12月重要会议，落实2023年经济工作

　　年末生猪供应季节性增加，或利空猪价

　　银行提供大额授信优质房企感受融资暖意

　　期货稳价订单助力企业应对风险

　　全球制造业PMI继续下滑

　　欧元集团：欧元区今冬面临技术性衰退风险

　　乌克兰农业生产预期受成本影响明显

　　欧洲某国考虑出台石油出口“价格下限”

　　各方博弈胶着，油价继续下探

　　【12月重要会议，落实2023年经济工作】

　　新华社北京12月7日电中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2023年经济工作。会议强调，“明年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年”。“做好明年经济工作，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”。

　　卓创资讯孙光梅分析，12月份本次重要会议中，除了按照惯例对于当年工作进行总结并布置明年任务外，重要的看点在于，接下来需要提振市场信心和稳定增长。全国各地本月防控政策陆续进行灵活调整后，当下重点需要稳定明年经济发展，一方面是稳定供应增加消费需求，另一方面，保持产业链供应链的韧性和安全水平。主要背景基于全球大宗商品的供应链条的不稳定导致的国内外贸易问题、未来前景明朗度不够的问题、当前消费下降问题等等。从国内来看，产业链供应链不仅仅包括产业链的稳定生产，也包括在物流环节的安全保障，前期交通运输部的政策措施正在发挥作用。稳增长，首先是提振信心层面，当下无论是贸易和其他商务人员流动方面，均需要首先保障市场信心，才能更好向前一步发展。此外，会议精神中，提出的稳增长、稳就业和稳物价问题，其顺序也说明了明年重要工作方向的侧重点。从当大宗农产品领域的近期远弱的表现来看，多数商品未来大涨的可能性在减弱，因此对物价总体压力不大。

　　【年末生猪供应季节性增加，或利空猪价】

　　牧原股份公告，结合近期公司生猪生产、销售的变化，公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万-6200万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头。

　　卓创资讯李霞认为，根据卓创资讯监测数据显示，11月国内生猪均价呈持续下滑走势，全国外三元交易均价24.06元/公斤，较10月下跌11.90%，比去年期上涨37.09%。从供应端来看，随着消费旺季临近及业者预期降低，月内多数时段出栏积极性偏高，其中部分二次育肥猪源陆续出栏，导致市场供应相对充裕。从需求端来看，由于多地消费场景受限，以及猪肉价格、气温均高于去年同期，导致家庭灌肠、腌腊未全面开展，猪源消化速度缓慢，一定程度上利空猪价。

　　12月份，国内生猪出栏将处于季节性高峰期，且业者多对消费旺季有较高预期，压栏增重较普遍，所以生猪行业将出现出栏、体重双增的局面。但今年腌腊时间缩短，以及人口流动受限，导致今年需求或不及往年同期水平。从行业习惯来看，出栏高峰期将延续到1月份，但春节后需求明显减弱，需求面利空影响占主导。从供应-价格弹性系数的结论可判断，随着生猪供应增加，春节前国内生猪价格将承压走低。

　　【银行提供大额授信优质房企感受融资暖意】

　　“金融16条”发布以来，多家银行为房地产企业提供大额授信，多措并举助力房地产市场平稳健康发展。梳理已披露具体授信金额的银行公告发现，目前商业银行给予房地产企业意向授信额度合计高达3.1万亿元，为房地产企业提供多元化综合金融服务。

　　卓创资讯李训军认为，近段时间房地产刺激政策密集发布，旨在通过多渠道改善民营房地产企业融资环境的“三支箭”已陆续发出。近期多家商业银行为房地产企业提供了大额授信，效果已逐渐显现。随着资金问题逐步得到解决，预计“保交楼”工作将加快落实，对于施工和竣工端将形成有效促进，从对商品市场的影响角度来看，对于房地产后周期产业链的产品会有一定的利好刺激，比如装修材料、家具、家电等相关产品及原料市场。此外，随着“保交楼”工作的逐步推进，房地产供给端将有所恢复，加之防疫优化措施的出台，居民消费信心或有所提升，叠加前期出台的多项购房优惠政策，未来需求端也存在回升可能，在此背景下将有效促进房地产市场平稳健康发展，强化宏观经济复苏的基础。

　　【期货稳价订单助力企业应对风险】

　　近年来，全球大宗商品价格波动加剧，期货市场助力产业企业应对风险，保供稳价，“期货稳价订单”就是其中的创新之举。从上海期货交易所获悉，目前共有18家企业参与“期货稳价订单”试点业务，其中有钢铁企业5家，中小型钢铁加工企业9家，能化企业4家，累计为16.1万吨热轧钢材与螺纹钢、1.08万吨石油沥青现货贸易提供稳价保价服务。

　　卓创资讯张凤分析，期货稳价订单简单来说是一种套期保值工具，卖家通过购买看涨期权以锁定最低销售价格，卖出产品后若产品价格上涨，则获得一定比例赔付；买家通过购买看跌期权以锁定最高采购价，采购产品后若产品价格下跌，则获得一定比例赔付。一定程度弥补了由于原材料价格异常波动导致的企业亏损，能够有效的帮助企业对抗大宗商品价格频繁波动产生的经营风险。另一方面，该项业务帮助企业解决了专业人才缺乏、企业决策机制复杂等问题，专业机构也能保障稳价合同的实施，防止产生“违约”问题。

　　【全球制造业PMI继续下滑】

　　中国物流与采购联合会公布11月份全球制造业采购经理指数。指数继续运行在50%以下的收缩区间，全球经济呈现继续下行走势。11月份全球制造业采购经理指数为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续2个月低于50%。

　　卓创资讯孙继森分析，11月全球制造业PMI录得48.7%，低于荣枯线，且继续呈现下滑趋势，收缩压力明显，经济预期仍然未见明显改观。分区域来看，亚洲和美国的制造业收缩压力明显，欧洲制造业保持弱势震荡格局。当前影响全球经济的主要因素有高通胀，卫生事件，各国汇率波动加剧，地缘动荡，衰退预期等，“长期化”特征显著。展望未来，地缘动荡的长期化或将导致欧洲地区制造业持续在低位震荡，美国则由于强加息和衰退预期的加剧，PMI存在进一步下行的可能，而亚洲地区受地缘动荡、衰退预期和加息等情况的影响较小，因此亚洲地区的PMI有望率先有所表现，同时亚洲也或将成为全球经济增长的主要驱动。

　　【欧元集团：欧元区今冬面临技术性衰退风险】

　　欧元集团5日在布鲁塞尔举行会议后发表声明指出，欧元区和欧盟大多数成员国经济今年冬季面临技术性衰退风险，预计明年春季有望恢复增长。

　　卓创资讯李训军认为，欧洲目前面临较为复杂的宏观环境，受地缘局势影响，能源价格仍处于相对较高的位置，并且在“北溪-1”无限期关闭的情况下，随着欧洲主要国家天然气库存逐渐消耗，在未来补库需求下天然气仍有上涨可能。在持续高企的通胀背景下，欧洲企业和居民真实收入不断被侵蚀，进一步抑制了欧洲市场消费和投资需求，阻碍了经济复苏。而为了抗击通胀所采取的激进加息策略，也在一定程度上导致欧元区经济下行压力进一步增强。此外，全球需求走弱、以及经济前景高度不确定性正在拖累欧元区经济增长，预计欧元区经济在今年余下时间和明年年初将继续走弱，技术性衰退风险正在进一步增大。欧盟作为我国第二大贸易伙伴，其经济衰退将在一定程度上影响我国出口市场，对此，外贸企业需做好充分准备，通过产品升级、开拓新市场等措施尽量减轻影响，稳定出口。

　　【乌克兰农业生产预期受成本影响明显】

　　乌克兰农业政策部长尼古拉.索尔斯基周二表示，这是因为氮肥成本高，加上当前作物收获较晚，无法为下季播种精心准备耕地。相反，农户将会加青睐葵花籽和大豆。索尔斯基指出，小麦和大麦作物的面积也将减少，而油菜籽应保持去年水平。

　　卓创资讯曹慧分析认为，全球化肥成本的增加目前已是共识，且短期内价格仍难以下跌。但考虑到乌克兰作为全球重要的氮肥出口国，其仍具备较强的氮肥自供能力。不过未来作物种植收益的预期下降相对确定，当地农民或将受此影响改变作物种植意愿，转而种植化肥需求量较低的葵籽和大豆。这或将使明年乌克兰农业生产政策更倾向于提高农资生产补贴以及扩大农业贷款计划。另外，后市政策的具体实施也可能对全球葵油市场形成间接影响。

　　【欧洲某国考虑出台石油出口“价格下限”】

　　欧洲某国正在考虑为其出口到国际市场的石油设定一个价格下限，作为对七国集团(G7)最新设定的价格上限的回应。据媒体援引知情人士称，欧洲某国考虑要么设置一个固定的价格下限，要么规定欧洲某国石油相对于国际基准油价的最大可出售折扣。

　　卓创资讯赵颖认为，欧洲某国的石油产品将在明年2月实行价格上限，不过这个价格尚未确定。价格上限的价格水平显得非常重要。从经济学理论来说，当设定最低限价高于均衡价格时，价格高于均衡价格会使得市场供给增加，市场需求减小，从而导致市场供给量大于需求量，这会带来市场价格下降的压力。但如果最终设定的最低限价高于均衡价格，甚至高于欧盟设定的最高限价，那么除了可能带来的供需格局改变之外，还需要注意其与提供行业标准保险和G7其他关键服务的公司可能产生的政策冲突。当然，如果最终设定的最低限价低于均衡价格，预计其对市场供需的影响相对较小。

　　【各方博弈胶着，油价继续下探】

　　周二(12月6日)WTI结算价74.25美元/桶，比前一交易日下跌2.68美元，跌幅3.5%；布伦特结算价79.35美元/桶，比前一交易日下跌3.33美元，跌幅4.0%。

　　卓创资讯赵渤文认为，原油价格的下跌，正是市场对限价、禁运博弈结果不确定性的观望。正如前期分析提到的，按照限价、美国SPR收储计划、各方的反应看，当前的原油价格仍然在“心理价位”——70美元/桶之上。同时，从各方最新的反应来看，欧洲某国再次重申了不接受限价，并表示或将“少量减少产出”、“实行固定价格或设置最大折扣(最低限价)”、“需求其他的出口贸易方式”等。另外，EIA短期能源展望报告中考虑禁运和限价等情况下调了原油需求预期和价格预期，也进一步带动了市场情绪。综合来看，当前的油价下探属于市场对不确定性的观望和避险情绪释放，并非确定趋势的形成，后期仍有较大波动的可能。