾涨势，对原油资产构成压力，尽管俄罗斯决议将在3月份削减50万桶/日的原油产量，并且市场消息称实际削减产量将远大于该数值，但市场评估美国能源部在3~4月份再度释放战略石油储备以及欧美实际需求情况，油价仍然未能完成上行突破，本月度欧美原油期货价格中枢偏移有限。

　　具体价格方面，中宇资讯监测数据显示，截至外盘时间2月24日，美原油WTI基准价格收报76.32美元/桶，较上月末下跌2.55美元/桶，跌幅3.23%；布伦特基准价格收报83.16美元/桶，较上月末下跌1.33美元/桶，跌幅1.57%；截至外盘时间2月24日，2月WTI价格均值录得76.92美元/桶，较2023年1月均值下跌1.25美元/桶，跌幅1.59%。2月布伦特价格均值录得83.58美元/桶，较2023年1月均值跌0.33美元/桶，跌幅0.39%。

　　供应端本周期内受到地缘事件及自然灾害、气候变化的影响。OPEC+产量政策未发生变化，并且沙特石油部长称目前的产量政策将持续至年末。目前的石油价格水平符合中东产油国的心理价位。2月5日西方对俄能源制裁悉数生效，欧盟将海运俄罗斯柴油、燃料油产品价格上限分别设置为100、45美元/桶，恶劣气候影响港口装运，伊拉克1月原油产量下降了10万桶/日，这是自2022年3月以来的最低水平，而土耳其强震一度导致杰伊汉(Ceyhan)主要石油出口枢纽停止运作，这均对供应端形成扰动，尤其俄罗斯宣布自愿在3月份削减50万桶/日产量，一度导致油价蹿升，但美国能源部按计划将在3月、4月份向市场投放2600万桶战略石油储备，并且市场认为当前油价已经提前计价了俄罗斯被动减产的预期，在俄罗斯对乌克兰采取军事行动一周年的特殊日期，市场认为以美国为首的西方国家仍将继续致力于打压全球油价限制俄罗斯能源流动以削弱其战争潜力，保持相对平稳的油价成为各方默契。

　　需求方面，鉴于主要能源机构均对放开防疫后的中国原油需求复苏寄予厚望，近期所有的需求预期均显示为上修，OPEC月报预计2023年中国石油需求将增长59万桶/日，高于上个月预测的51万桶/日，预计2023年全球石油需求将增加232万桶/日，增幅为2.3%。该预测较上个月高出10万桶/日。另外，EIA、IEA等机构也调升了今年的石油需求预期。不过，市场目前仍未能获得中国原油采购的确切数据，因按照惯例，中国海关将1-2月进口数据合并发布，并且印度继续大举采购俄罗斯原油，这一定程度影响了中东等地原油在印太地区的销售。另外，库存数据显示北美燃料消费形势并不乐观，美国原油及成品油库存呈现显著的累库倾向，这一状况可能难以在出行高峰来临前有效缓解。

　　中宇资讯原油研究组认为，石油市场在一季度末仍然难以彻底摆脱区间摆荡，但我们认为3月份原油期货价格中枢更大概率将倾向于重新探底。俄罗斯原油在经受西方制裁以来抢先大规模流入全球市场，这导致了主要消费区域的石油库存均录得增加，近期系列经济数据反转了美国通胀快速放缓的近期共识，市场从新评估美联储货币政策前景和终端利率指引，美元指数攀上近七周新高，这将对风险资产形成冲击，而原油资产目前尚未充分计价美联储延续紧缩政策的影响，这意味着下一周期油价可能面临进一步下行压力，我们判断油价或保持区间震荡运行态势，美原油WTI有较大概率重测70~72美元/桶附近，在全球石油市场相对平衡的形势下，避险需求将阶段性盖过需求扩张预期。