【热点报告——商品期货】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪(三十七)
发布时间:2022-11-29 17:07阅读:237
报告日期:2022年11月28日
★下游开复工强度跟踪情况汇总(截至2022/11/25当周):
2022年,稳增长是贯穿全年的需求主线,黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域,其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至11月25日当周,终端需求复苏受限,季节性规律下远期需求或将转弱。
建材表观消费与混凝土需求均显示需求季节性回落。螺纹表需回落至291万吨左右,较去年同期下降8.45%。混凝土产量同样环比回落,同比降幅扩大到26%左右。整体来看,四季度建材需求整体小幅改善,但近期季节性回落幅度明显。本周商品房成交较去年同期降幅14.44%,仍处于偏弱状态。部分城市开始第四批集中供地,近期推地有所回升,但成交相对一般。
地产后端:玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。玻璃方面,因阶段性刚需补库和终端赶工支撑,叠加厂家让利操作,原片厂家继续小幅去库。铝型材规模企业开工率环比大幅下降,铝棒库存小幅回升,铝棒加工费小幅下降。建筑型材企业开工率明显下滑,主要下滑省份为山东、河北以及东北,主要原因是随着气温走低基建、地产等室外施工项目部分停工。
基建:镀锌管和焊管成交量仍处于较高的水平。微观反馈基建需求仍相对较好,仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率持稳,行业新增订单不多,企业以散单生产为主。最近国网订单增量出现下滑,预计后续企业开工将受到一定影响。
钢材方面,本周卷板需求环比回落。微观调研显示,乘用车销量同比仍正增长,但边际有所回落。钢厂10月出口排单明显提升,不过海外钢价再度走弱,近期反馈出口接单情况有所转弱。橡胶方面,为了降低单胎生产成本,多数企业开工维持平稳运行。
★风险提示:
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下游开复工力度跟踪主要情况汇总(截至2022/11/25当周)
六月以来,多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。工业品终端消费恢复有限,与六月末冲量数据相比,11月25日当周,终端需求复苏受限,季节性规律下远期需求或将转弱,具体来看:
本周建材表观消费量与混凝土需求均显示需求季节性回落。各地降温加之疫情防控措施的加严导致需求较快下降。11月25日当周,螺纹表需回落至291万吨左右,较去年同期下降8.45%。混凝土产量同样环比回落,同比降幅扩大到26%左右。整体来看,四季度建材需求整体小幅改善,但近期季节性回落幅度明显。本周商品房成交较去年同期降幅14.44%,仍处于偏弱状态。部分城市开始第四批集中供地,近期推地有所回升,但成交相对一般。
地产后端:玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。玻璃方面,原片厂家继续小幅去库,主要是受到阶段性刚需补库和终端赶工支撑,加上厂家近期的让利操作,当前原片厂家库存水平依然偏高,短期原片厂家降库需求较为迫切。铝型材规模企业开工率环比大幅下降,铝棒库存小幅回升,铝棒加工费小幅下降。本周建筑型材企业开工率明显下滑,主要下滑省份为山东、河北以及东北,主要原因是随着气温走低基建、地产等室外施工项目部分停工。同时上游铝棒厂发运依然受阻,铝棒加工费维持高位令下游型材企业采购意愿下降。
基建:10月中旬开始,地方政府专项债结存限额开始陆续发行。今年新增发行专项债规模较大,对四季度基建投资仍有支撑。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量还高于去年同期,目前也还在较高的水平。微观反馈基建需求仍相对较好,仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率持稳,多数企业按需生产,开工率变动不大,行业新增订单不多,企业以散单生产为主。最近国网订单增量出现下滑,部分江浙企业表示国网订单提货延迟,企业排产也相应后移,预计后续企业开工将受到一定影响。
钢材方面,本周卷板需求也出现环比回落。微观调研显示,乘用车销量同比仍正增长,但边际有所回落。钢厂10月出口排单明显提升,不过海外钢价再度走弱,近期反馈出口接单情况有所转弱。橡胶方面,为了降低单胎生产成本,多数企业开工维持平稳运行。
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2.1、地产前端:建材需求或开始季节性回落
本周建材需求继续下滑,钢材和混凝土需求均有所回落,需求季节性回落的迹象已经比较明显。11月25日当周,Mysteel螺纹钢周度表观消费量约291万吨。较去年同期转为同比下降8.45%。本周建材需求较前一周回落幅度加快。目前来看,需求季节性下滑的幅度比较明显,预计后续还会进一步下降。11月25日当周平均建材成交量13.83万吨,较去年同期下降约29.42%。
本周混凝土产能利用率同样也较上周有比较明显的下滑。11月25日当周,全国混凝土产量较去年阳历同期的降幅在26.15%左右。分区域看,本周各区域混凝土产能利用率均环比下降。随着全国多地的降温,建材需求的季节性回落已经比较明显,同时近期疫情影响也有所增加。从同比角度看,除了西北、西南外,其他区域混凝土产能利用率依然明显低于去年同期,华南、华北地区与去年同期的同比差距较大。总结来看,11月中下旬,受季节性和疫情的影响,建材需求整体开始走弱,且有快速下降的迹象。从趋势性来看,四季度建材需求的波动平台较前期略有上移,但幅度非常温和。同时从混凝土情况看,房建需求依然相对疲弱。
本周商品房成交面积同比降幅依然较大,11月份以来地产销售再度趋弱。土地方面,第三批集中供地接近尾声,部分城市开启第四批集中供地,近期推地规模维持在较高水平,但成交改善有限,小幅回落。土地市场方面,1-10月300城住宅类(含商住)成交用地规划建筑面积同比下降39.17%,推出地块规划建筑面积同比下降38.88%。从300城土地周度数据来看,多数城市已经完成第三批集中供地,部分城市开始第四批集中供地,但土地成交热度非常一般,近期成交面积也再度回落。本周30大中城市商品房成交面积的同比降幅仍维持在较高的水平。11月19日-11月25日当周,30大中城市商品房成交面积同比下降14.44%,其中一二线同比下降23.55%,三线同比回升21.46%。截至11月25日,30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降29.13%,其中一二线城市同比下滑26.47%,三线城市同比下降37.48%。
玻璃方面,上周原片厂家继续小幅去库,主要是受到阶段性刚需补库和终端赶工支撑,加上厂家近期的让利操作,当前原片厂家库存水平依然偏高。随着天气转冷,北方地区需求继续下滑,低价货源外发,对南方市场构成一定冲击。而南方地区需求有限,加上局部区域运输不畅,短期来看厂家去库难度仍比较大。受订单量不足、行业盈利能力偏弱以及对疫情风险的担忧,今年节前下游深加工企业或提前放假,短期原片厂家降库需求较为迫切。虽然近期厂家采取了一定的让利行为,但由于需求持续性一般,厂家库存降幅始终较小,未能形成有效去库。
铝:上周国内铝型材规模企业开工率环比大幅下降2ppt至65.8%。上周铝棒库存小幅回升0.15万吨至7.85万吨,铝棒加工费小幅下降27元至379元/吨。本周建筑型材企业开工率明显下滑,主要下滑省份为山东、河北以及东北,主要原因是随着气温走低基建、地产等室外施工项目部分停工。除此之外,国内疫情形势加剧,部分企业生产受到明显影响,原材料及成品运输困难,对开工率造成了较大影响。同时上游铝棒厂发运依然受阻,铝棒加工费维持高位令下游型材企业采购意愿下降。从季节性上来看,进入12月国内地产消费将逐步走弱,不少建筑型材企业表示随着冬季淡季临近后续订单或有所下滑。工业型材目前表现出一定韧性,但部分汽车型材企业开工率小幅下行,此外随着行业竞争加剧,企业表示加工费面临下行压力,对后续企业开工预计也将造成一定影响。短期建筑铝型材开工率存在一定下行压力。
2.3、基建:专项债结存限额陆续发放,需求仍具备韧性
宏观及中观层面,截至11月25日当周,各省新增地方政府专项债发行量累计4.05万亿元。10月中旬开始发行专项债结存限额,11月25日当周新增专项债发行20亿元。后续预计仍有少量结存限额尚待发放,对四季度基建投资仍有支撑。
本周钢管成交量环比回落,整体依然高于去年同期。1月份镀锌管产量高于过去几年水平,库存处于低位,也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。本周管材成交虽有回落,但绝对水平依然尚可,镀锌管成交仍高于去年同期的水平。焊管基本用于建筑类脚手架,镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大,建筑类项目需求有一定释放,且目前看具备一定的韧性。
三四季度整体看,重点基建项目开工情况较好。钢材方面,市政工程、蓄水池等项目对需求有所拉动。而今年交通运输类项目数据相对较少。后续各地方舱医院等建设工程也有一定的耗钢需求。基建需求的持续性依然相对较好。从区域上看,华北、华东和华南基建订单均有一定的亮点,但西部地区受制于财政压力,需求比较一般。总体来看,基建需求仍有支撑。
铝:
上周国内铝线缆龙头企业开工率持稳于58.2%左右。多数企业按需生产,开工率变动不大,行业新增订单不多,企业以散单生产为主。河南地区由于疫情因素,线缆企业原料及成品库存运输受阻,企业经营压力增大,后续可能出现减产风险。最近国网订单增量出现下滑,部分江浙企业表示国网订单提货延迟,企业排产也相应后移,预计后续企业开工将受到一定影响。整个11月来看,大部分企业表示新增订单不多,行业预计勉强维持当前情况,同时随着气温的下滑北方电网施工会逐渐走弱。综合来讲,后续电缆开工率存在小幅走弱的可能性。
锌方面,终端下游约33%直接对应基建相关领域,其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。据Mysteel,上周样本钢厂镀锌板产量环比略增0.4万吨至91.5万吨,成品库存环比回落3.5万吨至147.7万吨。环比角度,进入11月终端消费韧性仍存,同时上周北方地区因环保原因减产的企业大多恢复正常生产,带动产量小幅回升。同比角度,当前镀锌板的产量及库存数据均好于历年同期,SMM调研的开工情况亦与之类似。天气转冷后,镀锌消费的地域性差异持续存在,华北地区逐步进入传统淡季,而华东、华南整体表现优于北方,镀锌企业也大多维持正常生产。订单角度,与基建关联度较高的镀锌铁塔、光伏支架等订单依旧保持稳定。预计在基建类订单的持续支撑下,镀锌消费韧性有望贯穿四季度。
2.4、制造业:行业表现分化,国庆假期后需求有所恢复
钢材视角来看,本周卷板需求整体下降。11月25日当周,热卷和冷轧表需较前一周均有所回落。目前乘用车销售同比还在较高水平,同比仍有明显正增长,但增幅收窄。家电和机械类需求依然表现比较一般。10月贸易商反馈钢材出口接单情况有所走弱,10月份以来欧美钢价再度走弱,价格接受度有限,同时东南亚地区价格竞争依然较为激烈。
橡胶方面:
上周国内轮胎企业开工率环比变动不大,目前多数轮胎厂家开工已提升至常规水平,为了降低单胎生产成本,多数企业开工维持平稳运行。当前多地疫情扰动依然存在,轮胎市场终端需求无明显改善。近期厂家出货仍比较慢,成品胎库存压力不减,后续不排除部分厂家为控制库存压力,灵活降产的可能。虽然部分轮胎企业采取一定的促销手段,但整体效果一般,年内轮胎厂家开工率上行空间预计有限。
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风险提示
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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