央行 、 银保监会 正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从开发贷款、信托贷款、债券融资等方面全面支持房地产融资。

　　中钢协 数据显示，11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存751万吨，环比减少30万吨，降幅有所收窄；比年初减少37万吨，比上年同期减少171万吨。

　　欧洲央行副行长金多斯表示，欧元区经济很可能在今年四季度和明年第一季度出现收缩，通胀可能会在明年初开始放缓。

　　原油：

　　本期原油板块再度回调，内盘SC原油期货夜盘收跌4.78%，报573.7元/桶；外盘Brent原油期货收跌3.72%，报84.44美元/桶；WTI原油期货收跌4.32%，报77.45美元/桶。欧盟昨夜就俄罗斯石油限价进行磋商谈判，提议将俄罗斯原油价格限制在65至70美元/桶之间。但波兰和波罗的海国家表示反对，匈牙利则寻求限价豁免。当前提案的65美元/桶价格高于俄罗斯石油开采成本，且俄乌局势升级以来俄罗斯原油折价售卖，故此限价预计作用有限。目前欧盟谈判陷入僵局，建议关注后续进程。从库存水平来看，本期EIA数据原油去库成品油类库，截至11月18日当周，EIA原油库存减少369.0万桶至4.32亿桶，原预期减少105.5万桶，前值减少540万桶；当周库欣原油库存减少88.7万桶，前值减少162.4万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少160.1万桶至3.905亿桶，降幅0.41%，至1984年3月23日当周以来最低水平。当周EIA汽油库存增加305.8万桶，原预期增加38.3万桶，前值增加220.7万桶；当周EIA精炼油库存增加171.8万桶，原预期减少55万桶，前值增加112万桶。当周美国国内原油产量持平于1210万桶/日。当周美国原油出口增加38.0万桶/日至424.2万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口706.3万桶/日，较前周增加150.4万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2067.8万桶/日，较去年同期增加0.05%。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌1.53%，报2647元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌2.48%，报4205元/吨。高低硫价差继续回升，内盘LU-FU 01价差反弹至1850元/吨附近，外盘Hi-5 DEC回升至230美元/吨附近，预计近期高低硫价差以高位区间宽幅波动状态为主。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至11月16日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少30.3万桶至2116.8万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2095万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。当周中质馏分油库存减少37.6万桶，至689.8万桶；当周包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存减少35.2万桶，至1316.6万桶。当周新加坡至中国大陆燃料油净出口量为16.1万吨，至孟加拉国净出口量为2.5万吨，至香港净出口量为1.9万吨。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周三沥青期货主力合约BU2301午盘回暖，与成本端原油走势分化，价为3478元/吨，环比上涨了25元/吨，涨幅0.72%。昨夜夜盘则持续上行。山东基差收敛于257元/吨，环比下跌105元/吨。根据隆众公布的统计数据，本周79家样本炼厂开工率为38.2%，环比大幅下降了4.8个百分点。11月底，沥青市场进入需求淡季，各炼厂开始降产停产行为。结合炼厂出货量下滑明显，炼厂库存大幅累库，表明下游刚需进一步转弱，市场观望情绪浓厚，等待沥青现货价格继续下跌，基本面逐步转向供弱需弱格局。虽然目前未能看到现货端价格止跌迹象，然成本端原油价格依旧处于相对高位，以及贸易商从盘面低价买入以备冬储，皆于下方对沥青价格形成支撑，预计近期价格跌幅有限。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价未变；塑料主力比前收盘价涨1.3%至7900元/吨；PP主力比前收盘价涨0.52%至7610元/吨。

　　甲醇：

　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润处低位，甲醇进口利润从高位略有下行，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率69.3%，环比大幅上行。进口方面，预计一周到港量23万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率76.2%，环比上升，传统需求增加，总需求提升。当周港口库存因为封航等因素小幅去库存。内地工厂库存上升1.67万吨，至55.2万吨；工厂订单待发量小幅回升。综合看甲醇供需边际变化偏中性。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润偏高；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量5万吨，国内产量小幅下降；听闻部分装置因亏损或有检修预期；海外需求转差，进口到港量预期偏高。需求端农膜处于旺季，包装膜需求明显转差。库存方面，线性上游库存中等，非标库存偏高；中游社会和港口库存小幅下降；下游成品库存压力有所缓解。综合看供需边际变化偏弱。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差上行，综合估值水平中等。从供需看，预计当周国内检修损失量6.3万吨，产量环比提升，新装置投产预计给明年一季度供需面带来较大压力。下游需求一般。库存方面，上游两油库存中等，煤化工偏高；中游港口和社会库存略降；下游成品库存偏高下行。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注甲醇1-5反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周三天然橡胶主力合约RU2301上涨5元/吨至12790元/吨，涨幅0.04%。

　　驱动方面，轮胎厂近两周抬升开工，主要是前期因疫情减停产的企业继续恢复产能；同时临近年底，出口企业为达到手册数量（可免美金标胶进口关税）冲量生产。但据调研，后期进一步抬升的空间有限，且青岛贸易环节库存仍在累库中，故现货层面对行情向上的驱动力仍偏弱。

　　估值方面，近两日期价波动较大，期价重回12700元/吨上方，1-5月间价差小幅收窄后再次走扩，或均表明主力合约经过短暂下跌后，交割品结构性行情未见拐点。

　　交易上，单边而言，预计RU2301上、下方空间均较有限；本周主力合约或将逐渐换月至RU2305，短期观望、中期（两至三个月）以逢低做多思路对待。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周三纸浆期货主力合约SP2301上涨116元/吨至7080元/吨，涨幅1.7%。山东地区针叶浆市场报价跟随期货上调50元/吨，主流品牌报价7050~7400元/吨，但成交清淡。

　　估值方面，主力合约SP2301上涨后，较现货可交割品牌的贴水幅度已平水。不过，据了解，上述现货为老仓单，即实际无法进行交割。

　　驱动方面，纸浆近端供应仍偏紧。海关数据显示，10月份针叶浆进口56.2万吨，同比下降12.9%；阔叶浆进口97.1万吨，同比增幅下降至6.4%。考虑到人民币贬值带来的进口成本抬升，

　　但远端存产能释放预期，受此影响，1-5月间价差走扩至远月贴水7%，为纸浆期货上市以来历史极值区域。根据上期所数据，截至11月18日当周，库存21.5万吨，仓单20.6万吨，库存企稳而仓单再次转降。

　　主力合约SP2301增仓上涨修复基差，而现货端则反映成交清淡，报价下调。期现背离，但因交割规则的存在，亦存在合理性。由于SP2301的结构性矛盾，预计1-5月间价差仍将保持远月高贴水结构。期价突破前期震荡区间，谨慎追高；若期价进一步上涨，覆盖进口和资金仓储成本等，持货方可考虑逢高卖出套保操作。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨32美元，涨幅0.4%，LME铝收跌46美元，跌幅1.89%，LME锌收涨14美元，涨幅0.5%，LME镍收跌10美元，跌幅0.04%，LME锡收跌125美元，跌幅0.57%，LME铅收涨41美元，涨幅1.97%。从消息面看，美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，创2020年5月以来新低，此前市场预期从前值50.4降至50。欧元区11月Markit制造业PMI初值为47.3，连续五个月低于荣枯线，但好于预期的46。10月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，社会消费品零售总额同比下降0.5%。上周国内主要大中型铜杆企业开工率约为64.64%，环比下降2.6个百分点，铝型材龙头企业开工率环比上周持平，维持67.8%。河南河北等地在疫情进一步控制下，再生铜制杆厂复工复产, 周开工率环比上升1.81个百分点至53.68%。2022年10月中国共进口铝土矿897.54万吨，环比增加9.27%，同比减少5.87%。SMM全国主流地区铜库存减少0.63万吨至12.17万吨，国内电解铝社会库存53万吨，下降1.7万吨，铝棒库存6.76万吨，增0.7万吨，七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周增加0.14万吨。美联储加息持续，美元高位震荡加大，金属震荡。操作建议短线偏空交易为主，套利可参与铝正套交易。观点仅供参考。

　　钢材：

　　国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。基本面来看， 钢厂因平控限产及年检增加，生铁产量环比缩减。目前“年底赶工”需求尚在，钢材库存继续下降，同时地产利好政策频出，市场信心改善。但随着天气转冷，户外施工将停止，北材南下会对市场供应增加，而市场预期“冬储”清淡，因此在基差进一步收敛的情况下，钢价震荡趋弱。

　　国常会再提“降准”，房地产金融16条出台。基本面来看，生铁产量环比下降影响铁矿石需求，港口库存环比上升，而印度矿石政策调整对矿价不利，铁矿石基本面趋弱。但节前备库将要启动叠加国内防疫政策的变化，使得市场信心有所恢复，预计矿价短期震荡趋强。

　　双焦：

　　焦煤方面，国内焦煤周三震荡运行。23日港口进口炼焦煤现货市场稳中偏强运行。市场刚需仍在，叠加焦炭第一轮提涨情绪推动，港口市场浮现小额成交，部分煤种价格有涨。港口俄罗斯K4主焦煤2060元/吨环比上涨10元。蒙煤方面，蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。乌拉特中旗预计静默3天，23日进行第二轮全员核酸检测。策克口岸外运逐步恢复，贸易企业资金周转压力较大，成交价格混乱。目前甘其毛都口岸蒙5原煤1595元/吨，蒙5精煤1910元/吨，蒙4原煤1510元/吨，蒙3精煤1800元/吨。国内方面，23日吕梁市场炼焦煤价格有涨，柳林低硫主焦精煤A12，S1.0，V25，G85报价2300元/吨涨250元/吨。焦炭方面， 23日日照、青岛港焦炭现货震荡偏弱运行。港口交投氛围一般，整体成交较冷清，目前港口出库准一级焦2580元/吨，一级焦2680元/吨。国内生产方面，焦化企业受近期焦煤再度上涨影响，利润再度承压，对于提涨意愿较强。短期与钢厂博弈格局仍将持续。观点仅供参考。

　　昨日沪深两市再度低开，盘中冲高回落，沪指收盘略涨，深指下跌明显，大盘指数相对偏强。两市超 3700 只个股下跌，成交额较上日略有放量至 8800 亿，北向资金小幅净流出逾 7 亿。行业方面，医药板块领跌大市，光伏、锂电、web3.0 等前期上涨板块出现显著回落，大基建、金融板块逆市上行。总体上看，市场再度进入热点匮乏状态，也因此市场再度开始存量博弈，市场风格变化速度持续加快。在此背景下，短期资金炒作氛围依旧活跃，市场波动略微有所放大，短期内中小盘赚钱效应将依旧较佳。对于后市，中长期向好观点保持不变，建议短期内维持谨慎态度，前 期上涨板块可能均要出现回调，指数短期维持震荡状态，以轻仓操作为主。观点仅供参考。

　　豆粕：

　　周三全球植物油上涨支撑CBOT大豆1437涨4.5，豆油72.21涨0.73，豆粕407.6涨1.9。昨日连粕继续上涨，现货方面油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价5120-5230元/吨。随着美国大豆收获完成，大豆出口卖压仍存，CBOT大豆短期看1400美分/蒲的支撑。国内豆粕库存处于历史低位水平，在大豆到港后移预期下，油厂豆粕建库短期无望。此外在供应紧张影响下，现货基差依旧高位运行，需求方面，近期猪价虽有所回落，但仍处于高价区间，生猪养殖利润良好，在丰厚的利润下养殖规模稳定，下游刚需依旧强劲。短期豆粕现货进入调整，兑现到港预期，期货下方空间预计有限，观望为主，激进投资者可尝试逢低介入多单。

　　油脂：

　　马来西亚BMD毛棕榈油继续自逾一个月低点反弹，因受大跌之后的技术性反弹、马来棕榈油出口数据坚挺、马币走软、其他。植物油和国际原油价格上涨等推动。国内棕榈油大幅上涨，高频数据显示产区进入减产季，但出口依旧旺盛。随着产区进入减产季，进口国在此前陆续低价买入大量棕油后进口量很难在未来出现继续增长，整体库存有望在本月进入缓慢的下降通道。国内来看，库存继续攀升，供应增加导致现货基差持续弱势，预计棕榈油下方调整空间有限。

　　以上观点仅供参考。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉收高，主力3月合约涨0.48美分报82.90美分/磅。尽管印度棉花产量提高，但是当地农户惜售导致棉价远高于全球基准，这使得出口缺乏可行性。国内方面，坯布市场弱势运行，累库速度增加且明显高于往年同期，织厂心态偏悲观，局部有抛货。操作上，郑棉成本支撑，短线可低吸。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖收低，主力3月合约跌0.17美分/磅。印度糖厂协会(ISMA)表示，印度可能在2022/23年度进一步批准出口200-400万吨糖，使得总出口量达到800万到1000万吨。国内新糖上市，已有报价，陈糖持稳，局部有降价，昨广西现货市场新糖报价5490-5560元/吨-20元，昆明现货市场新糖报价5550-5580元/吨持平，大理制糖企业新糖报价5520-5550元/吨持平。操作上，郑糖建议观望。观点供参考。

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