【20221021】双焦：钢厂减产预期压力传导至原料端，但兑现力度仍有待观察

　　核心观点：偏多 二十大政策预期仍存叠加国际能源持续动荡，海外价格坚挺支撑国内煤价，宏观下行压力短期或让位于供给扰动。

　　现货：中性 第二轮提涨仍未全面落地。

　　下游：偏空 旺季需求兑现稍差强人意，市场情绪再次转弱。

　　外围宏观：中性 美联储加息节奏各种论调扑朔迷离，暂时继续偏鹰看待。

　　国际局势：偏多 欧洲能源问题随着事件冲突进一步加剧，能源大乱斗下资源价格易涨难跌。

　　供需继续比惨，供给收缩更为有力

　　产业链利润

　　山西焦化利润为-77元/吨，周环比+11元/吨，有所回升；

　　现货第二轮提涨仍未全面落地，焦煤由于产地静默管理影响因素仍然持续，焦化利润仍维持平衡线以下，年底前仍不考虑焦企利润头寸。

　　焦炭供应

　　230家焦化厂剔除淘汰产能利用率76.64% ，周环比-3.74%，继续回落；

　　230家独立焦化厂焦炭日均产量58.29万吨，周环比-2.71万吨，继续回落；

　　近期山西地区关停4.3米焦炉暂无明确消息，现阶段中西部地区焦企受利润以及政策因素影响，开工进一步下降，焦炭供给进一步的缩紧。

　　焦炭需求

　　247家钢厂铁水日均产量238.05万吨，周环比-2.1万吨，继续下降；

　　钢厂高炉继续焖炉减产，需求逐步回落，但由于运力吃紧，钢厂到货继续下降，短期仍存在一定补库需求，相比供应端，需求端减量相对较少，行业仍处于“缩供给”的状态中。

　　供给继续（被）压减，博弈进一步强化

　　焦炭总库存

　　港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为1010.19万吨，周环比-16.83万吨，继续回落；

　　旺季需求兑现不及预期，焦炭总库存继续回落，碳元素缺失仍将贯穿整个四季度。

　　钢厂焦炭库存

　　247家钢厂焦炭库存632.43万吨，周环比-15.3万吨，大幅回落；

　　近期产地运力受阻，钢厂补库需求虽有减弱但受到货不及预期影响，仍存在一定补库需求。

　　港口焦炭库存

　　港口254.6万吨，周环比-4.2万吨，继续下降；

　　近期受疫情因素影响，主产地焦企发运受限，带动港口库存继续下降。

　　独立焦化厂焦炭库存

　　独立焦化厂全样本焦炭库存123.16万吨，周环比+2.67万吨，有所回升；

　　受疫情影响，焦炭发运周转率较差，涉疫地区焦企库存出现不同程度累积。尤其是西北地区近期交通管制较为严格，导致当地焦企累库较为明显。

　　主要地区焦炭现货价

　　第二轮提涨仍未落地，市场本周暂稳运行；

　　近期涉疫地区导致物流发运不畅，现货市场继续维持坚挺。

　　焦炭平衡表

　　主产地静默管理，现货愈发坚挺

　　焦煤库存

　　国际能源动荡带动电煤市场持续走强，焦煤市场仍维持较好心态，总库存再次下降，旺季终端需求预期仍存。

　　焦煤现货价

　　目前山西延长静默管理时间。发运受阻导致可流通量进一步缩减，产地各煤种报价仍维持强势。蒙煤方面，日均通车516车，成交一般，蒙5原煤报价暂稳1700元/吨左右。

　　山西焦煤仓单成本2594元/吨，蒙煤仓单成本2382元/吨。