稳汇率，金融管理部门再出招！

　　人民银行、外汇局10月25日发布公告称，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，以增加企业和金融机构跨境资金来源。

　　分析人士认为，此举有利于进一步扩大利用外资、拓宽融资渠道，降低实体经济的融资难度和融资成本；有利于增加境内美元流动性，缓和现汇市场人民币贬值压力，进一步释放出稳汇率信号。

　　鼓励市场主体跨境融资

　　拓宽融资渠道

　　上调跨境融资宏观审慎调节参数意味着什么？

　　“此次上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，可以提升企业和金融机构跨境融资风险加权余额上限，鼓励市场主体跨境融资。”民生银行首席经济学家温彬表示。

　　据温彬介绍，根据政策规定，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。

　　“相当于一个阀门。”跨境金融研究院院长王志毅表示，参数调小，额度变小；参数调高，额度放大。人民银行、外汇局根据外汇市场和跨境资金流动形势，动态调整宏观审慎调节系数。

　　本次上调将惠及市场主体。仲量联行中国区首席经济学家庞溟认为，上调跨境融资宏观审慎调节参数，有利于进一步扩大利用外资和拓宽融资渠道，便利境内企业和机构跨境融资，降低实体经济融资难度和融资成本。其中，对境内企业和机构中净资产额较低的中小企业、民营企业而言更为便利，对中高资质的发行主体和优质企业而言更为有利。

　　近两年来，跨境融资宏观审慎调节参数已历经数次调整。

　　增加境内美元流动性

　　缓和人民币贬值压力

　　上调跨境融资宏观审慎调节参数，还有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　强势美元之下，人民币对美元今年以来持续承压。尤其是，3月以来，伴随着美联储开启加息周期，在岸人民币汇率由6.30附近一路震荡走低。截至11时30分，在岸人民币对美元汇率已跌破7.30关口。

　　“此举有利于增加境内美元流动性，缓和现汇市场人民币贬值压力，更重要的是进一步释放了稳汇率信号，有助于稳定市场信心，避免短期内人民币贬值预期过度聚集。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月下半月以来，受中美利差倒挂幅度扩大等因素影响，人民币出现脱离美元走势的较快贬值苗头，稳汇率需求增加。

　　温彬表示，提高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数在便利境内机构跨境融资的同时，也有助于境外资金流入，增加境内美元流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　近期，外汇市场逆周期调节工具接连落地，“稳汇率”信号接连释放。9月以来，人民银行先后下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率。近期召开的外汇市场自律机制会议亦强调，现行人民币汇率形成机制适合中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，历史上经受住了多轮外部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期。

　　王青表示，最新这项措施的政策目标与9月下调外汇存款准备金率以及上调外汇风险准备金率一致，均为阶段性增加人民币汇率波动的摩擦力，防止汇率大起大落。

　　人民币或还存在一定贬值压力

　　但风险可控

　　最新举措将如何影响人民币汇率走势？

　　专家认为，就短期而言，在美联储强势加息预期的影响下，人民币对美元走势依然承压；但人民币汇率并不具备中长期贬值的基础，市场对短期波动无须过度担忧。

　　“四季度，美联储保持较快加息节奏的预期较高。”王青表示，这会对强势美元构成支撑，也意味着短期内中美利差倒挂局面还可能进一步加剧，人民币或还存在一定贬值压力。

　　不过，王青判断，年底前，人民币出现持续脱离美元走势单独较快贬值的风险可控。这主要是考虑到，当前国内经济已进入较为稳定的回升过程，我国经常项目将保持较大规模顺差局面，稳汇率在货币政策权衡中的比重上升。而且，预计年底前人民银行再度实施政策性降息的可能性不高。

　　“当前稳汇率的焦点不是守住某一固定点位，导致人民币跟进美元兑其他货币持续升值，而是保持三大人民币汇率指数基本稳定，稳定汇市预期。”王青预计，如果后期汇市波动风险增加，还可能采取的应对措施包括：加大在香港市场的央票发行规模，收紧离岸人民币流动性；调低企业境外放款的宏观审慎调节系数，控制资本流出；重启逆周期因子；下调外汇存款准备金率等。