一、股指期货品种介绍

已上市四个股指期货品种

股指期货 --- 股票指数

IF，沪深300股指期货 --- 沪深300指数

IH，上证50股指期货 --- 上证50指数

IC，中证500股指期货 --- 中证500指数

IM，中证1000股指期货---中证1000指数

以最新上市的中证1000股指期货为例，其标的为中证1000指数

中证1000指数由中证指数公司编制。

其成分股是选择中证800指数样本股之外规模偏小且流动性号好的1000只股票组成。

相对于沪深300指数，中证1000指数行业分布均衡，成分股更具实业特征。

相对于中证500指数，中证1000的周期行业占比低，“朝阳行业”权重更大。

能综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。

二、股指期货策略应用

随着国民经济程度的提升，人们关于资产配置的意识也越来越强。相比于养老金等长期资金，利用股指期货进行资产配置具有不可比拟的优势。对于养老金等长期资金来说，股指期货及国债期货可用来对冲风险、优化资产配置、提高投资收益率、方便现金流管理等。

我们可以说，金融期货是一种成本集约的替代投资工具。机构投资者和高净值个人客户参与金融期货的方式及用途包括：战略性资产配置、战术性资产配置、风险对冲（用国债期货来调整投资组合久期、用股指期货调整股票持仓风险敞口等）。

战略性资产配置的投资目标为拥有稳定的现金流，对抗通货膨胀，实现资产增值，而充分运用股指期货进行投资可以更好实现资产配置最优化，提高资产配置效率。

举例：1000万人民币资产的高净值客户，如何配置资产？

战略性资产配置

1000万元资产，按一定比例配置在股票、债券、黄金、私募股权上。还可以酌情加入大宗商品、房地产等资产。

在资产配置实际及调整过程中，可以用股指期货来替代股票现货现券，充分发挥期货优势

战术性资产配置

举个例子

1000万总资产，当前配置在股票和债券各50%。看好未来6个月的股市表现，希望短期增加在股票资产上的配置比例至70%。

两个方案：

①卖出部分债券，然后，买入等值股票。持有6个月后，再反向操作。

②买入股指期货，合约价值相当于总持仓20%（即200万元）；同时，卖出国债期货，合约价值相当。选择哪个方案？

战略性资产配置

方法②的优势：

简单，易操作（省去挑选个股的麻烦）；

期货市场流动性更好（债券现券市场，流动性不佳，影响卖出的价格和速度）；

用于短期调整资产配置，方便灵活（6个月后，期货头寸平仓即可）

买入套期保值

当投资者预期股市会上涨，打算在未来某个时间买入一个股票组合，但是资金不够，

或者投资者想节约成本。可以怎么操作？

可以先买入与欲买的股票组合价值相当的股指期货合约，以锁定实际购买股票的成本。如果到时执行买入股票操作时股价上涨，股票交易将会比按期初价格交易支付更多成本，但是在期货市场会有盈利，从而弥补多支付的购股成本，使股票组合的实际购买成本锁定在期初价格水平。相反，如果到执行买入股票操作时，股价下跌，股票交易支付的价格会比期初价格低，但在期货交易上出现亏损，从而抵消股价下跌给股票交易带来的好处，使实际购股成本仍处于期初的水平。

这种做法称为买入套期保值。

适用的场合

1.投资者看好大势，并且判断大盘短期内将出现较大上涨，但由于前期大势低迷期间将股票市场上的资金转投到了其他领域，短期内流动资金紧张，没有足够资金立刻大规模建仓。

2.机构投资者对上市公司调研和股票组合构造正在进行中，而市场时机比较好，可先行买入股指期货，未来股票建仓后，再平掉期货头寸，通过指数期货实现股票选择和市场时机选择相分离。

3.基金发行募集资金到位的时滞和短期集中建仓的市场冲击也可通过先行买入股指期货，后续现货建仓与期货平仓同步的策略来有效控制成本。

4.现在期货市场建仓，降低股票投资成本。

买入套期保值方案实施步骤如下：

（1）确定套期保值方向：在期货市场上买入。

（2）确定套保合约：上证50股指期货6月合约。

（3）根据需要保值的资产数额计算套保所需要买入的指数期货合约数量：

以4月18日IH2206合约价格3000计算：1手期货合约的价值=3000×300×1＝90（万元）对价值540万元的股票组合保值：需要买入合约数量=540/90=6（手）

（4）准备套保资金。

以3000限价买入IH2206合约6手，共需保证金=90万元/手×12％(保证金率)×6手＝64.8（万元）。账户上留有一定剩余资金做备用资金。

（5）结束套保。6月18日资金到达股票账户，将期初价值540万元的股票组合建仓完毕同时，将原先买入的6手期货合约以均价3100点卖出平仓。

买入套期保值，降低股票投资成本

投资者如有股票指数投资需求，可以提前用12%左右的现货投资资金来建立股指期货多单（股指期货为保证金交易），在节约资金的同时，提前锁定股票指数投资成本。

卖出套期保值

对于已经持有股票头寸的投资者，如果担心标的资产价格下跌，可以选择卖出套期保

值，从而有效的规避投资组合中资产价格发生不利变化的风险。

假设投资者持有一只指数基金，该基金净值变化趋势与沪深300指数走势相同，β值是

1。数据时间区间：2021年12月1日—2022年5月5日。期初，即2021年12月1日，沪深300指数点位为4843.8510点，基金单位净值4843.851元，基金数量10000份，则现货持仓总资金规模4843.85万元。

2022年1月到期的股指期货合约（IF2201）期初价格为4841.8点，合约乘数300元。

卖出套期保值，规避股票持仓风险

投资者如有股票指数投资需求，可以提前用12%左右的现货投资资金来建立股指期货多单（股指期货为保证金交易），在节约资金的同时，提前锁定股票指数投资成本。

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