铝：供需转向，铝存支撑
上周铝价震荡偏强，11日沪铝收至18755元/吨，周度涨幅2.01%。
1.供给：预计11月国内电解铝运行产能在4051万吨附近，产量在332万吨。枯水季电力紧张发酵，云南减产和四川缓复产仍是主要焦点，广西、贵州等地复产将推迟；北方采暖季将至，河南、山东及山西等地将陆续减产10万吨规模。海外预期减产总规模升至203万吨，近期包括加纳VALCO因维修问题停滞运行8万吨产线；South32旗下位于非洲的莫桑比克的Mozal铝厂因事故停产，涉及产能29万吨。
2.需求：山东部分解封，型材订单回暖，国内铝下游加工龙头企业周度开工率上涨0.1%至67.2%。其中铝型材开工率上涨1%至67.8%，铝板带开工率持稳在79.6%，铝线缆开工率持稳在58.2%。原生铝合金开工率持稳在64%，铝箔开工率持稳在83.3%，广东重庆等地管控趋严，物流偏紧，再生铝合金周度开工率下滑0.6%至51%。铝棒各地加工费涨跌不一，河南持稳，无锡新疆广东包头下调30-210元/吨，临沂上调40元/吨；铝杆加工费持稳，铝合金全线上调200-450元/吨。
3.库存：交易所库存方面，LME周度去库2.5万吨至55.3万吨；沪铝去库2.5万吨至13.65万吨。社会库存方面，上周氧化铝累库3.6万吨至32.4万吨；铝锭去库0.4万吨至57.6万吨；铝棒去库0.55万吨至5.8万吨。
4. 观点：随着枯水季叠加采暖季影响，国内供给增量步入回落态势；下游需求疲态未消，但随着管控逐步放松、多地开工转暖势头强劲；社库低位调降仍在继续，现货偏紧下11月下旬累库可能性降低，若有累库趋势，也难以出现大幅增量。目前基本面大稳小动，对近期铝价存在一定支撑，着重关注宏观形势变动以及海外消息影响。LME制裁俄铝结果近期有望落地，警惕市场对预期偏差的修正意向。

硅：硅价走弱，有机回暖
上周工业硅价格延续弱势，11日百川参考价格在20730元/吨，周度降幅0.5%。其中不通氧553#降400元/吨至19000元/吨，通氧553#降200元/吨至20500元/吨，421#降200元/吨至21400元/吨。
1、供给：据百川统计，上周金属硅产量下滑2970吨至6.47万吨，周度开炉数量减少30台至361台，开炉率下降4.3%至51.4%。四川电价压力上调、多数企业仍维持停炉观望；云南仍受限电困扰，保山、怒江逐步限电停产，德宏错峰降负荷生产；新疆及内蒙管控趋严，面临人员不足、原材料紧缺，运输不便等多方面问题，产量存在较大下行空间。
2、需求：上周有机硅价格随着上游工业硅价格小幅下调，成本倒挂、降库不畅等压力仍存，单体厂让利救市，部分停车装置准备开始或已经重启。DMC周度产量环比上涨0.29万吨至2.73万吨，周度开工率由48%涨至54%左右；多晶硅价格持稳，新增投产处于爬坡状态，周度产量同上周持平为1.99万吨，开工率高位上行0.2%至86.8%；大尺寸电池片供应偏紧，海外组件订单继续增加。
3、库存：上周国内工业硅库存累库至20.59万吨，其中主要增幅来自厂库，周度增长0.14万吨至9.49万吨；三大港口库存，昆明港库存周度上涨0.2万吨至5.1万吨，黄埔港库存3.3万吨，天津港库存2.2万吨，同上周无变化。
4.观点：随着南方枯水季叠加北方采暖季影响，各地成本上行。主产地供应压力骤增，但下游采购情况持续低迷，大厂挺价难度较高；有机硅成本压力稍解，部分单体大厂重启装置生产，当前有机硅市场起势主要源于供应方选择让利救市，但终端需求始终不见起色仍是市场主要矛盾点。预计供需未出现明显转向之前，硅价或由买方主导，维持稳中偏弱态势。

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