深圳召开房地产金融工作座谈会，部署落实落细“金融16条”政策。会议要求强化政银企对接，积极发挥“几家抬”合力，加快推动政策落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。

　　多个主要经济体公布最新PMI数据。欧元区11月制造业PMI终值录得47.1，低于预期及初值47.3。德国11月制造业PMI终值46.2，初值46.7。法国11月制造业PMI终值48.3，初值49.1。英国11月制造业PMI为46.5，好于前值46.2。

　　欧盟接近达成将俄罗斯石油价格限制在60美元的协议；波兰仍在推动降低价格上限。欧盟就俄罗斯石油价格上限的谈判将于明天继续。

　　原油：

　　本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌0.86%，报574.5元/桶；外盘Brent原油期货收涨0.33%，报87.26美元/桶；WTI原油期货收涨1.07%，报81.41美元/桶。从内外盘价差角度而言，SC-Brent 01-MAR维持内盘贴水结构且在-5.5美元/桶附近。近期内盘SC整体延续偏弱走势，或因国内终端需求情绪受到一定扰动，以及仓单库存高企施压近月盘面，预计短期之内原油内外盘价差继续以内盘贴水结构为主。目前原油价格核心支撑逻辑仍在于OPEC+产量持稳偏紧及俄乌局势高压状态，市场聚焦OPEC+ 12月4日会议。考虑到前期油价整体大幅回调，中东方面或延续减产以支撑油价，建议持续关注，警惕市场大幅波动风险。此外，欧盟针对俄罗斯石油价格限价的谈判仍在进程中，据市场最新消息，内部已接近就60美元/桶限价达成一致，波兰方面仍倾向于继续降低价格上限，建议关注。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌0.85%，报2571元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.28%，报4337元/吨。高低硫燃料油市场情绪有所回温，前期俄乌局势趋缓预期对于新加坡低硫燃价格构成显著压力，近期外盘VLSFO企稳反弹，近月月差已反弹至20美元/吨附近。高低硫价差亦回升至相对高位水平，内盘LU-FU 01价差维持在1900元/吨以上，外盘Hi-5 DEC走阔至250美元/吨附近，考虑到高低硫基本面强弱未出现根本性扭转，预计近期高低硫价差以高位区间宽幅波动状态为主。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周四沥青期货主力合约BU2301跟随成本端原油震荡弱势运行，收盘价为3485元/吨，环比上涨了6元/吨，涨幅0.17%。由于近期现货跌幅速度过快，12月合约山东基差呈Contango结构。由于临近最后交易日，12月合约价格运行以交割逻辑为主导，因此近期价格相对主力合约更加弱势。从基本面来看，本周沥青市场供需双双转弱。样本炼厂开工率继续下滑0.6个百分点至37.6%，原因在于受天气影响，北方地区个别炼厂停产。同时，样本炼厂的出货量也进一步下滑，环比减少3.9%至44.7万吨。下游业者心态多以观望为主，认为现货价格将会继续下跌。加之本周寒潮来临，下游可施工范围继续向南转移，导致尽管炼厂大幅降价，累库格局难改。现货端价格截至目前跌势难止，即将接近市场可接受的冬储行为成交价，或在未来部分提振下游需求，于底部形成支撑。由于目前市场预期依旧悲观，短期内盘面仍偏弱运行。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价跌0.81%至2572元/吨；塑料主力比前收盘价涨0.71%至8100元/吨；PP主力比前收盘价走平。

　　甲醇：

　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润从低位略有抬升，甲醇进口利润维持高位，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率71.5，环比小幅上行。进口方面，预计一周到港量28.8万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率77.5%，环比上升，传统需求变动不大，总需求小幅提升。当周港口库存大幅上升9.7万吨，至60.9万吨。内地工厂库存小幅下降0.04万吨，至55.14万吨；工厂订单待发量进一步小幅回升。综合看甲醇供需边际变化偏弱。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润偏高略下行；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，当周国内产量为51.83万吨，产量小幅上升；部分装置因亏损降低开工；海外需求转差，进口到港量预期偏高。需求端农膜旺季结束，包装膜需求明显转差。库存方面，上游库存偏低；中游社会和港口库存小幅下降；下游成品库存压力缓解。综合看供需边际变化偏弱。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平偏低。从供需看，当周国内产量59.58万吨，产量环比小幅下降，新装置投产预计给明年一季度供需面带来较大压力。下游需求一般，海外订单减少，国内部分地区物流不畅。库存方面，上游两油库存偏低，煤化工偏高；中游港口和社会库存下降；下游成品库存下行。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注多塑料空甲醇交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周四天然橡胶主力合约RU2301冲高回落，较上一交易日上涨100元/吨至12870元/吨，涨幅0.8%。夜盘减仓回落，全周保持在12800元±200元/吨内震荡。

　　驱动方面，本周轮胎厂开工率下行，结束连续三周的开工率上升。其中全钢胎60.5%，环比下降2.3个百分点；半钢胎64.2%，环比下降3.5个百分点。根据本周初获得的数据，截至11月25日，青岛贸易环节库存仍在累库中。现货层面对行情向上的驱动力偏弱。

　　估值方面，云南产区已基本停割，海南产区仅剩半个月左右的割胶期，然本周原料价格下行，产地基差走弱，对期货短期存向下的压制。

　　不过老仓单剔除后，期货库存降至近五年同期次低水平。然近月多头不再继续交易RU2301上的结构性矛盾，1-5月间价差本周近月由升水近300元/吨收窄至50元/吨以内，RU2301上多头主动减仓或移仓至远月，从持仓量角度而言，天然橡胶主力合约已换月至远月RU2305.

　　落脚到交易，短期基本面驱动偏弱，但RU2305对应的宏观和产业季节性有边际转好的预期空间，建议观望或逢低做多思路对待。

　　隔夜，LME铜收涨75美元，涨幅0.91%，LME铝收跌16美元，跌幅0.64%，LME锌收涨28美元，涨幅0.94%，LME镍收涨505美元，涨幅1.88%，LME锡收涨480美元，涨幅2.11%，LME铅收涨3美元，涨幅0.14%。从消息面看，美国10月核心PCE物价指数环比升0.2%，为今年7月以来最小增幅，低于市场预期的0.3%。欧元区11月CPI初值同比上升10%，低于预期的10.4%以及前值10.6%。中国11月财新制造业PMI为49.4，较10月回升0.2个百分点。调研数据显示，国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.98%，较上周回升3.34个百分点。国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.3个百分点至66.0%。SMM全国主流地区铜库存增加0.06万吨万吨至11.4万吨，国内电解铝社会库存50万吨，较上周下降1.4万吨，铝棒库存增加0.43万吨，至6.73万吨，七地锌锭库存总量为6.9万吨，较上周增加0.6万吨。美联储加息持续，美元高位震荡加大，金属震荡。操作建议短线交易为主，套利可尝试参与买铜空锡，买铝空锌基本面强弱对冲策略。观点仅供参考。

　　钢材：

　　11月份河北省钢铁行业PMI为41.5%，环比下降3.5%，连续两个月处于收缩区间。11月份的新订单指数为39%，较上月下降2.7%。近期利好政策频出，而基本面趋弱。近期随着原料价格的反弹，钢厂吨钢亏损在150元/吨附近。随着年终临近，部分地区为了产量平控减产增加，本周钢材产量环比微增。而“年底赶工”需求尚在，钢材库存持续下降。但是随着天气转冷，户外施工逐渐停止，而今年冬储清淡，预计钢价将触顶回落。

　　疫情防控措施优化，地产利多政策频发，市场在利多政策支撑下快速拉涨，基差快速收敛。12月1日，全国主港铁矿石成交102.30万吨，环比持平；237家主流贸易商建材成交12.06万吨，环比增6.2%。基本面来看，下半年是铁矿石发运旺季，铁矿石市场供应增加，缺口缩小。与此同时，生铁产量由于钢厂亏损及冬季限产而下滑，这对矿石需求不利，但目前市场开启节前备库，高低品价差持续拉大，矿价短期受到提振，备库完毕后矿价将受到一定压力。

　　双焦：

　　焦煤方面，1日港口进口炼焦煤现货市场偏强运行。随着焦炭第二轮提涨的逐步落地，下游采购情绪转好，个别煤种价格小幅提振，煤价呈20-30元/吨不同的上涨。现港口俄罗斯K4主焦煤2110元/吨涨20元/吨。国内方面，安泽市场部分煤矿低硫主焦上涨150元/吨，成交价现金含税2450元/吨，长治市场炼焦配煤暂稳运行，现瘦精煤A10.0S0.4G30公路执行1950元/吨，贫瘦精煤A10.5S0.4G15公路执行1850元/吨。焦炭方面，第二轮提涨基本落地，目前吕梁市场主流价格准一级湿熄冶金焦报2340-2400元/吨，准一级干熄冶金焦报2690-2740元/吨，一级湿熄冶金焦报2400-2500元/吨。下游钢厂积极补库，短期焦炭价格偏强。观点仅供参考。

　　受多地优化疫情防控措施以及隔夜美联储释放鸽派信号影响，昨日沪深两市双双高开，但随后涨幅持续回落，创业板相对占优。两市超3200只个股上涨，成交额明显放量并再度突破万亿，北向资金全天净买入超110亿元。行业方面，食品饮料领涨，美容护理、计算机和商贸零售表现亮眼，煤炭、银行、公共事业跌幅居前。消息面，前日晚间国务院副总理孙春兰在国家卫健委召开座谈会，并指出后续将以人民为中心，继续优化防疫政策。数据面，我国11月PMI数据不及预期，制造业企业生产意愿降低，疫情影响为主要原因。对于后市，总体上建议维持谨慎态度，不宜高估反弹力度，风格上可继续持有大盘板块，操作方面以逢高减仓为主。观点仅供参考。

　　豆粕：

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四亚盘时段低开水平震荡，欧盘受油脂带动下行，美盘前回升至亚盘震荡区间，开盘后受美豆油跌停带动，美豆最终大幅收跌。截至收盘，美豆1月合约较前一交易日下跌38美分，或2.59%，收于1431.5美分/蒲。连粕偏弱震荡，截至午盘主力合约M01报收于4272元/吨，跌5元/吨，跌幅0.12%，贸易商豆粕报价下调40-120元/吨，主流贸易商报价4900-5000元/吨之间。周三美豆期价继续收高，因受对中国新的出口销售带动。阿根廷农户的大豆播种进度取得较小进展，种植进度较去年同期落后20%。上周的干燥天气令许多种植户停下脚步，而且周末期间天气干燥炎热。天气预报显示，本周降雨几率有限，气温将升高。继续关注美豆销售情况及南美天气变化。预计短期CBOT大豆震荡运行为主，上方压力关注1500美分/蒲。国内方面，国内方面，油厂开机率大幅回升，豆粕供给有所增加，豆粕基差预计将整体走弱；但本周各地区豆粕价格仍将继续分化，期货下方空间预计有限，激进投资者日内偏多思路为主。

　　油脂：

　　美国环境保护署（EPA）宣称，拜登政府最终批准将菜籽油用于生产可再生柴油和其他生物燃料。EPA提议增加2023年可再生燃料掺混义务从2022年的206.3亿加仑增加到208.2亿加仑,2024年增至218.7亿加仑,2025年增至226.8亿加仑，上调幅度不及市场预期。掺混义务不及预期在前晚打击美豆油消费预期，昨晚批准菜籽油用于掺混进一步压缩美国豆油消费预期，使其电子盘盘中跌停并带动美豆大幅下挫。昨日棕榈油冲高回落，目前棕榈油与前期高位位置震荡运行，关注该位置能否有效突破。马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减6.44%，供应端压力有所减小。印尼DMO政策收紧，从11月1日起，将出口比例设定为1：8，印尼B40的顺利进行，也起到了一定支撑。虽然印度及欧盟的需求良好，但中国需求边际减弱对出口端整体表现形成拖累，今日油脂板块预计波动较大，但内盘整体波幅预计小于外盘，短线建议观望为主。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉价微涨，主力3月合约收高0.24美分报84.85美分/磅。据美国农业部发布的美棉出口报告显示，截至11月24日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约3742吨（含签约8460吨，取消前期签约4718吨）；装运陆地棉31638吨，较前一周减少3%。国内关于广州中大市场即将放开的消息，预计将于12月5日恢复营业，市场对于后期需求抱有预期。操作上，维持郑棉低吸策略。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖几近收平，主力3月合约跌0.01美分报19.62美分/磅。巴西官方数据显示，11月巴西出口了407万吨糖，同比增加53%，创下今年最高的月度出口量。国内白糖现价格持稳为主，昨广西现货市场新糖报价5535-5570元/吨持平，昆明现货市场新糖报价5440元/吨持平，大理制糖企业陈糖报价5470-5500元/吨-10元/吨。操作上，郑糖回调至前期低位，建议短多。观点供参考。