导语

　　回顾去年11月至12月，受到天气和原料供应不足影响，中东其它区域甲醇装置集中停车检修，涉及6套总体产能在990万吨，占到中东其它区域总产能的71.43%，供应预期缩减叠加可售货源货权集中、年前刚需补货，1月份沿海甲醇市场连续反弹。由于1月烯烃单体连续下滑，业者对于下游MTO利润和开工仍较为担忧，预计后期甲醇仍将以震荡运行为主。

　　众所周知，中国是主要的甲醇生产国、需求国、进口国，年均进口量在1000万吨以上。随着国际间格局变化和地缘政治影响，中国甲醇的主要进口来源为中东其它区域，中东其它区域多年来一直位居中国甲醇进口来源国的首位。

　　一. 进口增长不及预期

　　一月进口供应存在变数。近年中东其它区域年度实际进口占比连续上升，2022年6-7月份中东其它区域实际单月到港量达到90万吨，达到历史新高位置。因此一旦中东其它区域装置出现问题，其对于中国甲醇市场影响较大，尤其是沿海市场。每年从12月至次年1月份，随着天气降温，原料供应不足，中东其它区域装置集中停车检修，进而导致1月至2月份甲醇进口量连续缩减，并且推升沿海甲醇市场重心上移。今年整体涉及990万吨装置停车检修，环比去年增加330万吨，预估中东其它区域到港量将下降40-50%，截至发稿前，仅仅确认前期停车检修的一套165万吨装置重启恢复，其1-2月份依然难有显著增加。而受到1月中下旬非伊进口大型船舶集中到港排队卸货影响，1月下旬到港进口船货实际卸货周期被动延长，也影响了后面进口船货的实际到港和卸货时间，整体可流通货源实际累积时间同样推迟。后期仍需关注天气和中东其它区域原料供应情况。

　　二. 短时需求淡季特征明显

　　虽然进口量预期缩减，但下游运行负荷偏低。春节假期，1月上中旬部分下游工厂陆续放假返乡，需求淡季特征明显。虽然节前中下游用户多有备货和补空行为，但备货周期短暂和数量也相对有限。作为甲醇最大下游甲醇制烯烃装置，沿海6套甲醇制烯烃（包含常州），目前仍有2套总体109.5万吨MTO装置停车检修，沿海MTO装置平均开工负荷在64.17%，相对偏低。1月份烯烃单体价格连续下滑，其中东北亚乙烯价格跌破800美元/吨对于甲醇替代作用愈发增强，外采乙烯到EO、乙二醇和EVA毛利润显著大于甲醇到下游利润。另外考虑到近强远弱的价格且顺挂空间较大，部分下游工厂灵活选择低吸高抛、卖近买远的安全操作策略，最大程度上优化原料成本，保证原料供应多元化，不仅提升了自身盈利，还提高了自身抵抗风险的能力。

　　总体来看，春节假期，下游整体开工负荷不高且部分下游提前放假返乡过节，需求淡季特征明显，供应端因春节前主产区排库基本结束，物流效率下降直接影响实际抵达目标消费市场时间，虽然沿海到港的进口船货货权集中，但节日期间提货速度放缓，内地和沿海供应端短期内存在累库预期，偏弱的供需基本面仍将抑制价格反弹高度，需求预期和替代品价格偏低仍难以支撑价格连续走高，后期仍需关注库存的有效下降，来真正缓解甲醇偏弱的基本面现状。预计1月下旬至月底沿海甲醇市场围绕2600-2750元/吨区间震荡，环比12月份重心走高。