宏观：美联储加息进入后期，流动性的收紧难以再持续给市场带来压力。国内复苏方向明确，只是力度有待验证。海外预期浅衰退，整体对需求拖累有限。流动性压制逐渐解除，主要需求国经济复苏预期偏强，宏观环境利多铜价。 　　基本面：供应端依然处在增产周期的情况，在市场预期之内。关注供应端南美和非洲增产不及预期的情况。需求端虽然全球预期偏弱，但印度和东盟需求增速加快，新能源汽车和风光装机预期带来2.5%以上的需求增速，托举整体需求。从平衡角度来看，明年保守预期全球过剩15万吨左右，后年过剩预期缩小。由于过剩幅度不大，且库存处在历史极低位置，过剩对于价格压制有限。市场更多会关注品种金融属性。 　　策略建议：整体维持逢低买入的建议。预期在12月美联储会议偏鹰，季节性弱现实，前期国内利多计入比较充分的情况下，短期震荡偏弱。等待国内疫情冲击过后，需求恢复，进入旺季补库，叠加美联储3月最后一次加息临近，铜价或开启再次上行。预期沪铜主力在60000-80000元之间波动，年度重心相对22年预期上移到71000元附近。 　　风险提示：美联储加息高度和高利率维持时间超预期，国内复苏不及预期。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。