【20230104】PVC周报：国内供需双弱，出口给予支撑

　　核心观点：中性偏空基本面：上游开工继续回升、下游逐步放假开工下行、暂未见冬储需求，供需两弱格局下产业链库存压力增大。但是近期出口及预期给予盘面一定支撑。宏观面：中央经济工作会议依然定调“房住不炒”，地产23年或以刚需、改善型为主。策略上：单边空V2305；套利考虑5-9反套。

　　烧碱对PVC影响：中性烧碱价格微降。山东32%液碱报1070元/吨，吨利1219元。海外烧碱价格稳定。烧碱转为去库。

　　原料支撑：中性1)乌海电石3650元/吨，电石单吨亏损120；2)兰炭中料1520元/吨稳定。3)乙烯报871美元/吨，VCM CFR远东报648美元/吨，保持稳定。

　　供给：中性偏空开工上行。PVC整体开工率75.96%，环比增2.64个百分点；其中电石法PVC开工率74.47%，环比提升1.70个百分点；乙烯法PVC开工率81.25%，环比提升6.02个百分点。暂无新增计划检修。据了解，云南南磷(33万吨)时隔四年后计划重启，计划春节后开启15万吨产能。

　　需求：中性偏空1)下游制品开工下滑：管材开工率34.55%，较上周降5.90%，型材开工率31.25%，较上周降3.75%。2)周度成交微增。周成交2.19万吨，较上期增0.06万吨。下游逐渐放假，未见冬储需求。3)出口：受印度需求影响，出口待交付量升至24万吨。

　　利润：中性利润下滑。电石一体化吨利-780元，山东外购电石法吨利-1275元；华北乙烯法利润降至1558元/吨。PVC西北综合利润342元/吨，华北综合利润跌至-203元/吨；双吨价差降至2668元。PVC产业链中兰炭、电石亏损，PVC端亏损较大，综合利润华北亏损，西北小幅盈利。

　　宏观：中性国内：中央经济工作会议强调“房住不炒”，地产刚需、改善型住房或为2023年主要需求；有消息称全年信贷额度要在Q1投放一半以上；一些城市第一轮疫情高峰已过，有恢复迹象。

　　兰炭电石

　　兰炭开工、价格持稳

• 　　兰炭周度开工不变。样本企业开工率为56.23%，持平上周。目前兰炭开工处于中等水平。

• 　　兰炭价格稳定。神木中料报1520元/吨，兰炭亏损维持。

　　数据来源：紫金天风期货

　　电石开工下滑，库存增加

• 　　电石开工下行。电石开工从72.14%降至71.23%，环比下滑0.91%，整体开工处于中低位。

• 　　电石价格持稳。乌海电石3650元/吨，与上周持平。部分地区有上调50元/吨计划，但下游需求整体较弱，电石价格上行乏力。

• 　　电石累库。样本库存16140吨，较上周增加0.12万吨。

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　　液氯依旧偏弱

• 　　液氯继续补贴销售。山东液氯槽车主流成交价格-475元/吨，每吨较上周升200元。PVC、环氧丙烷、甲烷氯化物等下游产品开工负荷率回升，对液氯需求增加。

　　数据来源：紫金天风期货

　　 PVC开工

　　 PVC开工继续提升

• 　　 PVC整体开工率75.96%，环比增2.64个百分点；其中电石法PVC开工率74.47%，环比提升1.70个百分点；乙烯法PVC开工率81.25%，环比提升6.02个百分点。

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　　 PVC检修损失减少

• 　　在产装置负荷提升。因负荷变化带来周产量回归0.26万吨。据了解，云南南磷时隔四年后计划重启，计划春节后开15万吨。

• 　　检修损失减少。本周检修损失量为2.90万吨，较上周减少0.97万吨。

• 　　新增计划检修。无

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　　烧碱开工回升，库存去化

• 　　烧碱装置开工回升。整体开工率由76.15%回升至77.49%，环比增1.34个百分点。

• 　　烧碱去库。国内烧碱样本企业(产能占比70%)库存约29.96万吨，较上期减少2.69万吨。西北、华中及西南区域累库，下游接货情绪一般；华北、华东区域去库，其中华东较为显著，部分区域受订单支撑库存消化明显。

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　　烧碱价格、利润微降

• 　　烧碱价格下滑。液碱1070元/吨，较上周降15元/吨。山东烧碱(不含氯)吨利1219元，吨利较上周微降46元。下游氧化铝采购价格维持稳定且并未因为春节原因实行1-2月联采计划，而随着春节假期的临近部分非铝下游需求或将有所减弱，预计下游需求将维持弱稳态势。

• 　　外盘价格持稳。东南亚CFR报655美元/吨。东北亚FOB报550美元/吨。美湾FOB报950美元/吨持稳。

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　　 PVC下游需求

　　 PVC下游制品开工下滑

• 　　下游开工下滑。管材开工率34.55%，较上周降5.90%，型材开工率31.25%，较上周降3.75%。

• 　　周度成交量微增。成交量为2.19万吨，较上周增0.06万吨。

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　　 PVC库存

　　 PVC厂库去库、社库小幅累库，整体去库

• 　　社会库存去库。本周为23.96万吨，较上周增0.26万吨。其中华东样本库存20.06万吨，较上周增加0.30万吨；华南样本库存3.90万吨，较上周减少0.04万吨。

• 　　上游厂库去库。厂库库存46.55万吨，较上周降1.42万吨。

• 　　库存压力犹在。疫情管控放松、物流周转加快，供应回升，预计将季节性累库。

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　　 PVC利润

　　电石法亏损增加

• 　　电石一体化利润微降。西北电石一体化利润-780元/吨，较上周降40元/吨。

• 　　外购电石法亏损增加。华北外购电石法每吨利润由-1235元/吨降至-1275元/吨，吨利下滑40元；西北外购电石法利润从-1154元/吨降至-1214元/吨，亏损扩大60元。

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　　外购乙烯法利润走弱

• 　　外购乙烯法利润走弱。华东乙烯法利润从1735元/吨降至1608元/吨；华北乙烯法利润从1685元/吨降至1558元/吨，吨利下滑127元。乙烯法价格下滑带动利润下行。

• 　　外购VCM法盈亏平衡。外购VCM法利润从-3升至10元/吨。

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　　综合利润双吨价差走弱

• 　　综合利润(不含氯)整体下降。西北综合利润为342元/吨，较上周降62元。山东综合利润-203元/吨，较上周降82元。PVC端亏损走扩、烧碱利润微降，综合利润西北收窄、华北微亏。

• 　　双吨价差下滑。从每吨2763元降至2668元，主要因PVC、烧碱价格下滑带来双吨价差走弱。

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　　进出口

　　11月出口继续走弱

• 　　1-11月PVC粉累计出口184万吨，环比持续走弱。

  　　11月PVC粉出口量为8.40万吨。

  　　出口环比降1.26万吨，出口量已从4月高点下滑70%。

• 　　11月PVC粉进口量为4.17万吨，截至目前累计进口30.67万吨。

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　　地板出口将结束上升趋势

• 　　11月PVC地板出口34.3万吨，1-11月累计出口469.98万吨。

• 　　按照1吨地板消耗0.3吨PVC粉折算，1-11月地板出口消耗PVC粉141万吨，出口累计消耗粉325万吨。

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　　宏观：数据全线走弱

　　地产数据继续下滑

• 　　地产数据全线下滑。1-11月地产开发投资同比降9.8%，施工面积同比降6.5%，新开工降38.9%，竣工降18.4%，销售降23.3%，房企到位资金同比降25.7%。

• 　　11月房地产开发景气指数94.4，继续创新低。

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　　金融数据走弱，凸显压力

• 　　社融走弱，M2与M1背离。

  　　11月社融新增1.99万亿，同比增速为10%，较上个月的10.3%进一步下行。数据表现一般。

  　　11月M2增速达12.4%，但M1下行到4.6%，M1和M2的增速背离主要因居民防御性货币增加。11月居民存款新增2.25万亿，去年同期为7308亿。

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　　基建表现较好，但拉动有限

• 　　基建数据表现较好。11月份狭义基建同比增速为10.62%。1-11月份基础设施投资增长8.9%，增速连续7个月加快。

• 　　专项债发行进度较快。专项债已发放完毕，近日，国务院召开常务会议提到要依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。

• 　　2023年专项债提前。四季度将提前下达明年部分专项债额度，预计规模1万亿。各地要提前做好2023年专项债项目申报储备工作。

• 　　基建中的PVC需求占比较低。全年给到10%增速，带动PVC增量需求约1.7%。

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　　期现分析

　　主力微降，月差平水，仓单减少

• 　　盘面小幅下行。05合约由上周6306降至今收6239。盘面震荡反复。

• 　　月差情况。5-9月差由-12升至-9，月差变动不大。

• 　　注册仓单环比减少。1月3日仓单量为6265，较上周减少768。

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　　乙电现货价差略走扩

• 　　华东乙电价差走扩。价差由上周的95元/吨升至125元/吨。季节性来看，目前的价差低于历史平均水平(466元)。

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　　 PVC平衡表

　　 PVC月度平衡表

• 　　平衡表调整：调整12月、1月供需。

　　新投产装置跟踪

• 　　山东信发：40万吨新装置计划本周开满。

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　　联系人：朱晓宇

　　从业资格证号：F03093900