10月份以后，沪胶主力合约期货价格自13500元/吨连续下挫，截至当前，累计跌幅已达到9%。后市来看，供需偏弱的基本面对价格仍有一定的压力，但考虑短时价格连续下跌后或有反弹修正需求，因此短期不宜盲目追空，中长期仍以震荡偏空思路对待。

　　季节性上量阶段，供应压力犹存

　　从全球产区看，今年除了国内海南产区开割较晚，其余产区天气都相对正常，目前全球天然橡胶主产区处于季节性上量阶段，供应端压力将逐步增加。隆众数据显示，截止10月24日，合艾原料市场胶水价格在47泰铢/公斤，较去年同期下跌6泰铢/公斤；杯胶价格在40.8泰铢/公斤，较去年同期下跌8.2泰铢/公斤，原料端对天胶支撑性减弱。

　　来源：隆众资讯 瑞达期货研究院

　　国内方面，云南产区雨季基本结束，割胶工作顺利进行，旺产季来临原料产出大幅上量。截止10月21日，云南胶水价格在10700元/吨，较上月同期下降200元/吨，较去年同期下跌2300元/吨。本月中旬海南产区受台风“纳沙”影响，降雨量明显增加，一定程度影响割胶工作开展，原料价格也出现一定的反弹。截止10月21日，海南新胶胶乳价格在11200元/吨，较上月同期上涨700元/吨，但较去年同期下跌2600元/吨。随着天气逐步恢复正常，原料价格将再度回落，国内外主产区产区供应趋势性增加明确，对天然橡胶价格形成一定压力。

　　新胶逐步入库，全乳仓单快速增加

　　现货库存方面，据隆众资讯统计，截至2022年10月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.86万吨，较前一周下降0.38万吨，环比降幅1.02%。青岛地区天然橡胶保税和一般贸易库存量小幅下滑。但由于四季度整体进口量处于年内季节性高位，天胶供应上量预期走强。

　　9月份受到交割品紧张预期的影响，沪胶期价一度连续上行。但截止10月21日，上期所天然橡胶期货仓单库存286570吨，较上月同期增加24600吨，较2021年同期增加75380吨。9月份期价上涨使得交割利润大幅提升，带动新胶仓单快速增加，与去年同期相比，新胶仓单及库存均出现明显增长。随着新胶逐步入库，交易所库存将增加。

　　来源：上期所 瑞达期货研究院

　　轮胎高库存抑制开工率增长

　　从开工情况看，据隆众资讯统计，截止10月20日当周，国内半钢胎样本企业开工率为66.68%，环比+4.63%，同比+10.50%；全钢胎样本企业开工率为58.24%，环比-0.31%，同比+2.30%。部分前期检修企业开工继续恢复性提升带动开工率上行，但公共卫生事件仍对市场需求形成拖拽，市场整体出货量偏慢，往年现阶段处于雪地胎市场交投旺季，但今年由于新疆、内蒙、东北等地部分区域道路管控影响，市场销售情况一般。

　　来源：隆众资讯

　　成品库存方面，据隆众资讯统计，截至10月20日，国内半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.79天，环比上周期+0.12天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.38天，环比上周期+0.13天。国内公共卫生事件反复，对全钢胎及半钢胎替换市场需求均形成拖拽，终端需求难有明显提升，厂家成品库存压力较大。加上部分原料价格走高，高价轮胎成品库存堆积，企业生产积极性减弱，更多的是选择控制排产及库存量。

　　内需减弱，外需压力也在增加

　　作为橡胶市场需求晴雨表的重卡市场，根据第一商用车网初步掌握的数据，今年9月份，我国重卡市场大约销售5.2万辆左右（开票口径），环比今年8月上涨13%，比上年同期的5.92万辆下降12%。今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月同比下降。如果剔除出口销量，今年9月份的国内市场销量同比降幅预计超过20%。

　　来源：第一商用车网 瑞达期货研究院

　　近两年的车市国三车型淘汰、国五车型升级相对红利政策期的带动，虽然带动了配套市场一波大幅拉涨，然而政策性刚需更换后，不利于轮胎替换需求的释放。与此同时，在高油价低运费的背景下，物流运输并不景气，司机的利润非常低，导致他们形成了不换胎就不换胎的心理，必须要换胎也多倾向选择经济型的轮胎，这对替换市场需求的影响较为直接。

　　出口方面，海关数据显示，2022年9月，国内出口新的充气橡胶轮胎4137万条，同比去年下降19.4%，环比下降14.22%。这是今年自2月以来环比跌幅最大的一个月，在海外高通胀压力下，轮胎出口需求已经有所转弱。考虑到全球多个经济体货币政策持续收紧，国内轮胎出口压力也在逐步加大，后市需要持续关注美联储加息对于海外市场需求的拐点。

　　整体来看，全球天然橡胶主产区处于季节性上量阶段，产区供应趋势性增加明确。终端市场需求虽有好转迹象，但恢复进度仍然偏慢，且公共卫生事件仍存众多不确定性因素，物流出行阻力仍存，加上高油价背景下，轮胎配套需求和替换需求依然偏弱。另外在海外高通胀压力下，轮胎出口需求已经有所转弱。目前轮胎企业成品库存压力持续增加，将对企业开工率形成拖曳，由于大量资金被压在库存端，原材料采购资金减少，对原料采购积极性也较低。在成品库存得到明显去化之前，轮胎企业开工率提升幅度或有限。整体来看，天然橡胶市场仍面临着供应增加、需求疲弱的基本面格局。但在连续下跌后，期价或有一定的反弹修正需求，因此短线不宜盲目追空，中长线仍以震荡偏空思路对待。