国内：2月LPR报价连续6个月持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%。央行2月20日开展2700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日有460亿元逆回购到期，因此净投放2240亿元。此外，据商务部，今年1月份全国实际使用外资1276.9亿元人民币，同比增长14.5%，折合190.2亿美元，增长10%。其中，制造业实际使用外资增长40.4%；高技术产业实际使用外资增长62.8%，高技术制造业增长74.5%，高技术服务业增长59.6%。

　　国际：欧洲央行管委雷恩表示，央行接近达成制约经济的政策立场，并可能在今年夏季完成加息。此外，德国央行发布月度报告指出，德国经济2023年可能出现小幅萎缩，新年伊始企业和家庭表现较弱。报告称，今年形势可能缓慢改善，但预计无法明显好转。法国财长勒梅尔重申，预计2023年法国经济将出现正增长；通胀将从今年年中开始缓解。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属外盘偏强震荡，COMEX黄金涨0.01%报1850.3美元/盎司，COMEX白银涨0.46%报21.815美元/盎司。美国非农与CPI数据超市场预期后，市场对加息预期再度强化，短期来看随着加息预期的调整，美债与美元有进一步反弹的空间，贵金属价格预计仍将面临调整。预计下一次加息以前市场将会根据通胀与就业数据持续就加息路径展开博弈。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1950】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【20.7，24.3】美元/盎司克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　LME铜涨1.13%，报9111.0美元/吨。上海升水-80，广东升水-110。宏观方面海内外驱动分化，海外加息预期转鹰，而国内方面基建项目复工率大幅提速，基建开门红对铜价提振明显。然而现货端消费现实表现依然偏弱，国内库存持续累库。综上，虽然现货端压力不利铜价上冲，但考虑基建放量预期对未来铜消费的强刺激，仍需关注3月初消费实际情况以及美联储加息预期变化情况，短期看铜价预计将表现偏强。预计LME铜核心价格区间【8800，9300】美元/吨，沪铜核心价格区间【68000，71500】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　LME收2457.5，日涨70或2.93%。供应上，云南大部分铝企上周末开始新增停槽，停产规模约80万，27日前减完，暂不确定复产时间。需求方面下游开工逐步回暖。库存方面仍在小幅累库，预期库存高点在130万吨左右，本周累库后大概率会开始持续去库。现货成交转弱，铝棒加工费大幅下挫。成本方面，国内总体电煤价格止跌，炭块价格低位持稳；欧洲天然气价格转跌为升，整体电价跟随上涨。欧美现货升水小幅上涨，市场表现依旧好于亚洲。

　　投资策略：单边弱势震荡，短期多头可以继续持有；内外正套的机会大概率是在下半年。

　　风险提示：地产需求缺乏持续性、国内减产超预期。

　　铅

　　隔夜金属整体反弹，伦铅上涨4.73%至2169美元，沪铅反弹1.52%收于15400元。国内现货市场报价升水变化不大，但炼厂惜售情绪上升，市场交易活跃度增加。铅价走强一方面源自有色整体反弹，再生铅倒挂，成本支撑。另一方面，2月合约交割后上期所注册仓单昨日大降1.8万吨，终端补库推动社会库存去化。当前看来，市场乐观情绪有助铅价短期企稳，由于需求层面暂无超预期表现，铅价向上空间有待进一步观察，沪铅波动区间15100-15500元/吨，伦铅主要波动区间2050-2200美元/吨。

　　投资策略：价格低位修复，震荡偏多，维持区间操作。

　　风险提示：海外冶炼复产速度超预期表现。

　　锌

　　昨日伦锌震荡上行，最终收报3140美元，涨幅1.91%。现货市场还在恢复当中，上海市场对03合约平水至升水10，广东地区主流品牌报价对03合约贴水50至贴水20。上周开始国内锌锭开始去库，显示在当前供应下，需求恢复的韧性。结合近期基建、地产等大类需求回暖有所提速，市场对需求恢复兑现开始落地。昨日海外法国冶炼厂宣布复产，但其增量空间有限。近期市场聚焦国内经济复苏，尤其是基建带来的消费。

　　投资策略：多头继续持有。

　　风险提示：需求不及预期。

　　镍

　　隔夜市场伦镍大幅上涨，收于27040美元/吨，涨1410美元或上涨5.50%，沪镍03合约夜盘上涨8030元/吨至210150元/吨或上涨3.97%。主因或是宏观美元指数冲高有所回落，叠加国内基建发力有所加快，下游开工恢复回暖预期显现，低流动下伦镍受资金情绪影响仍大。基本面方面，供给端国内纯镍及印尼二级镍产量整体稳定提升，叠加进口物流增加使得国内现货相对充裕现货升水回落，需求端新能源和不锈钢表现疲弱恢复缓慢，现实需求较弱且产业链库存累积压力较大。但纯镍低库存和产业刚性补库需求仍是价格主要支撑，短期镍价仍需待下游需求恢复验证，维持伦镍【25000，31000】美元/吨沪镍【200000，230000】元/吨核心区间高位震荡思路，操作上维持区间操作思路。

　　投资策略：区间操作思路，待价格冲高可适当布局短期空头头寸。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　锡价企稳反弹，LME锡收于26720美元/吨，涨970美元/吨或3.77%；沪锡夜盘收215100元/吨，涨7260元/吨或3.74%。锡价大幅回调至21万以下后，下游备货情绪回暖，支撑锡价企稳反弹。从供需基本面来看，今年锡矿将出现同比回落，从而影响冶炼产出，消费现实难以环比继续走差，锡市大幅过剩预计逐步缓解。若进入旺季后消费表现持续不及预期，则有进一步回落空间。但长期来看因供应同样受抑制，因此难以跌至去年低点。

　　投资策略：空头止盈。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　周一日内焦煤Jm2305收涨2.18%至1925元/吨，领涨黑色，夜盘收涨3.52%至1969元/吨，继续领涨。价格上涨驱动来自钢材需求放量催生的钢厂原料补库预期，而焦煤低库存放大了价格波动。具体来看，近期建筑业工地复工率加速上升，超去年农历同期；钢材需求放量，上周板材开始去库，主流贸易商建材成交量环比大增65%，农历同比增28%，昨日更是突破20万吨，创去年9月底以来新高，钢材消费复苏曙光初现。上周钢联铁水日均产量230.81万吨，环比增0.9%，同比增13.7%，铁水高产量驱动钢厂焦煤补库，焦煤需求增加，焦煤四方总库存去化。当前焦煤四方库存处于低位，同比下降25%，较去年底下降11%。随着“金三银四”传统消费旺季到来，预计建材也将迎来去库周期，短期焦煤价格震荡偏强运行。

　　投资策略：焦炭买05空09正套。

　　风险提示：供需超预期变化。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收17470元/吨，跌幅-0.8%/-140元/吨，主力合约持仓48666手，日增仓+789手，交易金额27.86亿。不通氧553#（华东）现货贴水370元/吨，421#（华东）贴水670元/吨。期货盘面工业硅在连续大幅回调后，昨日开始在17300点位企稳。现货方面各牌价继续保持持平，下游需求有所复苏，叠加硅价和西南地区部分企业成本线接近，给与硅价支撑，但供给相对充裕，并且下游复苏节奏放缓，整体现货市场成交略显谨慎。我们预计期价受现货行情僵持的影响，预计会在区间进行震荡，关注核心点位17300元/吨。

　　投资策略：择机逢低买入。

　　风险提示：新疆复产不及预期，需求复苏超预期恢复。