01

　　供 给 端

　　1. 欧佩克+：12月OPEC+会议延续之前的协定，维持200万桶/日的减产计划不变。路透调查显示，欧佩克+ 11月石油产量较10月下降71万桶/日，至2910万桶/日。

　　2. 俄罗斯：12月5日，G7、澳大利亚和欧盟国家达成协议，将俄罗斯石油的价格上限定为每桶60美元，以限制俄罗斯的石油收入，但允许45天宽限期，允许较早装船的船只在1月19日之前卸货。俄罗斯表示不会在回应油价上限方面限制自己，并考虑石油销售的最低限价以回应G7油价限制（设定相对于基准价格的最大折扣，或设定一个定期修订的固定价格）。

　　据Kpler数据，周二俄罗斯海运出口量减少了近50万桶/日，较11月份308万桶/日的平均水平下降了16%。渣打银行的分析师预测，俄罗斯的原油产量将在未来一年大幅下降。此前报道，11月俄罗斯石油日产量为1090万桶（略低于1月1103），达到3月份以来的最高水平。

　　3. 美国：贝克休斯数据，截至12月2号，石油和天然气钻机数量不变，石油钻机维持627台。过去一个月新增活跃钻机数平均3台，增长趋势仍缓慢，未来2-3月美国产量将平稳或小幅增长。

　　02

　　需 求 端

　　1. 美国：本周EIA周度数据显示，美国成品油表需连续5周下降，达到历年来同期低位水平，尤其是馏分油表需下降明显，与近期美国PMI连续走低相对应。

　　2. 中国： 11月-12月初，我国成品油产量与库存同增，汽柴油销量和产销率均下滑。国内疫情抑制汽油需求，柴油需求亦季节性回落。鉴于开放国家历史经验，疫情放开后一个季度，消费和工业生产将受到较大冲击，内需短期难以乐观，内盘承压。本周数据显示，11月原油进口4674万吨，相当于1137万桶/日，同环比均增长。

　　3. 中长期需求：EIA短期能源展望将2023年全球原油需求增速预期下调16万桶/日至100万桶/日（此前为116万桶/日）。IEA预计未来五年全球可再生能源产能将翻一番,全球装机容量预计将增长2,400GW，相当于中国目前的全部电力装机容量，达到5640GW。美国能源部提议2030年逐步淘汰化石燃料。

　　4. 宏观：据S&P Global，欧元区11月服务业PMI终值48.5，21个月低点，11月综合PMI终值47.8，2个月高点；美国11月服务业PMI终值46.2，综合PMI终值46.4。美国ISM服务业指数56.5，高于预期53.3，非农、时薪增速超预期，但2-10年国债收益率倒挂达85基点。本周惠誉、加拿大央行、英国工业学协会等机构对2023年经济增长前景展望悲观。

　　03

　　库 存 端

　　本周EIA周度数据显示，商业原油库存-518.6万桶，汽油+531.9万桶，精炼油+615.9万桶，SPR -209.7万桶。原油大幅去库，成品油大幅累库，原油及成品油总库存小幅上升。此外，本周原油产量+10万桶日至1220万桶日，开工率提升至95.5%的高位水平，原油及石油产品总出口下降205.01万桶日至972.5万桶日。

　　04

　　其 他

　　1. 月差：Brent、WTI、Dubai、SC远期曲线平坦化，进入小幅contango结构；

　　2. 官方价：沙特下调了1月份大部分销往亚洲的石油价格，下调至升水3.25美元/桶。欧洲价格亦下调，美国不变。利比亚将Es Sider原油12月官方售价下调至较基准原油报价贴水2.85美元/桶。利比亚将Es Sider原油官方售价降至2020年5月以来新低。

　　3. 价格：布伦特主力合约跌破80美元/桶，抹去一年涨幅，流动性下降，布伦特原油未平仓合约处于2015年以来的最低水平，多空比率创2020年11月以来的两年新低。

　　4. SC原油2301合约个人最后交易日12月12号14:00之前。

　　05

　　观点总结

　　需求端，国内疫情放开，短期出行需求、消费和工业生产将受到较大冲击，油品需求暂难以乐观，成品油库存累积，进口高位，内盘承压。海外，欧美制造业PMI均落入衰退区间，汽柴油表需疲弱，成品油累库明显，裂差下行（美国汽柴油、欧洲汽油）。随着欧美领先经济指标延续走弱，对油品需求产生持续压制。

　　供给端，欧佩克+减产得以验证，俄罗斯原油禁运及限价落地，目前ESPO 71, Urals西北欧49.8，Urals地中海54.5，均离限价距离不远，Kpler数据显示俄罗斯原油出口小幅下降，但值得持续跟踪。

　　从供需结果来看，整体原油市场供需双减，全球库存尤其是美国库存仍然维持低位。从交易逻辑来看，仍然是需求决定方向，供给提供波动。鉴于当前海外衰退预期逐步验证，下调布伦特主力于70-90美元/桶，维持宽幅偏弱震荡的判断，海外表现强于国内。

　　关注点：供应收缩预期，经济活动表现状况

　　图 1. 美国EIA周度原油及成品油库存

　　资料来源：EIA 财信期货

　　图2. 美国EIA周度成品油表需

　　资料来源：EIA 财信期货

　　图 3. 美国原油及石油产品总库存

　　资料来源：EIA 财信期货

　　图 4. 美国原油及成品油出口

　　资料来源：EIA 财信期货

　　图 5. 经济周期与馏分油表需

　　资料来源：JkempEnergy 财信期货

　　图 6. 中东原油官方价跟随走低

　　资料来源：Reuter 财信期货

　　图 7. Brent、WTI、SC跨月价差