2022年，大宗商品整体上呈现冲高回落态势，其中有色金属在3-5月创下10多年的高点之后，出现了明显的下跌。8月，有色金属再次振荡反弹；11月，市场预计美联储加息节奏放缓之后，再加上中国调整防疫政策，有色金属反弹幅度扩大。展望2023年，有色金属板块将如何演绎？有哪些市场良机值得期待？

　　铜：周期错位，重在结构机会

　　基于宏观与基本面分析，我们认为铜价重心将下移，呈现先抑后扬的走势。价格压力可能主要集中在上半年，国内未复苏(疫情尾部冲击)、海外衰退加剧的利空共振；下半年价格压力有缓和空间，市场关注点可能聚焦政策宽松周期支撑下的经济复苏、基本面改善。套利角度，择机关注沪铜跨。

　　【2023年报】铜：周期错位，重在结构机会

　　铝:静待春暖花开

　　2023年海外消费将延续衰退预期，但宏观预期开始趋缓，加息预期幅度下滑；国内管控放开，用工短缺以及运输受阻造成原料价格上涨存在通胀预期，货币政策仍有扩表空间，银行政策性结构化支持产业复苏，对商品价格无需悲观。待国内货币刺激拉动消费开始复苏之际，产业链条主动补库开始，沪铝价格有望开始回升，在当下低库存的状态下全年供应过剩50-60万吨对商品价格影响有限，全年价格呈现前低后高的走势，预计价格波动在17500-21500元/吨。

　　【2023年报】铝：静待春暖花开

　　锌：供需双复苏，内强外弱结构显现

　　预计2023年锌市的供需平衡偏向于过剩，锌矿与锌锭均有一定程度的累库，加上宏观大背景下经济整体还是个缓慢复苏的阶段，内外盘锌价或将整体下移，单边建议逢高布局空单。预计伦锌核心运行区域2500-3500美元/吨；沪锌核心运行区间18000-25000元/吨。

　　镍：结构性短缺格局迎挑战，价格支撑逻辑减弱

　　2023年镍价呈现出先抑后扬的概率较大，整体价格重心较今年会有所下移。预计2023年沪镍价格震荡密集区间在【140000,220000】。操作上，纯镍库存拐点出现前正套操作机会还会出现；内外比值波动带来的内外正反套操作机会也是关注重点。

　　工业硅-多晶硅：产业利润再分配

　　工业硅预计2022年全年产量328万吨，同比增长18%，2023年新增产能可达到近160万吨，其中有20万吨产能很大概率推迟到2024年投产，预计2023年全年产量390万吨左右，同比增速仍维持在18%左右的高增长。

　　有机硅预计2022年全年产量170万吨，同比增长19.7%。2023年从规划来看将依旧处于高增长状态下，2022年新增产能累计145万吨，而2023年规划新增产能将达到170万吨，行业洗牌进行时当前行业开工率已从近85%降至60%，预计2023年有机硅产量185万吨，增速8.8%。

　　多晶硅预计2022年全年产量77万吨，同比增长58.1%，2023年国内规划新增产能达到136万吨，2022年新增产能仅有54万吨，因此预计2023年国内多晶硅产量125万吨，同比增长62.3%。2022年全球光伏新增装机量在250-260GW之间，对应多晶硅消费量80万吨左右，2023年高达330-360GW，对应多晶硅消费量110万吨左右，多晶硅供应将转为过剩。

　　一德期货2023年度投资策略会——有色专场

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