编辑：宁证期货房俊
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牛市看跌期权价差策略

(1)基本构建原理
牛市看跌期权价差策略由卖出一手平值或虚值的看跌期权，并买入一手虚值程度更深(行权价格更低)的看跌期权组成。由于卖出看跌期权的权利金高于买入看跌期权的权利金，所以投资者通常会净收入权利金。
(2)使用动机
投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，或者投资者不愿承受卖出看跌期权看跌期权风险无限,可使用牛市看跌期权价差策略。
(3)损益图示说明

例:假设当前聚丙烯某期货合约价格为8500元/吨，投资者预计价格不会大跌，且波动率处于较高水平，便以20元/吨买入1手行权价格为8300元/吨的该聚丙烯期货虚值看跌期权，同时以84元/吨卖出1手行权价格为8500元/吨的平值看跌期权，两个期权的存续期都剩1个月。那么，投资者在期权到期日的损益情况如下:
若1个月后，该标的期货价格上涨至8500元/吨，达到止盈点，就算价格继续上涨，投资者也只能获得64元/吨的收益。若标的期货价格下跌至8300元/吨,达到止损点,就算价格继续下跌,投资者的损失只有136元/吨。所以,该策略适合预期价格不会出现大跌的投资者。
(4)优点与缺点
优点:该策略的优点与牛市看涨期权价差策略相同，最大风险确定。
缺点:采用此交易策略，限定了最大收益，无法获得市场价格上涨超过卖出看跌期权行权价格所带来更大收益。
(5)时机与方法
投资者预期市场价格将上涨但涨幅有限，或是卖出看跌期权看涨后市，并希望不承担卖出看跌期权风险无限。该策略为中长期交易策略，短线投资者不适合采用该策略。使用该策略时，应卖出平值或虚值看跌期权，买入虚值或更虚值的看跌期权。