【海外】

欧洲能源危机促电力成本上涨或使欧洲电解铝产能减停产规模为123.4万吨，叠加加纳铝业公司VALCO因工资罢工而减产20万吨产能、South32的莫桑比克 Mozal 铝冶炼厂发生事故影响约29万吨产能，海外电解铝产能减停产规模或为202.8万吨，但是美国铝业旗下位于澳大利亚的Portland铝厂3.5万吨/年产能重启已经完成，法国敦刻尔克铝业因获得低价核电长单而开始逐步复产约7万吨且或于5月左右实现满产，美国正在考虑对俄罗斯铝关税提高到200%致市场担忧更多俄铝流入亚洲市场。

【上游】

印尼总统宣布自2023年6月禁止出口铝土矿，中国港口铝土矿到港量较上周增加，但生产利润丰厚使国内铝土矿山积极复工复产但矿石交易以月度小长单为主；虽然美国铝业旗下西澳大利亚州Kwinana氧化铝精炼厂（已建成219万吨产能）因天然气供应短缺而生产量将削减约30%，预计受限产能为65.7万吨且时间为一个半月致8.1万吨左右氧化铝损失，重庆博赛万州氧化铝厂因天然气供应不足而焙烧产能受限，滨州因重污染天气或限制氧化铝厂焙烧生产而存减产预期，但是随着鲁北化工二期（100万吨）、鲁渝博创二期扩建（120万吨）、广西田东锦鑫二期（120万吨）、河北文丰氢氧化铝项目第三条生产线1月底投产或2月释放产量（120万吨，四条生产线共480万吨/年）、贵州电力恢复促两家氧化铝企业复产约130万吨产能，山西氧化铝复产每日增加1100吨，南山铝业在印尼200万吨氧化铝项目等氧化铝新投产能开始生产放量，或使2月氧化铝供需缺口收窄甚至转松；废铝散户与小商贩出货情绪回暖但贸易商出现惜售情绪，再生铝厂逐步复工但因原材料库存较少而采购相对积极，现货成交活跃致供需偏紧；云南正常运行电解铝产能520万吨因缺水缺电致正在运行电解铝产能降为400万吨后仍可能再次下降50-70万吨且减停产电解铝产能或于2023年5-6月丰水期恢复，南山铝业拟对外转让33.6万吨电解铝产能指标且已向贵州华仁转让10万吨和贵州兴仁转让13.6万吨，但是贵州因低温限电减产的77万吨电解铝产能随着电力紧张缓解而逐步复产，四川（107万吨电解铝产能12月已恢复56%）、广西（推出电解铝产能复产鼓励措施）、内蒙古（白音华项目或于12月完成第一阶段投产，约20万吨）、贵州（贵州元豪新建电解铝产能第一阶段已投产2万吨/年）等新建或停产产能因理论生产利润为正（理论加权完全成本略低于17300元/吨）而积极投复产（内蒙古与甘肃等未投产项目及广元中孚与兴仁登高等少量产能投产预期或使2023年新增产能约60万吨左右），或使中国2月电解铝生产量同比增加；沪伦铝价比值高于近五年平均值，进口窗口打开或使中国电解铝进口量渐增，但中国保税区电解铝库存量较上周增加；中国主要消费地铝锭出库量较上周增加，中国电解铝社会库存量较上周增加，伦金所电解铝库存量较昨日减少，上期所电解铝库存量较昨日增加；以上说明云南电解铝产能减产预期迟迟未落地，但铝锭集中到货使国内电解铝库存量持续增加但边际增幅趋缓。

【下游】

原生铝棒企业全面复工复产致厂库成品仍有积压，但因下游型材企业出库量有所增加预示需求边际回暖，使中国主要消费地铝棒出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周减少；随着铝加工企业复工复产且“金三银四”传统消费旺季即将来临，使中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周升高，其中铝线缆（多数铝线缆企业按订单生产且2月底有交货任务，部分电网订单释放促企业新增订单陆续好转）、铝型材（铝挤压在手订单增加引导乐观情绪）、铝板带（美国涉疆制裁或影响铝板带出口，但消费转暖预期较强且多数企业预计新增订单在4-9月显著上升）、再生铝合金（原材料流通紧张且价格较高，终端需求不足致多数再生铝厂新增订单较弱）产能开工率较上周升高；铝箔（铝箔仍处2月消费淡季，部分铝箔企业反馈新增订单有所回升，而其他企业表示尚未感受到订单明显变化，3月起或进入传统消费旺季）、原生铝合金（原生铝合金几乎全部用于生产汽车零部件，汽车行业消费尚无明显回升）产能开工率较上周持平；以上说明国内电解铝下游加工企业接货情绪较低致现货成交困难。

因此，预计沪铝价格或宽幅震荡偏弱，关注18400-18800附近支撑位及19200-19500/19700附近压力位，建议投资者短线轻仓逢高做空主力合约。

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

从业资格证号：F3021262

投资咨询证号：Z0013703

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