本周品种涨跌回顾

　　白糖：国际市场方面，高位震荡。宏观方面，虽然美联储放缓了加息步伐，但是1月非农远强于预期，给美联储留下更长紧缩期限，鹰派言论再现，美元逆势大涨，美股回落，商品明显下跌。行业方面，短期供给约束再度成为市场焦点，宏观与基本面劈叉，纽约原糖震荡为主。继续关注印度产量以及出口政策调整的可能。国内市场方面，35反套逐步止盈。国内食糖市场的核心驱动来自于国际市场。纽约原糖价格高位震荡，配额外进口成本支持国内价格，郑糖单边仍偏强震荡。腾挪空间有限，35反套逐步止盈。SR2303合约支撑位5600元/吨，压力位6000元/吨。风险点：宏观环境，原油价格，巴西汇率，印度出口政策以及出口量，国内进口政策。

　　镍：消息面给予上行驱动，高价资源抑制备货，低库存边际累增。供应：消息面引发供给担忧情绪，现实端物流逐步恢复，库存边际小幅累增。需求：下游复工陆续推进，高价资源反噬下游镍板备货。供需平衡：镍价估值存在修复空间，但节后下游企业以逢低备货为主，下方空间或比较有限。

　　纸浆：供需博弈，震荡整理。

　　玻璃：第一，短期仍偏弱。此前市场基于乐观预期持续补库，但节后市场随时迎来证伪多头预期的时间窗口，节前下游大规模补库，当下已经有足够盈利空间，春节后市场面对的是上游高库存、中游兑现浮盈，下游尚未启动的时期，尤其近期现货成交明显走弱，进一步加深市场调整概率；第二、对于中期市场，2023年需求大概率会比2022年好，因此市场不会是持续下跌格局。当下市场主要压力来自高供应、高库存，解决这一矛盾需要需求端有足够爆发力，或者供应端有较大规模减产。目前地产行业尚未展现强劲复苏表现，而供应端减产又显迟缓的背景下，市场将会以时间换空间，表现为反复震荡，去库存；第三、2023年地产市场出现阶段性好转的概率地区较大，至少不会变的更差。在政府救市政策支持下，地产周转加快，有利于玻璃的需求，但2022年地产成交下滑30%，地产开工下滑40%，而玻璃供应仅下滑8%，玻璃在2023年仍存减产压力。

　　PVC：高库存下价格向现实回归，下游动向仍是关键。

　　硅铁：节后开盘，硅铁和锰硅随黑色系整体表现较弱。宏观边际驱动不足，叠加产业现实承压，双硅价格对应下行。宏观表现来看，尽管节假日期间的消费复苏和疫情传播均没有出现超预期利空，但是在前期乐观预期主导市场的基础上，相关情绪在盘面已然体现，进一步向上的价格驱动趋于弱化。产业表现来看，当前双硅均处于供需双增且库存累积的产业格局，自身错配压力不足，产业下游商品持续累库且累至历史同期高位，加剧下游供应压力的担忧，产业链商品在现实需求驱动有限的背景下共振承压，宏观溢价受到冲击。后续来看，宏观面的乐观预期短期内难以被证伪，市场在宏微分化的博弈下，价格波动或随之放大，双硅短期均以宽幅震荡的思路对待。

　　尿素：短期而言，尿素现货稳定，盘面在强现实弱预期背景下呈现震荡格局。受限于供应压力上方空间较少，下方则来自于农业需求旺季支撑。

　　本周重点研报

　　尿素供应端现实增量明显，需求端减量预期增加背景之下，供应压力或制约农业需求旺季下的价格上方空间。

　　近期美豆及连豆粕期价或延续高位盘整格局，后期主要关注哪些方面？点击下方链接查看具体研报指引。

　　2022年四季度沪锌近月与连一价差创历史新高，全然展现了近端低库存与远端弱预期的矛盾。当下低库存延续，但基差已然收窄，后续期限结构与单边行情的演绎或可以通过翻阅以往十五载的基差剧目篇章来总结与展望。

　　当前偏低的“猪粮比”导致生猪养殖行业大面积亏损，难以持续，后期组合策略如何选择？点击下方链接可获取具体研报指引。

　　2023年1月30日，菲律宾环境部（DENR）与贸易和工业部（DTI）两个部门分别发声，表示菲律宾将“走印度尼西亚的路”，将进一步向下游延伸菲律宾在镍产业链中的布局，以最终支持电动汽车供应链的发展，将研究对镍原矿石的出口关税或禁令政策，并促进镍矿加工工业的投资。

　　针叶浆流通货源偏紧短期难解，加拿大木片减产，原料限制下供应难大增；近月的现货逻辑依然很强，远月的故事性偏多。供应预期改善带来的盘面压力将更多地体现在远月合约。