原料端：10 月国内动力煤市场整体高位偏强运行，国内主产区煤矿多以兑现长协用 户需求为主，落实中长期合同合理价格，市场煤方面月内表现坚挺，受电厂长协挤占，市 场煤表现偏紧，对港口煤炭现货价格支撑明显。原油方面，受 OPEC+表示 11、12 月减产 200 万桶/日影响，国际原油价格节后大幅上涨，但受制于海外加息周期以及需求预期转 弱影响冲高回落。

供应端：10 月份国内甲醇产量预计 672 万吨，与 6 月份相比大幅增加 64 万吨，8、9 月份检修装置 10 月后逐渐重启，甲醇装置开工率明显回升，受次影响月内甲醇供应大幅 回升。但进口端受海外装置检修和物流受限影响回落明显，港口甲醇库存大幅去库。

需求端：10 月烯烃需求按需采购为主，主要受到烯烃市场终端需求低迷导致烯烃企 业开工意愿不强，同时烯烃装置的低利润也限制了烯烃装置的开工率；传统需求 10 月采 购量表现不温不火，月初随着甲醇市场价格回升传导至下游，下游采购意愿小幅回升，但 随着甲醇价格的回落，下游接货意愿随之下行。9 月国内甲醇需求量 741 万吨，环比 8 月 小幅回升 10.6 万吨。

库存：截至 10 月底，甲醇沿海主港库存 51.1 万吨，环比 9 月 77.3 万吨下降 26.33 万吨，其中江苏港口总库存 30.7（-14.6）万吨，浙江港口库存 9.2（-5.9）万吨，广东 地区港口甲醇库存 7.7（-2.03）万吨，福建地区港口甲醇库存 2.5（-3.1）万吨。月内受 到港口连续封航、改港船货频繁影响扣船货实际卸货进度，导致月内港口甲醇库存大幅去 库。

行情回顾

10 月甲醇期货价格持续下跌，国庆节期间国际原油价格大幅上涨，甲醇节后受原油带动 大幅高开，但随着前期检修装置重启叠加下游 MTO 装置亏损性检修导致甲醇需求预期大幅转 弱，甲醇价格持续下跌。此外国内疫情的反复也导致国内商品市场情绪大幅转弱，甲醇跟随 市场情绪下行。月内甲醇 01 合约期货价格最高 2915 元/吨，最低 2505 元/吨，下跌 282 元/ 吨，跌幅 10.01%。

现货方面，10 月国内甲醇现货价格呈现先跌后涨走势，相对 9 月份小幅回升，主要体现 在内地货源上，港口受低库存影响表现相对坚挺，截至 10 月 28 日收盘，内蒙月度均价 2486 元/吨，相对 9 月上涨 75 元/吨；太仓月度均价 2910 元/吨，相对 9 月上涨 190 元/吨。

进口方面，进口甲醇现货价格相对上月小幅回升，月内 CFR 中国均价 296 美元/吨，环 比上涨 1.4%。进口端价格受港口低库存和海外检修偏多影响小幅回升，但受制于海外需求整 体偏弱影响，涨幅明显受限。本月甲醇进口利润下跌后涨，海外价格变动有限，港口利润主 要跟随港口价格变动，月末维持在盈亏线附近。

基本面数据

截至 10 月 28 日，国内煤制甲醇含税装置成本 3140 元/吨，相对 9 月底上涨 60 元/吨， 煤制甲醇装置毛利润-782 元/吨，相对 9 月底大幅回落 306 元/吨，煤制甲醇装置利润仍处于 绝对低位水平；国内天然气制甲醇不含税成本 2070 元/吨，相对 9 月底维持不变，天然气制 甲醇装置毛利润 403 元/吨，相对 9 月底上涨 8 元/吨，月内天然气制甲醇装置利润呈现先涨 后跌的走势。

下游利润方面，烯烃装置利润月内大幅回落，烯烃价格受自身供需偏弱叠加原油价格下跌影响月内大幅下跌，而成本端煤炭价格高位叠加甲醇价格月内大幅回升，导致 MTO 装置利 润月内大幅下跌；传统下游方面，甲醛装置利润月内维持低位震荡，醋酸装置利润月内受自 身供需影响下行，MTBE 装置利润月内下滑明显，主要收到成品油价格下跌导致调油需求回落 的影响。

总结及展望

10 月甲醇期货价格大幅高开后持续回落，国庆节期间国际原油价格大幅上涨带动节后甲 醇大幅高开，但下游烯烃价格跟涨有限导致 MTO 装置利润大幅压缩，在此背景下 MTO 装置开 始宣布检修，而内地装置复产也导致内地大幅累库，需求转弱叠加内地大幅累库导致甲醇价 格大幅下跌，但受制于港口低库存影响，港口表现强于内地。供应端来看，10 月供应大幅回 升，但煤制甲醇装置利润大幅压缩的背景下高开工率可持续性不强，预计后续陆续存在亏损 性减产，而港口进口端偏低导致的低库存预计 11 月仍将延续。需求端来看，终端需求表现 偏弱导致烯烃价格持续走低，MTO 利润也持续被压缩，烯烃装置开工率冲高回落，而传统需 求仍表现不温不火，预计 11 月这种状态仍持续。

综合来看，11 月甲醇供应端在内地亏损性 减产叠加进口不高影响存在回落预期，且季节性因素的发酵也可能导致供应端的缩量，但需 求端持续偏弱或将延续，甲醇供需呈现供需双弱的局面，预计 11 月甲醇先跌后涨，振幅有 所缩小。