宏观

　　1、美元继续下跌，欧元和日元兑美元连续上涨。欧洲9月零售销售环比上升0.4%，同比下降0.6%，大幅好于预期。德国将2023年净债务增加一倍到450亿欧元以支持经济。日元通过总额5千亿美元的刺激经济计划。整体看欧洲经济衰退在不断兑现，但前期由英镑危机和高能源价格引发的恐慌得到缓解，风险偏好有所修复，导致主要非美元货币兑美元普遍反弹。技术上看美元指数短时间内重新测试长期上升支撑线109的支撑，有转为横盘甚至下跌的可能，短线关注周四将公布的10月CPI数据和中期选举结果。目前期货市场交易暗示仍预期12月加息50或75个基点，美联储最新的加息路径是“更缓但更久”，很难支持美元指数的趋势性下跌。但很可能由于中、欧、日等国由于前期过分悲观的情绪修复而阶段性风险偏好改善。另外美中期选举后对乌克兰政策是否有改变。

　　2、中国方面，股市持续反弹，系统重要性银行将在四季度加大对制造业、基础设施领域的贷款投放力度，预计四季度贷款投放力度可能大幅加强，以对冲疫情和出口放缓的压力。另外虽然入冬疫情持续扩散，但仍然预期明年防疫政策有改进，市场可能逐步开始交易放松预期，风险偏好回升。

　　3、总结：美元继续下跌，非美主要经济体修正前期过分恐慌的预期，风险偏好可能阶段性有所改善。短线美CPI和中期选举，关注市场预期差引发的震荡

　　现货

　　1、LME库存减少1500吨，注册仓单45500吨，开始小幅回升，LME现货升水降到10美元，不过当前过低的库存仍有强烈挤仓能力。

　　2、沪铜现货转为贴水150元，华北现货贴水扩大到近300-400元，精废杆价差1600元，反映下游畏高明显， 实际需求受抑。目前华北、华南因疫情影响企业开工降低，北方入冬，淡季影响已开始体现。随着价格大幅上涨，可能进一步抑制需求。

　　3、供应方面，SMM公布了10月有色金属产量，其中精铜产量90万吨，环比略降，大幅低于其月初的预期93万吨。原因是冷料紧张以及部分地区持续的疫情和限电，另外新产能的投放工节奏放缓，产量释放大幅弱于预期。其预计11月产量仍为90万吨，因冷料紧张，且大冶新产能仍无法释放产量。如此则四季度精铜产量加快释放的预期落空，现货紧张将持续。另外昨天智利科达尔科宣布旗下年产能30万吨的丘其卡马塔炼厂将从11月15号起检修140天，这无疑加剧了供应紧张局面。科达尔科宣布将2023年发往中国的精铜长单溢价定在140美元，较2022年的105美元提高了33%，这反映了今年智利产量下降30万吨，库存紧张的影响。整体看供应端意外频发，持续低于预期，意味着现货紧张格局将持续更长时间，从而支撑铜价。

　　4、技术面：铜价放量大涨突破8月平台压力，整体形成向上的技术突破，昨天铜价再度大涨，沪铜继续增强，强势继续。另外沪铜当月持仓仍过大，隔月升水仍保持在800元的极高水平，挤仓动力仍强，支持继续向上。上方67000为两年的震荡平台下沿，铜价快速急涨至此，通常需要较充分的调整，结合淡季因素，可能是近期重要压力。

　　5、总结：美元下跌有转弱迹象，关注市场可能开始交易中国经济预期回升，行业传来更多供应干扰消息，紧张格局持续的信心增强，短期极端低库存下挤仓矛盾支撑价格向上。近期压力67000，65000处于近期波动区间中位，短线波动较大，建议在63000-67000的两头按区间思路交易。